交易商協(xié)會推出新型資產證券化產品 5單ABCP試點項目落地發(fā)行規(guī)模33.24億

　　銀行間市場迎來新的投資品種。

　　6月2日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）官網公布，在人民銀行的指導下，依托廣大市場成員，積極研究推動資產證券化產品創(chuàng)新發(fā)展，在現(xiàn)行資產支持票據(jù)（ABN）規(guī)則體系下，研究推出資產支持類融資直達創(chuàng)新產品——資產支持商業(yè)票據(jù)（Asset-Backed Commercial Paper，ABCP），并推動試點項目落地。

　　ABCP也即傳統(tǒng)ABN產品的短期限、滾動發(fā)行版本，也可認為是ABN的“升級版”。據(jù)了解，交易商協(xié)會目前已成功推動首批5單ABCP試點項目落地。5單產品合計發(fā)行規(guī)模為33.24億元，對應支持和服務供應鏈上游約270家小微企業(yè)，幫助其實現(xiàn)融資14.11億元。

　　記者從興業(yè)銀行(601166,股吧)獲悉，該行主承銷的“20河鋼保理ABCP001”在銀行間債券市場掛網，是首批5單ABCP之一，規(guī)模20億元，期限1年，首期期限6個月，募集資金以支付河鋼集團上游供應商應收賬款的方式，使規(guī)模較小的上游供應商獲得了短期限、低成本的融資，惠及上游供應商287家，其中納入小微企業(yè)庫的企業(yè)223家，實現(xiàn)小微企業(yè)融資12.55億元。

　　其實，ABCP作為國際上發(fā)展較為成熟的證券化產品，是目前國際上通行的貨幣市場工具。早期有國內企業(yè)嘗試在國際市場上發(fā)行，但在國內債券市場上，尚無對應產品。交易商協(xié)會負責人表示，在國內市場創(chuàng)新推出ABCP，將有利于引入國際投資者，滿足其多元化的投資需求，不斷提升我國債券市場對外開放水平。

　　首批5單試點項目落地

　　交易商協(xié)會推動首批5單試點項目落地。其中，3單項目于6月2日同步掛網發(fā)行，分別為由興業(yè)銀行主承銷的河鋼供應鏈ABCP、由中信建投證券和中信銀行(601998,股吧)（簿記管理人）聯(lián)合主承銷的同煤供應鏈ABCP、由農業(yè)銀行和中國銀行聯(lián)合主承銷的安吉租賃ABCP。其余2單項目即將在本周完成掛網發(fā)行，分別為由浙商銀行主承銷的浙商鏈鑫ABCP和由興業(yè)銀行主承銷的包鋼供應鏈ABCP。

　　ABCP是指單一或多個企業(yè)（發(fā)起機構）把自身擁有的、能夠產生穩(wěn)定現(xiàn)金流的應收賬款、票據(jù)等資產按照“破產隔離、真實出售”的原則出售給特定目的載體（SPV），并由特定目的載體以資產為支持進行滾動發(fā)行的短期證券化類貨幣市場工具，為企業(yè)提供了兼具流動性和資產負債管理的新型工具。即傳統(tǒng)ABN產品的短期限、滾動發(fā)行版本。

　　興業(yè)銀行相關負責人表示，ABCP將ABN（資產支持票據(jù)）和SCP（超短期融資券）的優(yōu)勢相結合，不僅像ABN一樣支持企業(yè)通過盤活存量資產實現(xiàn)融資，而且類似于SCP，能夠通過滾動發(fā)行短期限證券的方式降低企業(yè)融資成本。

　　記者從興業(yè)銀行獲悉，6月2日，興業(yè)銀行主承銷的“20河鋼保理ABCP001”在銀行間債券市場掛網，規(guī)模20億元，期限1年，首期期限6個月，成為首批成功掛網發(fā)行ABCP的主承銷商之一。

