攬儲季后，大額存單量價齊跌，銀行理財高收益難繼續(xù)

　　銀行將對定期型結(jié)構(gòu)性存款、大額存單實行限額管理，降低發(fā)行成本。

　　“3月過后，我們的3年期大額存單利率已經(jīng)從4.1%降到了3.85%附近，額度也少了，未來對部分銀行來說，這類高成本的品種可能會消失。”某股份行資管部人士稱。

　　4月，1年期、5年期LPR（貸款市場報價利率）分別大幅下調(diào)20bp、10bp。此前，央行時隔12年罕見下調(diào)銀行超額準備金利率，這導致大額存單和普通定存產(chǎn)品利率普遍下行。銀行一季報顯示，上市銀行息差普遍收窄，降低負債成本將未來趨勢。交通銀行預算財務部總經(jīng)理陳隃近日對記者表示：“控制高成本的定期型結(jié)構(gòu)性存款、大額存單、協(xié)議存款管理是未來銀行的方向。銀行將對定期型結(jié)構(gòu)性存款、大額存單實行限額管理，降低發(fā)行成本�！�

　　相比之下，理財產(chǎn)品收益率的降幅仍相對有限，尤其是相對于不斷走低的資產(chǎn)端收益率，例如，中國10年期國債收益率從3月的2.8%附近跌至目前2.6%上下。銀行系理財子公司不斷增配權(quán)益以做高收益率。第三方數(shù)據(jù)顯示，今年以來，理財子公司權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例不斷提升，3月約76%的產(chǎn)品配置了股票等權(quán)益類資產(chǎn)或商品與金融衍生品，配置比例大多在20%或30%以內(nèi)。

　　大額存單量價齊跌

　　4月20日，最新LPR報價出爐，1年期和5年期以上品種報價均創(chuàng)下去年8月LPR改革以來最大降幅，分別調(diào)降20bp和10bp。LPR持續(xù)下行有利于降低實體經(jīng)濟融資成本，但另一方面，銀行不得不面對資產(chǎn)收益率下滑的嚴峻現(xiàn)實。

　　就一季度銀行業(yè)績而言，凈息差和資產(chǎn)減值損失是拖累上市銀行凈利潤增長的主因，分別帶來7.6個、9.4個百分點的負面貢獻。尤其是在MLF（中期借貸便利）、OMO（公開市場操作）利率不斷下行的背景下，銀行資產(chǎn)端收益率下降。同時，流動性寬松及存款定價的約束，使銀行整體負債成本略有下降，但仍跟不上資產(chǎn)端收益率下降的速度。

　　加之過了一季度的攬儲高峰，銀行大額存單收益率在4月出現(xiàn)較為明顯的下降。例如，某股份行去年12月仍能達到4.25%收益率的3年期大額存單品種，在今年3月僅為4%，而目前的收益率只有3.8%；期限較短的結(jié)構(gòu)性存款最高預期收益率也普遍下行。

　　據(jù)記者了解，已有銀行取消了3年期大額存單的發(fā)行。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，早在3月，3個月期、1年期、5年期大額存單平均利率已經(jīng)下跌，5年期跌幅最大，環(huán)比下跌2.7bp。但是當時，6個月期、2年期、3年期大額存單平均利率仍在上漲，2年期漲幅最大，環(huán)比上漲1.3bp；5年期存款沒有基準利率，早前銀行調(diào)整的空間更大，農(nóng)商行和農(nóng)信社的5年期大額存單利率普遍偏高，個別可能達到5%以上，到了4月，情況已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

　　此外，國有大行的3年期和5年期大額存單利率此前存在利率倒掛的現(xiàn)象，而股份制銀行大多不發(fā)行5年期大額存單，可見大中型銀行不愿為5年期存款支付高成本。

　　目前，銀行已經(jīng)基本停止大額存單提前支取允許靠檔計息。2019年監(jiān)管下發(fā)文件，要求銀行立即暫停新增提前支取靠檔計息定存產(chǎn)品，意味著若提前支取，大額存單利率將按照活期存款利率計息，這讓大額存單的流動性大打折扣。也有銀行人士表示，后續(xù)長期限的大額存單產(chǎn)品發(fā)行量可能繼續(xù)下降。

　　這一趨勢也意味著，對銀行而言，控制息差的進一步收窄成為今后的重要任務。此前陳隃對記者表示，在市場化負債方面，銀行將抓住市場利率較低的有利時機，靈活調(diào)整市場化負債吸收，降低綜合負債成本。從資產(chǎn)端來看，銀行一季度貸款投放增幅較大，也是因為預見到后續(xù)LPR還將繼續(xù)下行，鎖定早前收益，銀行需做好項目儲備和投放，穩(wěn)定資產(chǎn)綜合收益。

　　銀行理財高收益難繼續(xù)

　　相比之下，多數(shù)銀行理財?shù)氖找媛式捣�仍然有限，比起大幅下跌的資產(chǎn)端收益率，不少銀行資管人士都認為維持高收益愈發(fā)具有挑戰(zhàn)性。

　　“眼看著手上的地產(chǎn)債一個個到期贖回，后面再買，要么收益率太低，要么是無人問津的‘特困標的’。”此前，某債券基金經(jīng)理對記者提及，今年以來，雖然債牛當?shù)�，貨幣寬松推動利率不斷下行，短端利率下行速度尤其快�?月中旬，1年期國債收益率報1.182%創(chuàng)10年新低，因此“找收益”是今年最大的挑戰(zhàn)。

　　“由于此前超儲利率下降對市場預期的引導，機構(gòu)通過質(zhì)押式回購加杠桿買入5年期以下的利率債，迅速壓低了短端收益率，”施羅德投資管理（上海）有限公司債券基金經(jīng)理單坤近期對第一財經(jīng)記者表示，至少短期看，尤其短端市場存在過熱的嫌疑，當前5年期國債利率接近DR007利率，加杠桿套利已無利可圖，短期的拆杠桿也可能加大市場波動。

　　5月以來，市場流動性合理充裕，收益率有所攀升，但也很難持續(xù)走高。10年期國債現(xiàn)券收益率上漲2.41bp至2.535%，DR007利率進一步上行至2.59%附近。機構(gòu)普遍預計，未來貨幣政策將配合債券發(fā)行加大流動性投放，資金利率繼續(xù)下行有助于中長端利率保持低位。

　　在固收類資產(chǎn)收益率維持低位的背景下，今年以來，理財子公司權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例不斷提高，產(chǎn)品風險等級也在加大，PR3及以上風險等級產(chǎn)品占比逐漸走高。

　　據(jù)統(tǒng)計，3月理財子公司約76%的產(chǎn)品配置了股票等權(quán)益類資產(chǎn)或商品與金融衍生品，配置比例大多在20%或30%以內(nèi)，部分混合類產(chǎn)品的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例最高達79%以內(nèi)。對投資者來說，配置權(quán)益類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品可能獲取更高的收益率，但也意味著承受更高的風險。