國海研究*靳毅團隊
投資要點
行業(yè)新聞與監(jiān)管動態(tài)
重點包括:1)金融委召開第二十八次會議;2)銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法(征求意見稿)》;3)蒙商銀行已于4月30日設(shè)立。
市場表現(xiàn)
報告期內(nèi)(2020/04/27-2020/05/10),銀行板塊個股多數(shù)上漲。其中銀行(申萬)上漲4.25%,跑輸滬深300指數(shù)0.14%。截至2020/05/08,銀行板塊PB(整體法、最新)為0.71倍,其中國有行、股份制、城商行、農(nóng)商行PB估值分別為0.67倍、0.77倍、0.79倍、0.94倍,相對而言處于較低水平,國有行、股份制估值水平有所下降,城商行、農(nóng)商行估值水平有所上升。
報告期內(nèi)(2020/04/27-2020/05/10),除無錫轉(zhuǎn)債和江銀轉(zhuǎn)債外,其他銀行轉(zhuǎn)債均上漲。其中光大轉(zhuǎn)債(2.27%)、蘇銀轉(zhuǎn)債(1.64%)、蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債(1.11%)、張行轉(zhuǎn)債(1.08%)、中信轉(zhuǎn)債(0.77%)、浦發(fā)轉(zhuǎn)債(0.49%)、無錫轉(zhuǎn)債(-0.06%)、江銀轉(zhuǎn)債(-0.20%)。轉(zhuǎn)股溢價率方面,現(xiàn)存銀行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率出現(xiàn)分化,有升有降。
同業(yè)存單
報告期內(nèi),同業(yè)存單總發(fā)行量、凈融資額均大幅下降。各個類型銀行實際發(fā)行額均有所下降,其中國有行、城商行實際發(fā)行額的降幅更為明顯。發(fā)行利率方面,最近一周,國有行、股份制、農(nóng)商行較上周有所下降,而城商行較上周有所上升。
不同期限方面,各個期限同業(yè)存單實際發(fā)行額均有所下降,其中1Y期限實際發(fā)行額降幅尤為明顯。發(fā)行利率方面,1M期限同業(yè)存單較上周有所下降,而3M、6M、9M、1Y期限同業(yè)存單較上周有所抬升。
銀行理財
報告期內(nèi),共發(fā)行理財產(chǎn)品1,544只,其中1-3月期限產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較上個報告期出現(xiàn)明顯上升。預期年收益率方面,不同期限理財產(chǎn)品預期年收益率均有所下滑。目前1周、1個月、3個月、6個月、1年期限理財產(chǎn)品預期年收益率分別為3.36%、3.73%、3.94%、3.86%、4.05%。
風險提示
權(quán)益市場走低的潛在可能性;監(jiān)管政策發(fā)生不利變化。
【銀行觀察雙周報】
一、行業(yè)新聞
1、金融委召開第二十八次會議:1)聽取支持經(jīng)濟復蘇、加快中小銀行改革發(fā)展、打擊資本市場造假行為等工作進展情況匯報。
2)會議認為,中小銀行對服務實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)具有重要意義。有關(guān)部門已經(jīng)制定中小銀行深化改革和補充資本的工作方案,要抓緊落實。必須把改革和發(fā)展有機結(jié)合起來,立足服務基層和中小微企業(yè),在充實資本的同時,解決好中小銀行在業(yè)務定位、公司治理、信貸成本等方面的突出問題,推動治理結(jié)構(gòu)與業(yè)務發(fā)展良性循環(huán)。
2、四川擬籌建的首家省級城商行——四川銀行,傳來最新進展:重慶渝富控股與四川金控集團加強合作,擬參與發(fā)起設(shè)立四川銀行,注冊資本300億元,有望成為全國注冊資本規(guī)模最大的城商行。
3、蒙商銀行已于4月30日設(shè)立,注冊資本為200億元:根據(jù)公告,包商銀行擬將相關(guān)業(yè)務、資產(chǎn)及負債,分別轉(zhuǎn)讓至蒙商銀行和徽商銀行;包商銀行債權(quán)人持有的未由存款保險基金提供保障的債權(quán),不在本次承接范圍內(nèi),仍保留在包商銀行。
二、監(jiān)管動態(tài)
1、銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法(征求意見稿)》:1)界定了互聯(lián)網(wǎng)貸款范圍。明確互聯(lián)網(wǎng)貸款小額、短期的原則,對消費類個人信用貸款授信設(shè)定限額,防范居民個人杠桿率快速上升風險。
2)貸款限額和期限上,單戶用于消費的個人信用貸款授信額度應當不超過人民幣20萬元,到期一次性還本的,授信期限不超過一年。