　　“20河鋼保理ABCP001”募集資金以支付河鋼集團上游供應商應收賬款的方式，使規(guī)模較小的上游供應商獲得了短期限、低成本的融資，惠及上游供應商287家，其中納入小微企業(yè)庫的企業(yè)223家，實現(xiàn)小微企業(yè)融資12.55億元。

　　河鋼集團上游供應商以小型機械制造企業(yè)、材料制造企業(yè)、運輸物流企業(yè)等類型為主，長期以來存在融資難融資貴的問題，并且部分運輸物流企業(yè)一季度受疫情影響較大，經營面臨一定困難，亟需多元化渠道資金支持，但與貸款相比，債券融資門檻較高，中小微企業(yè)難以直接發(fā)債融資，如何打通融資“最后一公里”？

　　“興業(yè)銀行與河鋼保理以供應鏈ABCP的創(chuàng)新方式，將供應鏈金融與中小微企業(yè)融資有機結合，精準直達支持供應鏈上游中小微企業(yè)穩(wěn)定生產運營，帶動產業(yè)鏈協(xié)同復產復工，更好地發(fā)揮了金融服務實體經濟、支持中小微企業(yè)的重要作用。” 興業(yè)銀行投資銀行部總經理陳偉對記者表示。

　　ABCP作為國際上發(fā)展較為成熟的證券化產品，于20世紀80年代起源于美國，在美國、歐洲、日本等地廣泛發(fā)展，是目前國際上通行的貨幣市場工具。早期有國內企業(yè)嘗試在國際市場上發(fā)行，但在國內債券市場上，尚無對應產品。

　　ABCP在國際市場上經過多年發(fā)展，已成為產品結構成熟、深受國際投資人歡迎的貨幣市場管理工具，諸如養(yǎng)老基金、貨幣市場共同基金、銀行信托部門、外資銀行以及投資公司等，均是ABCP的主要機構投資者。

　　“此次借鑒國際市場先進經驗，結合我國發(fā)展實踐，在國內市場創(chuàng)新推出ABCP，將有利于引入國際投資者，滿足其多元化的投資需求，不斷提升我國債券市場對外開放水平�！苯灰咨虆f(xié)會負責人表示。

　　銀行間市場新型投資產品

　　ABCP被視為資產證券化產品的重要“再創(chuàng)新”。交易商協(xié)會表示，ABCP產品主要有三個特點：一是短久期，可滾動發(fā)行。目前國內資產證券化產品通常為一次發(fā)行。ABCP單期發(fā)行在一年以內，單期到期時可靈活選擇以新發(fā)行ABCP的融資款、基礎資產回款或外部流動性支持作為償付來源，實現(xiàn)滾動發(fā)行、循環(huán)融資。

　　二是便利性好，可操作性強。出于融資效率考慮，常規(guī)證券化產品會要求入池資產到期日相近。ABCP基于“滾動發(fā)行”特點，入池資產可不要求與單期發(fā)行期限匹配，從而大幅提升盤活存量資產選擇的靈活性和效率。

　　三是標準化程度高，產品安全性好。以應收賬款、票據(jù)等期限短、分散性高的基礎資產為支持，可借助大數(shù)法則獲得較為穩(wěn)定的違約率，標準化程度高，流動性好，加之借助證券化產品的結構化設計和多元增信安排，保障了較高的產品安全性。

　　交易商協(xié)會稱，此次創(chuàng)新推出ABCP，是填補當前金融市場產品空白的有益探索。ABCP的推出將供應鏈金融與中小微企業(yè)融資有機結合，充分發(fā)揮證券化產品結構設計與增信安排優(yōu)勢，基于產業(yè)鏈運營，在對復工復產核心企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)提供支持的同時，更加對其上下游配套企業(yè)進行支持，尤其是對直接發(fā)債融資較為困難的中小微企業(yè)，提供其通過出售應收賬款等資產支持的方式進行融資的可能，從而大大降低融資門檻，提高其融資可得性，使資金“直達”實體經濟，打通供給金融“血液”的毛細血管，提升銀行間市場普惠性水平。