逆周期調(diào)控穩(wěn)步引導(dǎo) 3月新增信貸社融有望高增長

證券時報記者 孫璐璐

3月信貸社融數(shù)據(jù)即將公布。在財政貨幣政策逆周期調(diào)控的引導(dǎo)下，當(dāng)月新增信貸社融有望實現(xiàn)高增長，一季度新增信貸社融規(guī)模大概率高于去年同期。

進入3月，受益于全社會復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快推進，信貸景氣度恢復(fù)情況較為明顯。來自銀行、研究機構(gòu)的人士均反映3月以來信貸投放速度明顯加快。從信貸結(jié)構(gòu)看，支撐當(dāng)月新增信貸的主力來自于企業(yè)部門貸款。一方面，作為支撐經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要動力，基建項目投資快馬加鞭推進，帶動當(dāng)月企業(yè)部門中長期貸款投放明顯加快；另一方面，中小企業(yè)經(jīng)營性融資需求逐步恢復(fù)，短期貸款和票據(jù)融資也隨之改善。

來自國有大行高管的感受給全社會復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進展提供了銀行視角。中國農(nóng)業(yè)銀行行長張青松4月初曾公開表示，隨著疫情得到有效控制，貸款重點轉(zhuǎn)向春耕春播、復(fù)工復(fù)產(chǎn)等，企業(yè)有效貸款需求非常旺盛，看到了復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟社會發(fā)展迅速恢復(fù)的側(cè)影。

不過，相比于對公貸款投放的火熱，鑒于當(dāng)前消費仍處緩步回升階段，不少銀行一季度零售貸款增長仍較為疲軟，零售貸款總量料將維持低迷。

銀保監(jiān)會副主席周亮此前透露，一季度銀行業(yè)各項貸款新增近7萬億元，同比多增1.18萬億元。按此推算，央行口徑下的3月新增貸款投放預(yù)計在2.5萬億～2.7萬億元。

有了新增貸款高增長的“加持”，3月社融增量預(yù)計將同樣可觀，社融存量增速有望大幅提高。3月為社融增量提供正向貢獻的細項，除了對實體經(jīng)濟發(fā)放的本外幣貸款外，還有企業(yè)債券凈融資和政府債券凈融資等。央行數(shù)據(jù)顯示，一季度公司信用類債券共發(fā)行3萬億元，同比增長35%；凈融資規(guī)模超1.7萬億元，同比多增8000多億元。發(fā)行量與凈融資規(guī)模均處歷史同期高位。據(jù)此估算，3月企業(yè)債券凈融資規(guī)模或接近1萬億元。此外，3月政府債券發(fā)行規(guī)模同樣較大，機構(gòu)預(yù)估的當(dāng)月政府債券凈融資規(guī)模在六七千億元。綜合看，3月社融增量或近4萬億元。

在經(jīng)濟下行期，政府需要加強逆周期調(diào)控穩(wěn)定信用擴張，提高信貸社融增速正是從信用擴張入手穩(wěn)定經(jīng)濟。只要引導(dǎo)資金投向真正有價值的領(lǐng)域，減少無效投資，提高資金使用效率，刺激政策就會發(fā)揮應(yīng)有的效力。