不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)擴(kuò)容 農(nóng)商銀行納入試點(diǎn)

　　近日有消息稱央行等監(jiān)管部門啟動(dòng)第三輪不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，20余家銀行入圍，除部分城商銀行外，多家農(nóng)商銀行首次入圍。相比2016年和2017年兩輪試點(diǎn)，此次試點(diǎn)新增銀行數(shù)量將創(chuàng)新高。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力下，地方銀行不良壓力持續(xù)上升，不良“出表”需求旺盛。業(yè)內(nèi)人士透露，盡管銀行發(fā)行不良資產(chǎn)證券化需求較高，但實(shí)際發(fā)行數(shù)量并未達(dá)預(yù)期，主要是底層資產(chǎn)單一且很多資產(chǎn)難以達(dá)到入池標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)受發(fā)行綜合成本偏高、投資者熱情偏低等綜合因素影響，導(dǎo)致實(shí)際發(fā)行量較少。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此次將部分農(nóng)商行納入試點(diǎn)范圍，也是希望通過證券化緩解地方銀行不良壓力，刺激地方銀行對地方企業(yè)的信貸投放;不過地方銀行對公不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對更高，投資者對回收率和未來價(jià)格預(yù)期不看好，發(fā)行情況并不樂觀。

　　農(nóng)商銀行納入試點(diǎn)

　　近日有消息稱，央行等監(jiān)管部門近期召集銀行等金融機(jī)構(gòu)開會(huì)，將啟動(dòng)不良資產(chǎn)證券化的第三批試點(diǎn)，除四大資產(chǎn)管理公司(AMC)、郵儲(chǔ)銀行、進(jìn)出口銀行、渣打銀行(中國)外，還包括貴陽銀行(601997,股吧)、東莞銀行、重慶農(nóng)行等多家地方銀行商，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)達(dá)20余家。

　　這也是重啟不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)以來，監(jiān)管進(jìn)行第三輪試點(diǎn)擴(kuò)容。

　　2016年不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)啟動(dòng)，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招行六家銀行入圍，試點(diǎn)總額度為500億元。此后，監(jiān)管部門啟動(dòng)第二輪不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，增加國開行、8家股份制銀行和北京銀行(601169,股吧)、江蘇銀行和杭州銀行等3家城商行。

　　此次監(jiān)管將啟動(dòng)第三輪試點(diǎn)擴(kuò)容，除部分城商銀行外，還首次納入重慶農(nóng)商行、順德農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行、深圳農(nóng)商行等多家農(nóng)村商業(yè)銀行。

　　從行業(yè)來看，銀行不良資產(chǎn)證券化就是銀行將一部分流動(dòng)性較差的資產(chǎn)經(jīng)過一定的組合，使這組資產(chǎn)具有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，再經(jīng)過提高信用，從而轉(zhuǎn)換為在金融市場上流動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)化證券的過程。通過這一方式，銀行可以將不良貸款進(jìn)行市場化、批量化、透明化處理，不僅可以壓降表內(nèi)不良貸款規(guī)模，還可以快速回籠資金。

　　隨著經(jīng)濟(jì)下行和企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，各商業(yè)銀行不良壓力上升，不良資產(chǎn)證券化成為銀行處置不良、盤活存量的新工具。

　　銀行不良貸款的處置方式可分為表內(nèi)消化和出表兩種。中國銀行國際金融研究院研究員熊啟躍認(rèn)為，現(xiàn)在各商業(yè)銀行尤其中小銀行化解不良的壓力持續(xù)增加，特別是銀行利潤下滑后影響撥備，表內(nèi)直接處置不良的方式難以滿足需求，通過證券化手段可以快速有效地緩解不良壓力。“且資本工具主要依靠發(fā)行人主體的信用，而資產(chǎn)證券化則是依靠底層資產(chǎn)的信用，這也意味著即使資質(zhì)相對弱的銀行，只要底層資產(chǎn)較好依然可以獲得市場認(rèn)可�！�

　　聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長李奇霖表示，近年來很多地方銀行規(guī)模擴(kuò)張?zhí)�快，在�?jīng)濟(jì)下行壓力下風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，導(dǎo)致中小銀行不良壓力大，不良“出表”需求旺盛。

　　李奇霖表示，監(jiān)管將地方銀行納入試點(diǎn)，也是希望通過不良資產(chǎn)證券化一定程度上緩解中小銀行的不良、資本等監(jiān)管壓力，以刺激地方銀行信貸投放，更好地支持地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)�！半S著市場的不斷成熟，未來將會(huì)有越來越多中小銀行加入不良資產(chǎn)證券化市場�！�

