2月21日，證監(jiān)會(huì)與財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告稱，允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，參與中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨交易。
據(jù)了解，第一批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)包括：工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行。
為促進(jìn)國(guó)債期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)將發(fā)揮跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制作用，加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享，分批推進(jìn)商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨市場(chǎng)。
商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易，可滿足其風(fēng)險(xiǎn)管理需求，豐富投資產(chǎn)品類型，提升債券資產(chǎn)管理水平。同時(shí)，也有助于豐富市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)債期貨市場(chǎng)平穩(wěn)有序發(fā)展。
近年來，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，商業(yè)銀行在國(guó)債承銷、做市業(yè)務(wù)、債券交易、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面均面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)，具有參與國(guó)債期貨市場(chǎng)的迫切需求。此外，商業(yè)銀行是國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)最重要的持債主體，參與國(guó)債期貨交易具有重要意義。
中國(guó)銀行總行全球市場(chǎng)部總經(jīng)理王衛(wèi)東表示，商業(yè)銀行持有超過60%的國(guó)債，中國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)最主要的參與者。對(duì)銀行自身而言，參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，有效豐富了商業(yè)銀行自身管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具箱。同時(shí)，也有助于銀行盤活自身持有的大量國(guó)債現(xiàn)貨，提升投資管理效率。
“對(duì)商業(yè)銀行自身而言，參與國(guó)債期貨市場(chǎng)能夠有效提升商業(yè)銀行自身利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資產(chǎn)負(fù)債管理水平。”交通銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)中心總裁喬宏軍稱。
喬宏軍具體解釋道：“一方面，商業(yè)銀行可以利用國(guó)債期貨對(duì)債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，平抑利率波動(dòng)帶來的市場(chǎng)估值損益變化，豐富市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。另一方面，商業(yè)銀行可以通過國(guó)債期貨更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債主動(dòng)管理。商業(yè)銀行可以通過國(guó)債期貨交易在不交易現(xiàn)貨的情況下迅速改變組合久期，以更低的流動(dòng)性成本精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)。”
以下為銀保入市相關(guān)解答：
1.什么是國(guó)債期貨？
國(guó)債期貨作為利率期貨的一個(gè)主要品種，是指買賣雙方通過有組織的交易場(chǎng)所，約定在未來特定時(shí)間，按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國(guó)債交易方式。國(guó)債期貨具有可以主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、交易成本低、流動(dòng)性高和信用風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)。
2.商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)有什么意義？
商業(yè)銀行是國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)最重要的持債主體，參與國(guó)債期貨交易具有重要意義。一是有助于提升國(guó)債期貨市場(chǎng)定價(jià)效率和精度，形成準(zhǔn)確反映全市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)；二是有助于商業(yè)銀行管理國(guó)債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展；三是促進(jìn)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
3.商業(yè)銀行對(duì)國(guó)債期貨的需求體現(xiàn)在哪些方面？
隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，商業(yè)銀行在國(guó)債承銷、做市業(yè)務(wù)、債券交易、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面均面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)，具有參與國(guó)債期貨市場(chǎng)的迫切需求。一是在一級(jí)市場(chǎng)具有承銷義務(wù)的承銷團(tuán)銀行，因包銷等因素持有債券，需要國(guó)債期貨對(duì)沖利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；二是銀行在履行做市商義務(wù)時(shí)，需要國(guó)債期貨對(duì)沖持券的利率風(fēng)險(xiǎn)，提高報(bào)價(jià)質(zhì)量和市場(chǎng)流動(dòng)性；三是銀行需要國(guó)債期貨管理債券交易的利率風(fēng)險(xiǎn)，平抑損益波動(dòng)；四是銀行可以運(yùn)用國(guó)債期貨進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，靈活、高效地調(diào)整久期，防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
4.保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨的必要性體現(xiàn)在哪里？
保險(xiǎn)資金具有資金規(guī)模大、負(fù)債久期長(zhǎng)、成本穩(wěn)定等特點(diǎn)，是我國(guó)10年期以上債券的最主要投資主體。隨著利率市場(chǎng)化改革深入推進(jìn)，保險(xiǎn)資金利率風(fēng)險(xiǎn)管理壓力與日俱增，但缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在管理債券資產(chǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)、匹配資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)等方面面臨諸多約束。目前我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模已超過17萬億，其中超過30%是債券投資，運(yùn)用國(guó)債期貨規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的需求強(qiáng)烈。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)債端久期長(zhǎng)，與之期限匹配的資產(chǎn)稀缺，運(yùn)用國(guó)債期貨調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債久期缺口的需求迫切。因此，穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，對(duì)于增強(qiáng)保險(xiǎn)資金經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性、提升長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性具有重要意義。
5.商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨是否條件成熟？
商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨市場(chǎng)條件成熟。一是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨是國(guó)際通行慣例。境外發(fā)達(dá)債券市場(chǎng)的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資金廣泛參與國(guó)債期貨，運(yùn)用國(guó)債期貨進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理。二是商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金衍生品交易經(jīng)驗(yàn)豐富，具備參與國(guó)債期貨的能力。商業(yè)銀行深度參與利率互換、黃金期貨市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金也參與了股指期貨市場(chǎng)，具有豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和嚴(yán)格的風(fēng)控制度，具備參與國(guó)債期貨市場(chǎng)的能力。三是國(guó)債期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，具備商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金入市的承載能力。目前，我國(guó)已經(jīng)成功上市2年期、5年期和10年期國(guó)債期貨，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，效率不斷改善，功能逐步發(fā)揮，具備承載商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資金入市的能力。
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