與解禁潮同行的,還有銀行股的持續(xù)破凈。
經歷了此前的扎堆上市后,銀行股在今年迎來了解禁大年。據統(tǒng)計,截至5月25日,已有11家銀行加入到了解禁隊伍中,其中主要以城商行、農商行為主。在解禁壓力襲來的同時,銀行股還出現(xiàn)了大面積“破凈”,目前36家A股上市銀行中破凈的多達32家。
雙重壓力之下,市場聚焦于銀行股的后市表現(xiàn)。有業(yè)內人士對第一財經表示,銀行股的表現(xiàn)主要與實體經濟表現(xiàn)相關,未來,隨著一系列措施發(fā)揮效果,經濟反彈概率較大,再加上目前銀行股本身估值較低,估值修復和經濟反彈有望共振。
解禁銀行以城農商行為主
不同于往年的“冷清”今年上半年銀行股出現(xiàn)了一波解禁小高潮,其中多以城商行、農商行為主,僅有一家股份行,即興業(yè)銀行(601166,股吧)。據Wind數據,前4月就有10家銀行宣布解禁,到了5月,這一隊伍進一步擴容。
截至目前,5月已有3只銀行股解禁,分別為紫金銀行(601860,股吧)、青島銀行(002948,股吧)和杭州銀行。其中,紫金銀行和青島銀行并非今年首次解禁,同時此次解禁規(guī)模也較小,分別為10萬股和5萬股,均為首發(fā)原股東限售股份。
相較之下,杭州銀行5月21日的解禁是今年首次,解禁規(guī)模為1.47億股,占總股本比例的2.48%,同樣是首發(fā)原股東限售股份。解禁當天,杭州銀行股價走勢較為平穩(wěn),收漲1.37%報8.87元/股,按此計算,解禁市值約13.04億左右。
另外,5月26日,浙商銀行也將迎來今年的首次解禁,根據公告,此次限售股上市流通數量為4.82億,種類為首發(fā)一般股份及首發(fā)機構配售股,按5月25日收盤價計算,涉及市值約19.42億元。就其近期股價走勢表現(xiàn)而言,5月初有所上行,但月中過后上漲動力不足,目前處于歷史低位,較“回A”當天首發(fā)價已下跌了18.59%左右。但還需一提的是,當前浙商銀行高管已合計增持該行53.83萬股A股股票,增持金額共計約218.43萬元。
整體而言,今年已經宣布解禁計劃的18家銀行中,僅有1家國有大行(郵儲銀行)、3家股份行(興業(yè)銀行、浙商銀行和浦發(fā)銀行(600000,股吧)),其余14家則均為城商行和農商行。
天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對第一財經記者表示,從當前時間節(jié)點分析,解禁對銀行股股價影響并不大。一方面,目前銀行板塊估值處于較低的位置,減持并不利于股東的投資收益;另一方面,銀行的股東通常是有各種關聯(lián)的企業(yè)和機構,比如國企等,再加上有些是戰(zhàn)略投資,減持動力相對較弱。
“不過,對于一些股權較為分散的小銀行,限售股解禁時,中小股東退出的可能性更高,而市場承接相對有限,進而影響股價表現(xiàn)!绷沃久髡f道。今年年初,紫金銀行股價就在解禁當天出現(xiàn)大跌,開盤跌至7.39%,截至當日收盤報5.45元/股,跌幅為4.05%。
另從解禁股份類型上看,18家銀行中,紫金銀行、青島銀行、鄭州銀行、張家港行(002839,股吧)、成都銀行、西安銀行(600928,股吧)、青農商行(002958,股吧)、江陰銀行(002807,股吧)、杭州銀行、蘇州銀行(002966,股吧)和常熟銀行(601128,股吧)為首發(fā)原股東限售股份,興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、寧波銀行(002142,股吧)和北京銀行(601169,股吧)是定向增發(fā)機構配售股份,渝農商行、浙商銀行和郵儲銀行則為首發(fā)一般股份和首發(fā)機構配售股份。
首發(fā)股份的解禁對股價影響較為明顯,一位銀行業(yè)券商分析師向第一財經記者表示,“這可以從次新城、農商行解禁后的股價表現(xiàn)看到,主要的原因在于,一些解禁的股東尤其是中小股東在獲得不錯收益后,就獲利了結,繼續(xù)持有股票的意愿并不大!