3)加強貸款支付和資金用途管理。商業(yè)銀行對符合相應條件的貸款應采取受托支付方式,并精細化受托支付限額管理。貸款資金用途應當明確、合法,不得用于購房、股票、債券、期貨、金融衍生品和資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資,不得用于固定資產(chǎn)和股本權(quán)益性投資等。
2、銀保監(jiān)會擬規(guī)范信托公司資金信托業(yè)務:明確每只集合資金信托計劃持有單一上市公司發(fā)行股票市值最高不超過該資金信托凈資產(chǎn)百分之二十五,每只結(jié)構(gòu)化資金信托持股市值最高不超過該資金信托凈資產(chǎn)百分之二十。
3、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務有關(guān)事項的通知》:金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務,應按照約定條件和實際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水平,投資者自擔投資風險并獲得收益。
三、市場表現(xiàn)
報告期內(nèi)(2020/04/27-2020/05/10),銀行板塊個股多數(shù)上漲。其中銀行(申萬)上漲4.25%,跑輸滬深300指數(shù)0.14%。上市銀行中漲跌幅前五分別為杭州銀行(13.24%)、寧波銀行(002142,股吧)(11.52%)、青農(nóng)商行(002958,股吧)(10.73%)、常熟銀行(601128,股吧)(7.87%)、招商銀行(600036,股吧)(7.57%);漲跌幅后五分別是上海銀行(0.74%)、農(nóng)業(yè)銀行(0.59%)、江陰銀行(002807,股吧)(0.49%)、交通銀行(0.00%)、渝農(nóng)商行(-3.31%)。
截至2020/05/08,銀行板塊PB(整體法、最新)為0.71倍,其中國有行、股份制、城商行、農(nóng)商行PB估值分別為0.67倍、0.77倍、0.79倍、0.94倍,相對而言處于較低水平,國有行、股份制估值水平有所下降,城商行、農(nóng)商行估值水平有所上升。
報告期內(nèi)(2020/04/27-2020/05/10),除無錫轉(zhuǎn)債和江銀轉(zhuǎn)債外,其他銀行轉(zhuǎn)債均上漲。其中光大轉(zhuǎn)債(2.27%)、蘇銀轉(zhuǎn)債(1.64%)、蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債(1.11%)、張行轉(zhuǎn)債(1.08%)、中信轉(zhuǎn)債(0.77%)、浦發(fā)轉(zhuǎn)債(0.49%)、無錫轉(zhuǎn)債(-0.06%)、江銀轉(zhuǎn)債(-0.20%)。
轉(zhuǎn)股溢價率方面,現(xiàn)存銀行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率出現(xiàn)分化,有升有降。截至2020/05/08,各銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率、YTM分別為:張行轉(zhuǎn)債(24.61%、-0.53%)、光大轉(zhuǎn)債(27.38%、--3.12%)、蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債(38.69%、1.41%)、中信轉(zhuǎn)債(53.67%、1.73%)、無錫轉(zhuǎn)債(27.46%、0.11%)、蘇銀轉(zhuǎn)債(41.27%、1.08%)、江銀轉(zhuǎn)債(23.96%、-0.14%)、浦發(fā)轉(zhuǎn)債(54.18%、1.83%)。
四、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤
4.1、同業(yè)市場
報告期內(nèi)(2020/04/27-2020/05/10),資金利率以下行為主。截至2020年05月09日,1天/7天/1個月/3個月銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率,較04月24日分別變動-8.10BP、-32.96BP、-2.77BP、-11.43BP;隔夜/1周/1個月/3個月/6個月SHIBOR,較04月24日分別變動-6.20BP、-23.70BP、-0.20BP、0.30BP、0.70BP。
報告期內(nèi),同業(yè)存單總發(fā)行量、凈融資額均大幅下降。同業(yè)存單總發(fā)行量為3,778.70億元,較上期減少4,499.00億元;凈融資額為-1,060.00億元,較上期減少2,572.40億元。分評級來看,AAA級發(fā)行總額占比為85%;AA+級發(fā)行總額占比為12%;AA級發(fā)行總額占比為2%。
