商業(yè)銀行入市國債期貨交易，工農(nóng)中建交五大行為首批試點機構(gòu)

　　商業(yè)銀行參與國債期貨市場，無論是對商業(yè)銀行自身，還是我國債券市場以至整個金融行業(yè)來說，都具有重大而深遠(yuǎn)的意義。

　　2月21日，首批5家銀行獲批為試點機構(gòu)參與國債期貨市場，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行。

　　根據(jù)證監(jiān)會公告，為進一步完善市場主體結(jié)構(gòu)，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會與財政部、人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布公告，允許符合條件的試點商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險機構(gòu)，按照依法合規(guī)、風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。

　　公告稱，商業(yè)銀行和保險機構(gòu)參與國債期貨交易，可滿足其風(fēng)險管理需求，豐富投資產(chǎn)品類型，提升債券資產(chǎn)管理水平。同時，也有助于豐富市場投資者結(jié)構(gòu)，促進國債期貨市場平穩(wěn)有序發(fā)展。

　　具體來看，發(fā)布公告的各監(jiān)管機構(gòu)將發(fā)揮跨部委協(xié)調(diào)機制作用，加強監(jiān)管合作和信息共享，分批推進商業(yè)銀行和保險機構(gòu)參與國債期貨市場。

　　以下為機構(gòu)觀點：

　　交通銀行金融市場業(yè)務(wù)中心總裁喬宏軍表示，商業(yè)銀行參與國債期貨市場，無論是對商業(yè)銀行自身，還是我國債券市場以至整個金融行業(yè)來說，都具有重大而深遠(yuǎn)的意義。

　　首先，對商業(yè)銀行自身而言，參與國債期貨市場能夠有效提升商業(yè)銀行自身利率風(fēng)險管理能力和資產(chǎn)負(fù)債管理水平。一方面，商業(yè)銀行可以利用國債期貨對債券進行風(fēng)險管理，平抑利率波動帶來的市場估值損益變化，豐富市場風(fēng)險管理的工具，從而切實提升自身風(fēng)險管理能力；另一方面，商業(yè)銀行可以通過國債期貨更好地進行資產(chǎn)負(fù)債主動管理。

　　國債期貨具有高流動性的特征，商業(yè)銀行可以通過國債期貨交易在不交易現(xiàn)貨的情況下迅速改變組合久期，以更低的流動性成本精準(zhǔn)實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)。

　　其次，對債券市場而言，商業(yè)銀行參與國債期貨市場有利于推動交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提升債券市場流動性，完善債券市場價格發(fā)現(xiàn)機制。國債期貨可以為商業(yè)銀行引入期現(xiàn)套利、跨期套利等新的跨市場投資交易模式。同時，商業(yè)銀行通過跨市交易，積極參與國債交割，可以有效盤活存量債券資產(chǎn)，提升債券流動性，對債券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展形成良性助推作用。

　　此外，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的交易者的廣泛參與有助于形成更為連續(xù)、公允的國債期貨價格，從而可使衍生產(chǎn)品充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的職能，既能對部分缺乏流動性的現(xiàn)券提供價格參考，也有助于進一步完善國債收益率曲線。

　　最后，對整個金融市場而言，商業(yè)銀行參與國債期貨市場是進一步深化金融領(lǐng)域改革、進一步對外開放的重要一環(huán)。通過參與國債期貨市場，商業(yè)銀行在自身積累衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)經(jīng)驗、打好走向國際金融市場基礎(chǔ)的同時，還可以進一步完善對接境外客戶群的服務(wù)體系，為境外客戶提供安全高效的金融資產(chǎn)風(fēng)險管理工具，以更全面的客戶服務(wù)能力迎接境內(nèi)外競爭對手的挑戰(zhàn)。

　　中國銀行總行全球市場部總經(jīng)理王衛(wèi)東認(rèn)為，商業(yè)銀行作為中國國債現(xiàn)貨市場最主要的參與者，以及中國國債最主要的持有者（持有超過60%的國債），參與國債期貨市場具有多方面意義。

　　對國債期貨市場而言，商業(yè)銀行的入市將豐富投資者群體，從而增加市場深度、增強市場流動性，并進一步完善價格發(fā)現(xiàn)機制，提升市場定價的有效性。

　　此外，此舉對國債現(xiàn)貨市場也具有積極意義，通過期貨市場和現(xiàn)貨市場的有機聯(lián)動和融合發(fā)展，既能增強不同類別國債的流動性，也能促進國債收益率曲線進一步完善，優(yōu)化基準(zhǔn)利率形成機制，推進我國利率市場化改革進程。

　　對銀行自身而言，參與國債期貨市場，有效豐富了商業(yè)銀行自身管理利率風(fēng)險的工具箱，同時，也有助于銀行盤活自身持有的大量國債現(xiàn)貨，提升投資管理效率。