LPR本月可能不會再降。
5月15日,央行進(jìn)行了每月一次的MLF(中期借貸便利)操作,只是相比本月到期的2000億元MLF,投放規(guī)模少了一半,僅1000億元。同時,中標(biāo)利率為2.95%,沒有變化。
除了規(guī)模上的縮減外,操作節(jié)奏方面,此次MLF操作也顯得稍有些遲。
本月MLF到期是在14日,央行并未在當(dāng)日續(xù)作,而是選擇在15日開展,兩日合計凈回籠資金1000億元,且“降息”的預(yù)期沒有兌現(xiàn)。有業(yè)內(nèi)人士分析稱,這表明了近期貨幣政策對進(jìn)一步寬松持謹(jǐn)慎態(tài)度。
今天與MLF操作同步的,還有定向降準(zhǔn)資金的投放。
央行公告稱,從2020年4月15日開始,人民銀行對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點,分兩次實施到位,每次下調(diào)0.5個百分點。15日為實施該政策的第二次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整,釋放長期資金約2000億元。
對于此次MLF的利率未變,民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬分析稱,這一方面是央行為了穩(wěn)定人民幣匯率,另一方面也是因為通脹率已出現(xiàn)拐點,CPI在下行,MLF下調(diào)的動力不足。
他說,本次央行公開市場操作繼續(xù)采取了鎖短放長的模式,意在為市場提供中長期資金,使與信貸投放周期相匹配,促進(jìn)金融支持實體。預(yù)計短期內(nèi),貨幣政策都將保持穩(wěn)定,不會有太大變動,5月20日的LPR(貸款市場報價利率)利率大概率也會保持不變。
不過,本次定向降準(zhǔn)和MLF的開展將補充市場的中長期流動性,有助于緩沖地方政府債發(fā)行的供給壓力。5月地方政府債發(fā)行規(guī)模大,市場對資金面波動擔(dān)憂較強。從近期資金面表現(xiàn)來看,月初至今仍然維持在相對平穩(wěn)的狀態(tài),央行亦保持公開市場操作的謹(jǐn)慎,流動性以回籠為主。
最新數(shù)據(jù)顯示,截至15日收盤,銀行間質(zhì)押式回購利率方面,DR007加權(quán)平均利率報1.4958%,較前日上升了17.79BP;DR001加權(quán)平均利率報0.8555%,較前日上升了11.57BP。上海銀行間同業(yè)拆放利率方面,多數(shù)上行,隔夜Shibor上行12.1BP報0.8640%,7天期Shibor上行14.3bp報1.6570%。
事實上,自4月底以來,由于市場流動性保持在充裕狀態(tài),央行逆回購操作就進(jìn)入了超長待機(jī)狀態(tài),已連續(xù)30多個交易日停擺。在此期間,DR001持續(xù)多日保持在1%以下,最低跌至0.54%。因而,市場對于本次縮量續(xù)作MLF并不意外。
這在債券市場上也有體現(xiàn)。近來由于貨幣政策進(jìn)一步寬松預(yù)期落空,債券市場出現(xiàn)快速下跌,自月初以來陷入調(diào)整。其中,10年期國債活躍券190015的收益率相較4月2.46%的低位已走高超20BP;10年期國債期貨更是走出罕見的五連陰行情。
對于未來資金面的表現(xiàn),中信證券(600030,股吧)固收團(tuán)隊分析稱,還需謹(jǐn)慎對待,一方面,下周國債和地方債發(fā)行和凈融資額將繼續(xù)走高;另一方面,下周無中長期流動性供給窗口,即便重啟逆回購也難以構(gòu)成對資金利率實質(zhì)利好。
中信證券還表示,目前貨幣政策進(jìn)入到調(diào)結(jié)構(gòu)、精準(zhǔn)支持實體經(jīng)濟(jì)和內(nèi)外均衡的階段。經(jīng)濟(jì)基本面仍然處在疫情后的修復(fù)通道中,央行對當(dāng)前流動性水平比較認(rèn)可,資金利率仍然維持在低位運行,且受到人民幣匯率因素的制約,貨幣政策近期操作謹(jǐn)慎,短期來看進(jìn)一步大幅寬松的概率較低。
另外,再結(jié)合日前央行公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告的闡述來看,目前外部約束對貨幣政策的影響權(quán)重在上升!皩卸,短期債市有超跌的跡象,如果缺乏更大規(guī)模、更強力度的貨幣寬松配合,利率再創(chuàng)新低的可能性已經(jīng)不大!敝行抛C券稱。
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