三一汽車金融“賣身” 應收賬款引上交所關注

　　12月11日晚間，三一重工(600031,股吧)（600031.SH）披露了《關于收購三一汽車金融有限公司股權暨關聯(lián)交易的公告》稱，擬以自有資金39.80億元收購控股股東三一集團有限公司持有的三一汽車金融有限公司91.43%股權。

　　關于此次交易，三一重工收到上交所問詢函，要求其說明三一汽車金融應收賬款的具體情況，是否涉及業(yè)務重心調整變化等。

　　全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹對《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者表示，收購三一汽車金融可以緩解三一重工上下游企業(yè)的資金緊張情況。

　　一位汽車金融行業(yè)從業(yè)者表示，三一重工收購三一汽車金融，可以形成生態(tài)閉環(huán)，轉型服務型制造。而三一汽車金融與三一重工業(yè)務聯(lián)動性較強，或許可改善其盈利狀況。

　　公告顯示，三一汽車金融2017年、2018年及2019年三季度末凈利潤分別為2.15億元、1.78億元以及0.84億元，呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。而此收益與頭部汽車金融公司動輒十幾億元的凈利潤相比則相差甚遠。

　　疑問待解

　　收購公告顯示，三一汽車金融2010年獲銀保監(jiān)會批準開業(yè)，為全國25家汽車金融公司之一，是中國工程機械行業(yè)首家汽車金融公司，也是湖南省首家汽車金融公司。三一重工擬以自有資金方式收購三一集團持有的三一汽車金融91.43%股權，擬定交易金額為39.8億元。

　　天眼查信息顯示，目前三一重工的控股股東三一集團，持股比例91.43%，三一重工持股3%。若交易完成，三一重工則成為三一汽車金融控股股東。

　　這次收購中，許多“存疑”問題待解。

　　其中，收購資產(chǎn)評估增值率超50%引起上交所關注。

　　資產(chǎn)評估報告顯示，評估公司對標資產(chǎn)的評估選取市場法評估結果作為定價依據(jù)，增值率58.69%。鑒于三一汽車金融有限公司成立時間較長，已形成具有一定價值的品牌、金融牌照等未在資產(chǎn)負債表上體現(xiàn)的無形資產(chǎn)。故本次采用市場法評估，三一汽車金融的股東全部權益價值評估結果為46.17億元，較賬面價值比較，評估增值17.08億元。

　　同時，上交所要求公司說明三一汽車金融應收賬款的具體情況，包括賬齡分布、壞賬準備計提情況。說明三一汽車金融2017、2018 年資產(chǎn)減值損失為負的原因，當期計提減值的情況和依據(jù)。

　　截至今年10月31日，三一汽車金融的應收賬款為91.39億元。不過，三一集團方面承諾，因質量或回款風險受到損失，將對損失部分予以補足。同時，三一汽車金融2017、2018年度的資產(chǎn)減值損失分別為損失6798.85萬元和4275.35萬元。

　　另外，截至2019年10月31日，三一金融存放同業(yè)款項從2018年末的9.23億元降至6016.06萬元，貸款和應收款項類投資均降至0，也引起上交所的關注，要求三一重工說明具體原因。

　　最后，上交所還注意到標的公司的股東除三一集團和公司以外，還有湖南省信托有限責任公司和湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司，持股比例分別為3.75%和 1.82%。上交所要求結合標的公司決策機制，明確收購后標的公司是否納入合并范圍，其他兩個股東是否放棄優(yōu)先受讓權。

　　發(fā)力汽車金融

　　公開信息顯示，三一汽車金融為客戶提供購機貸款、舊機抵押、租賃、再融資等金融服務，主要為上下游中小企業(yè)解決融資難的問題。

　　三一重工方面表示，通過并購三一汽車金融公司，三一重工將為經(jīng)銷商與客戶提供產(chǎn)品、服務和融資等一攬子解決方案，提升競爭力與盈利水平，降低融資成本。同時，可加快海外風控模型、海外融資人才等核心金融能力的建設，有效降低三一重工及客戶的海外融資成本。此外，有利于培養(yǎng)海外融資及商業(yè)保理等業(yè)務人才。隨著汽車金融業(yè)務的推進，三一重工與汽車金融關聯(lián)交易將大幅增加，收購三一汽車金融可有效減少關聯(lián)交易。

　　而對于本次交易是否涉及業(yè)務重心的調整，三一重工方面表示，汽車金融資質稀缺，業(yè)務利潤增長空間大。

　　全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹對《中國經(jīng)營報》記者表示，目前傳統(tǒng)制造行業(yè)緊縮，資金鏈可能跟不上。此次收購汽車金融平臺可以緩解上下游企業(yè)的資金緊張情況，對三一重工有積極意義。

　　一位汽車金融行業(yè)從業(yè)者表示，三一重工收購三一汽車金融，是為了形成生態(tài)閉環(huán)，轉型服務型制造，并不是要轉型做汽車金融業(yè)務。但三一重工不具備汽車金融的基因，雖有汽車金融的場景，但轉型升級之路可能會遇到人才、政策等限制，同時還要面對互聯(lián)網(wǎng)化氛圍較強的汽車金融企業(yè)的競爭。

　　值得一提的是，三一汽車金融盈利狀況與同業(yè)相比并不突出。

　　相關數(shù)據(jù)顯示，2016～2018年及2019年1～10月，三一汽車金融營收分別為2.21億元、2.34億元、2.49億元及2.34億元，凈利潤分別為0.72億元、2.15億元、1.78億元及0.84億元。

　　對于營收不變，2017年至今凈利潤呈現(xiàn)下滑態(tài)勢的原因，三一汽車金融方面表示不接受采訪。