不過,也有觀點稱,從減持意愿上看,“首發(fā)原股東限售股”、“首發(fā)機構配售股”解禁后,股東出于資產配置長期持有考慮,減持需求不高;而“首發(fā)一般股份”持有者是相對分散的中小投資者,以及“定增機構配售股”可能存在階段性獲利動機,減持動力更為明顯,特別是在企業(yè)股價出現(xiàn)高估或者基本面出現(xiàn)一定惡化的時候。
“但具體到個股上,每家銀行面臨的壓力也不一樣!庇秀y行業(yè)人士告訴記者,對于多數大股東來說,解禁后是否減持還要考慮到銀行股的市場行情、個股估值高低、基本面等,關鍵在于對銀行未來發(fā)展的認可。
銀行股估值處于歷史低位
值得注意的是,與解禁潮同行的,還有銀行股的持續(xù)破凈。按最新收盤價計算,目前36家A股上市銀行中,已有32家破凈,占比約為89%,處于歷史低位。而在一年前,這一數字為66%。廖志明也稱,“當前,A 股銀行(中信)指數僅 0.71 倍 PB(LF),為歷史最低!
其中,僅寧波銀行、招商銀行(600036,股吧)、常熟銀行、紫金銀行市凈率為1倍以上,分別為1.51倍、1.37倍、1.06倍和1.04倍,較去年均出現(xiàn)不同程度的下滑;華夏銀行(600015,股吧)位列最后,市凈率為 0.46倍,該行已長期處于破凈狀態(tài),近年來凈利潤增長較緩,在A股上市銀行中排名靠后。
前述分析師告訴記者,今年銀行股行情較弱的原因主要在于兩方面,一方面,疫情之后持續(xù)的貨幣寬松政策,使得銀行資產端收益率向下,息差承壓;另一方面,受疫情影響,銀行資產質量承壓,盡管目前國內復工復產之后,部分企業(yè)已經開始修復,但一些處于外向型經濟產業(yè)鏈上的企業(yè),還存有較大不確定性。
這在數據上已有體現(xiàn)。據統(tǒng)計,一季度,商業(yè)銀行凈息差為2.1%,比上年同期下降7個基點;資本利潤率為12.09%,比上年同期下降115個基點;資產利潤率為0.98%,比上年同期下降4個基點;貸款質量方面,截至一季度末,銀行業(yè)不良貸款率2.04%,較年初上升0.06個百分點,不良貸款余額較年初增加2609億元。
那么在多重壓力之下,銀行股后市怎么看?前述銀行業(yè)人士對記者說,“眼下銀行股市凈率處于偏低水平,估值修復值得期待,中樞大概率會往上走,但不確定性仍存。從資金持有方來看,當前銀行板塊里機構資金的持倉也處于歷史較低水平。”
前述分析師則告訴記者,“銀行股行情還要等經濟預期和資產質量的好轉!彼J為,目前貨幣政策雖處于寬信用階段,但較難驅動銀行股行情。短期來看,缺少催化市場情緒扭轉的因素,處于往上彈性不足、往下可能性較低的態(tài)勢;長期而言,寬信用之后,或將迎來經濟的向好和資產質量預期的好轉,這一過程大概需要1到2個季度,同時仍需關注海外情況。
另外,在廖志明看來,對于下半年銀行股板塊的表現(xiàn)偏樂觀!般y行股的表現(xiàn)主要與實體經濟表現(xiàn)相關,未來,隨著一系列措施發(fā)揮效果,經濟反彈概率較大,再加上目前銀行股本身估值較低,未來估值修復和經濟反彈將會共振,銀行股PB有可能重回0.8倍、0.9倍的水平!彼麑Φ谝回斀洷硎尽
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