同業(yè)存單發(fā)行主體結(jié)構(gòu):報告期內(nèi),國有行、股份制、城商行、農(nóng)商行同業(yè)存單實際發(fā)行額分別為162.00億元、1,533.90億元、1,077.50億元、282.90億元;較上期變動-1,387.90億元、-694.90億元、-1,896.70億元、-492.00億元。各個類型銀行實際發(fā)行額均有所下降,其中國有行、城商行實際發(fā)行額的降幅更為明顯。
發(fā)行利率方面,最近一周,國有行、股份制、農(nóng)商行較上周有所下降,而城商行較上周有所上升。最新一周國有行、股份制、城商行、農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行票面利率的加權(quán)平均利率分別為1.6300%、1.4477%、2.0223%、1.6978%。
同業(yè)存單發(fā)行期限結(jié)構(gòu):報告期內(nèi),1M、3M、6M、9M、1Y期限同業(yè)存單實際發(fā)行額分別為259.4億元、573.5億元、618.8億元、53.0億元、1,588.0億元;較上期分別變動-329.00億元、-162.70億元、-945.60億元、-153.20億元、-2,909.10億元。各個期限同業(yè)存單實際發(fā)行額均有所下降,其中1Y期限實際發(fā)行額降幅尤為明顯。
發(fā)行利率方面,1M期限同業(yè)存單較上周有所下降,而3M、6M、9M、1Y期限同業(yè)存單較上周有所抬升。最新一周1M、3M、6M、9M、1Y同業(yè)存單發(fā)行票面利率的加權(quán)平均利率分別為1.5478%、1.5547%、1.8070%、2.0815%、1.9710%。
4.2、銀行理財
報告期內(nèi),共發(fā)行理財產(chǎn)品1,544只,其中1-3月期限產(chǎn)品最多,為609只;其次是3-6月期限產(chǎn)品,為533只;然后是6-12月期限產(chǎn)品,為215只;其他期限理財產(chǎn)品數(shù)量則較少。其中1-3月期限產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較上個報告期出現(xiàn)明顯上升。
預期年收益率方面,不同期限理財產(chǎn)品預期年收益率均有所下滑。目前1周、1個月、3個月、6個月、1年期限理財產(chǎn)品預期年收益率分別為3.36%、3.73%、3.94%、3.86%、4.05%。
從發(fā)行類型來看,報告期內(nèi)發(fā)行產(chǎn)品中,非保本型理財產(chǎn)品占84%,保本浮動型理財產(chǎn)品占14%,保本固定型理財產(chǎn)品占2%。從預期收益率水平來看,報告期內(nèi)發(fā)行產(chǎn)品預期收益率以3-5%(含)為主,占所發(fā)行產(chǎn)品45%。
報告期內(nèi),發(fā)行理財產(chǎn)品數(shù)量最多的銀行為中國民生銀行,對應發(fā)行數(shù)量為154只,市場占比為10.57%;其次是南京銀行(601009,股吧),對應發(fā)行數(shù)量為91只,市場占比為6.25%;然后是農(nóng)業(yè)銀行、江蘇銀行,市場占比分別為4.19%、3.43%。
4.3、企業(yè)融資
票據(jù)直貼利率方面,截至2019/12/05,珠三角、長三角、中西部、環(huán)渤海6個月日票據(jù)直貼利率分別為2.41‰、2.40‰、2.42‰、2.43‰,較前期分別變動0.11‰、0.20‰、0.02‰、-0.07‰。
債券融資方面,報告期內(nèi)企業(yè)債合計發(fā)行169.70億元,較上期減少149.10億元;最近一周企業(yè)債票面利率加權(quán)平均利率為4.3188%,較上周有所上升。報告期公司債僅合計發(fā)行398.50億元,較上期減少467.74億元;最近一周公司債票面利率加權(quán)平均利率為3.2000%,較上周有所下降。
股權(quán)融資方面,截至2020/04/30,4月份股權(quán)融資規(guī)模合計為1,215.10億元,較整個3月份增加了183.76%。其中IPO、增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、可交換債募集資金分別為185.86億元、740.46億元、64.34億元、0億元、195.75億元、28.70億元。
五、風險提示
第一,權(quán)益市場走低的潛在可能性。
第二,監(jiān)管政策發(fā)生不利變化。
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