　　與全國性銀行相比，地方銀行不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)更具地方化特點(diǎn)。李奇霖認(rèn)為，中小地方銀行信貸結(jié)構(gòu)有較大差異，信貸客戶主要為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，因此不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中底層資產(chǎn)的地方化特點(diǎn)將更加明顯。

　　需求大但實(shí)際發(fā)行少

　　某券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人向《中國經(jīng)營報(bào)(博客,微博)》記者透露，盡管目前銀行發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的需求非常旺盛，很多地方銀行也在進(jìn)行嘗試探索，但真正發(fā)行成功的暫時(shí)并不太多。

　　據(jù)了解，2016年、2017年兩輪試點(diǎn)的額度分別均為500億元。據(jù)中債數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年不良貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模分別為156.10億元、129.61億元，其中2017年發(fā)行規(guī)模同比減少達(dá)16.97%。

　　2018年不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模大幅上升，但發(fā)行金額仍不足200億元。據(jù)中債數(shù)據(jù)顯示，2018年不良貸款A(yù)BS發(fā)行158.8億元，同比增長達(dá)23%。

　　需求旺盛的情況下，銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成功發(fā)行數(shù)量為何較少?

　　上述券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，大部分底層資產(chǎn)不達(dá)標(biāo)，很難通過審核�！按饲般y行非標(biāo)業(yè)務(wù)占比較大，很多不良貸款的底層資產(chǎn)不明晰，不符合入池標(biāo)準(zhǔn)，難以證券化。”

　　該負(fù)責(zé)人還指出，國內(nèi)銀行可做不良資產(chǎn)證券化的底層資產(chǎn)主要是對公貸款，以前很多地方銀行的風(fēng)控管理不到位，貸款的抵押物不達(dá)標(biāo)或者持有一些其他并購產(chǎn)品、嵌套等問題，不符合證券化標(biāo)準(zhǔn)。

　　某華北地區(qū)資管公司不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)總經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在發(fā)行的ABS的底層資產(chǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)的居多，如信用卡、按揭等業(yè)務(wù)，對公業(yè)務(wù)不良資產(chǎn)占比雖然更大但真正能證券化發(fā)行的比較少，尤其農(nóng)商銀行的對公不良貸款，風(fēng)險(xiǎn)相對更高，且很多都不達(dá)標(biāo)，盡管現(xiàn)在監(jiān)管也在鼓勵(lì)推動(dòng)，但目前市場積極性還不是很高。

　　熊啟躍認(rèn)為，與國外市場情況不同，國內(nèi)銀行可做不良資產(chǎn)證券化底層資產(chǎn)的主要為對公貸款，比較單一，且一般期限較短，難以滿足市場投資的多元化需求。

　　除底層資產(chǎn)限制外，綜合成本高和投資者熱情偏低也是商業(yè)銀行發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品少的重要原因。

　　某股份制銀行投行部業(yè)務(wù)人士向記者透露，一般能做證券化的不良資產(chǎn)包需要相對分散，但這樣也會(huì)增加對底層資產(chǎn)的核查成本，加上評估、法律等各種綜合因素，使得證券化綜合成本偏高�！岸�且相對物業(yè)、租金等有穩(wěn)定資金流的資產(chǎn)證券化，不良資產(chǎn)證券化的市場接受度低，一般很難獲得好的發(fā)行價(jià)格，總體來看收益率不會(huì)太高�！�

　　從發(fā)行者角度看，熊啟躍也表示，監(jiān)管對銀行還有風(fēng)險(xiǎn)自留的要求，不良資產(chǎn)“出表”后，銀行還要自己持有一部分，防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散�！氨M管目前監(jiān)管對此要求有所放寬，但標(biāo)準(zhǔn)依然相對較高，且考慮到市場認(rèn)可度等因素，最終銀行發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的實(shí)際收益率并不理想，因此實(shí)際發(fā)行也會(huì)更加謹(jǐn)慎。”

　　從投資者角度看，李奇霖認(rèn)為，投資者一方面對不良資產(chǎn)回收率情況存疑，另一方面對現(xiàn)有形勢不確定，如果后續(xù)價(jià)格不理想很難實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，限制購買熱情。

　　熊啟躍還指出，不良資產(chǎn)證券化市場，銀行是最主要資金來源，但是銀行持有這類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重很高，且受資本約束，所以更加謹(jǐn)慎。

　　李奇霖表示，從監(jiān)管層面來看，不良資產(chǎn)證券化相對比較特殊，非銀機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者在識別不良資產(chǎn)方面經(jīng)驗(yàn)不足，限定在銀行間市場也是防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，隨著市場的逐步成熟和社會(huì)接受度提升，未來也將會(huì)慢慢推進(jìn)，逐步完善。