流動性有多寬松 ？四成貨幣基金收益率已破“2”

　　流動性不斷放松，貨幣基金的收益也跟著一路下滑，目前已經(jīng)有超過四成的貨幣基金7日年化收益率低于2%。

　　最大的貨幣基金天弘余額寶最新的收益為2.019%，萬份收益為0.5421元，處于歷史底部區(qū)域。

　　東方財富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，從全市場情況來看，可統(tǒng)計的653只貨幣基金中，已有286只的7日年化收益率跌破2%，占比超過四成。整體來看，貨幣基金的7日年化平均收益率降至2.02%，整體“破2”僅一步之遙。

　　融360大數(shù)據(jù)研究院采集的樣本為78只互聯(lián)網(wǎng)寶寶產(chǎn)品，共對接236只貨幣基金，去重之后是135只。上周（3月22日-3月29日）互聯(lián)網(wǎng)寶寶產(chǎn)品平均七日年化收益率為2.13%，環(huán)比下跌8BP，連續(xù)六周下跌，近六周跌幅達(dá)到38BP。在78只互聯(lián)網(wǎng)寶寶對接的135只貨幣基金中，上周七日年化收益率在3%以上的貨幣基金有1只，七日年化收益率在2.5%-3%的貨幣基金有18只，七日年化收益率在2%-2.5%之間的貨幣基金有72只，七日年化收益率在2%以下的貨幣基金有44只。和前一周相比，收益率在2%以下的貨幣基金多了16只。

　　貨幣基金收益大幅下降的原因在于，寬松的貨幣政策導(dǎo)致貨幣基金收益下降。貨幣基金主要投資分布在銀行間市場上的短期貨幣市場工具，從去年開始央行多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，給市場帶來了不少的流動性，在貨幣供應(yīng)量相對充足的情況下，各類資產(chǎn)的收益率就會下降，從而導(dǎo)致貨幣基金的收益率下降。目前上海證券交易所的新質(zhì)押式回購產(chǎn)品，除了182天的品種，收益在2%之上以外，其余期限產(chǎn)品的年化收益率都在1%之內(nèi)，其中2天、3天和4天的品種的收益甚至不出1.6%。

　　平安證券分析師賈志的研報表示，貨幣基金是資產(chǎn)配置的重點品種：去年四季度貨幣規(guī)模7.08萬億，占公募規(guī)模47.64%，持有人近11.6億。貨幣基金在機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者的資產(chǎn)配置中均占有重要的位置。

　　貨幣基金的業(yè)績具有顯著的持續(xù)性：業(yè)績前后階段期的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.8676，前期業(yè)績好的基金，后續(xù)業(yè)績相對較好;前期業(yè)績差的，后續(xù)業(yè)績也很難提高。

　　賈志認(rèn)為影響貨幣基金的因子主要有7個：1、數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模大的基金，業(yè)績相對較好，50億（含）-300億元規(guī)模的貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)更好。2、費率越低，業(yè)績相對更好，0.2%（含）-0.3%區(qū)間19年年化收益2.68%，0.6%（含）以上年化收益為2.36%，相差0.32個百分點。3、貨幣基金投資組合的剩余期限太長和太短都對業(yè)績有明顯影響，統(tǒng)計結(jié)果顯示，40（含）-99天的范圍內(nèi)差別小，80天以上的剩余期限將存在流動性風(fēng)險。4、貨幣基金投資債券回購融資余額的高低對業(yè)績的影響是正向的，但1%-10%范圍內(nèi)差別較小，10%以上占比的貨幣基金，存在流動性風(fēng)險。5、貨幣基金的偏離度顯著影響業(yè)績，在0.25%-0.5%之間次數(shù)為0的前提下，優(yōu)選考慮高偏離度的貨幣基金。6、從流動性角度看，機(jī)構(gòu)持有人占比在40%以下的貨幣基金流動性風(fēng)險更低，謹(jǐn)慎選擇機(jī)構(gòu)持有人占比超高的貨幣基金。7、固收管理能力突出的基金公司，旗下貨幣基金業(yè)績相對更好。