區(qū)塊鏈技術(shù)+證券化設(shè)計，浙商銀行落地全國首單集合型ABCP

　　響應(yīng)中央"六保""六穩(wěn)"精神，加大對中小微企業(yè)的直接融資支持，6月5日，由浙商銀行主承銷的"鏈鑫2020年度聯(lián)捷第一期資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)"（以下簡稱"鏈鑫聯(lián)捷"）成功發(fā)行。項目為中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱"交易商協(xié)會"）推出ABCP產(chǎn)品的首批5個試點項目之一，也是全國首單集合型ABCP，發(fā)行規(guī)模1.2億元，首期發(fā)行半年，后續(xù)可選擇滾動發(fā)行。

　　據(jù)介紹，"鏈鑫聯(lián)捷"的落地，成功運用區(qū)塊鏈技術(shù)，結(jié)合資產(chǎn)證券化創(chuàng)新設(shè)計，為更多的產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)搭建起對接公開市場的融資渠道，大大提升了企業(yè)融資直達性。

　　供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，直接融資直達實體經(jīng)濟

　　《政府工作報告》指出："要創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具。"近期，在人民銀行指導(dǎo)下，交易商協(xié)會推進資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，研究推出資產(chǎn)支持類融資直達創(chuàng)新產(chǎn)品--資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP），是傳統(tǒng)資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）的短期限、滾動發(fā)行版本，為企業(yè)提供兼具流動性和資產(chǎn)負債管理的新型工具。

　　在此背景下，浙商銀行迅速響應(yīng)創(chuàng)新試點，在交易商協(xié)會的指導(dǎo)下，僅耗用8個工作日，落地"鏈鑫聯(lián)捷"全國首單集合型ABCP。

　　交易商協(xié)會相關(guān)負責(zé)人告訴記者，ABCP的推出，將供應(yīng)鏈金融與中小微企業(yè)融資有機結(jié)合，在對復(fù)工復(fù)產(chǎn)核心企業(yè)提供支持的同時，更加對其上下游配套企業(yè)進行支持，尤其是對直接發(fā)債融資較為困難的中小企業(yè)，提高融資可得性。

　　"ABCP產(chǎn)品特征及服務(wù)實體經(jīng)濟中小企業(yè)的理念，與浙商銀行長期以來探索的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，支持產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)的實踐十分契合。"浙商銀行投資銀行總部總經(jīng)理沈濱告訴記者。該行應(yīng)收款鏈平臺已記載大量客戶在不同場景下形成的應(yīng)收款信息，并且絕大部分是單獨發(fā)債困難，與公開市場無緣的中小企業(yè)。浙商銀行通過"鏈鑫聯(lián)捷"，運用區(qū)塊鏈技術(shù)，實現(xiàn)多家企業(yè)應(yīng)收款批量入池發(fā)行證券，可以改善單家企業(yè)在債券市場的融資條件，降低融資成本。此次集合型ABCP的底層資產(chǎn)中，未在公開市場發(fā)過債的企業(yè)占了2/3。

　　直擊實體經(jīng)濟痛點，緩解"融資難""融資貴"

　　據(jù)介紹，ABCP是指單一或多個企業(yè)（發(fā)起機構(gòu)）把應(yīng)收賬款、票據(jù)等作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的短期證券化產(chǎn)品，為緩解企業(yè)融資難、融資貴提供了全新解決方案，具有三大特點：

　　一是可滾動發(fā)行，滿足企業(yè)中長期資金需求。ABCP單期發(fā)行在一年以內(nèi)，到期時可選擇滾動發(fā)行、循環(huán)融資，實現(xiàn)"無還本續(xù)貸"。企業(yè)只需承擔(dān)短期限債券的發(fā)行價格，降低融資成本；

　　二是入池資產(chǎn)期限靈活，企業(yè)融資便利。ABCP入池資產(chǎn)可不要求與單期發(fā)行期限匹配，大幅盤活存量資產(chǎn)。融資期限匹配企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金支出與回籠節(jié)奏，更貼合供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的賬期，助力產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定運行；

　　三是設(shè)置多種到期償付方式，企業(yè)可靈活安排。單期債券到期時，企業(yè)可以選擇滾動發(fā)行ABCP募集資金、基礎(chǔ)資產(chǎn)回款或外部流動性支持作為償付來源，可根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營特征、資金余缺狀況、基礎(chǔ)資產(chǎn)情況、滾動發(fā)行價格等靈活安排。

　　區(qū)塊鏈技術(shù)+證券化設(shè)計，金融科技賦能實體經(jīng)濟

　　2019年10月，中央提出，要把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，推動區(qū)塊鏈和實體經(jīng)濟深度融合。

　　浙商銀行基于區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)了應(yīng)收款鏈平臺，提升供應(yīng)鏈金融服務(wù)水平。企業(yè)將其經(jīng)營活動形成的各類應(yīng)收款在平臺上進行簽發(fā)登記，該行依托區(qū)塊鏈技術(shù)分布式記賬、智能合約和不可篡改的特性，將企業(yè)的應(yīng)收款改造成為高效、安全的線上化"區(qū)塊鏈應(yīng)收款"，并根據(jù)企業(yè)資金管理需求提供流動性服務(wù)方案，打造"科技+金融+行業(yè)+客戶"的綜合服務(wù)平臺。截至2020年5月末，累計有近4000戶各類企業(yè)在平臺上簽發(fā)登記超過10萬筆"區(qū)塊鏈應(yīng)收款"。

　　本次"鏈鑫聯(lián)捷"項目落地，正是浙商銀行借助金融科技，支持"穩(wěn)企業(yè)"的有益嘗試。一方面，集合型ABCP作為國際主流品種，其產(chǎn)品特征為發(fā)行人（信托）通過購買多個出售方種類多樣的基礎(chǔ)資產(chǎn)，形成不同的資產(chǎn)池來支持票據(jù)發(fā)行。浙商銀行為入池企業(yè)提供全流程發(fā)行服務(wù)，讓產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)也可享受到便捷、高效的線上化直接融資服務(wù)。

　　另一方面，基于應(yīng)收款鏈平臺提供的流動性服務(wù)，客戶在單期ABCP到期時，如果不想選擇滾動發(fā)行募集資金來償付，或者滾動發(fā)行存在間隔期，可以向浙商銀行申請流動性支持，無需臨時籌措資金。

　　本期"鏈鑫聯(lián)捷"入池供應(yīng)鏈上下游企業(yè)共9家，其中民營企業(yè)超過一半以上，涵蓋城市大腦、化工等多個領(lǐng)域。如位于成都的十一科技公司，借助本次發(fā)行快速盤活了工程應(yīng)收款。再如銀江股份(300020,股吧)，作為國家第一批重點疫情防控企業(yè)，聚焦智慧交通、智慧健康等行業(yè)，為城市管理和民生服務(wù)打造跨領(lǐng)域、跨區(qū)域的城市大腦數(shù)據(jù)資源交換和共享平臺。該公司相關(guān)負責(zé)人告訴記者，隨著"鏈鑫聯(lián)捷"的順利發(fā)行，盤活了自身應(yīng)收賬款，緩解了企業(yè)現(xiàn)金流情況，能盡快投入復(fù)工復(fù)產(chǎn)后重點項目的建設(shè)工作。

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