評論丨銀行理財子公司擴容之后，銀行還得怎么辦

易卓（迪策投資董事總經(jīng)理）

6月16日晚，中信銀行(601998,股吧)公告稱收到銀保監(jiān)會的批復，核準成立全資子公司信銀理財開業(yè)。此前，我國已有12家銀行理財子公司開業(yè)運營，去年有10家，今年已有杭銀理財和徽銀理財兩家理財子公司成立開業(yè)，信銀理財或成第13家開業(yè)的理財子公司。另外，還有6家銀行獲得銀保監(jiān)會的批準設立理財子公司，其中包括首家農(nóng)商行系理財子公司，有16家銀行在過去兩年間先后發(fā)布公告宣布籌備建立理財子公司。整體來看，我國已有35家銀行成立或者發(fā)布公告成立理財子公司的計劃。

自2019年6月建信理財?shù)墨@批成立拉開銀行理財子公司元年開始，我國已經(jīng)獲批開業(yè)的這13家銀行理財子公司中包括了國有系統(tǒng)性大行、股份制銀行和頭部城商行和農(nóng)商行，而且規(guī)模越大的銀行設立子公司的資本金投入也越大，目前注冊資本金排名前四的理財子公司都屬國有大行，分別是工銀理財160億元，建信理財150億元，農(nóng)銀理財120億元以及中銀理財100億元。注冊資本與資產(chǎn)規(guī)模相關，同時越大的注冊資本意味著后續(xù)理財子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模也具備優(yōu)勢。

從理財子公司已發(fā)行的理財數(shù)量上來分析。截至5月底，共有11家理財子公司發(fā)行了理財產(chǎn)品1037只，均滿足凈值型和非保本浮動收益的監(jiān)管要求。其中工銀理財發(fā)行數(shù)量最多有483只，占比近一半。發(fā)行量超過100只的基本還是建信理財、中銀理財、交銀理財?shù)葒�有大行理財子公司�?/p>

在產(chǎn)品體系上各理財子公司產(chǎn)品還是以固定收益投資為主，其占比近八成，但都通過了發(fā)行混合類產(chǎn)品，開始向權益類資產(chǎn)、衍生品等方向布局。專項標準權益類理財產(chǎn)品目前只有2只，其中工銀理財?shù)摹肮ゃy量化理財-恒盛配置”是工總行在2012年就發(fā)行的老產(chǎn)品，光大理財5月份發(fā)行的“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”是真正意義上的直接投資于二級市場股票的理財子公募，是完全對標公募基金的產(chǎn)品。

即便如此，理財子公司產(chǎn)品目前的管理規(guī)模依然才超過1萬億元，意味著截至4月底我國銀行及其理財子公司非保本理財產(chǎn)品余額25.9萬億元中，留存在銀行體系內(nèi)的老產(chǎn)品規(guī)模仍超過24萬億元。商業(yè)銀行需要把大規(guī)模的老產(chǎn)品從母行導入到理財子公司中，由此引發(fā)子公司與母行之間的矛盾，這里面既包括理財產(chǎn)品性質(zhì)由母行保本型向子公司浮動收益凈值型的轉(zhuǎn)變，以及理財子公司跟母行原資管部在行內(nèi)資源調(diào)配上的業(yè)務互利共贏，但要滿足業(yè)務運營分離的要求，這種“既要又要”中產(chǎn)生的利益分配和權責關系是長期存在的。

除此以外，銀行理財子公司在未來發(fā)展的過程中，還面臨著諸多其他問題，一是經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型問題，從之前以息差獲取為主要盈利模式的商業(yè)銀行模式，到組建團隊轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務與投資業(yè)務的理財子公司主體，這將改變原有的商業(yè)產(chǎn)品形態(tài)、業(yè)務流程、管理流程等；第二就是作為專業(yè)投資機構(gòu)所必須的投研、風控能力提升的問題，要做好大類資產(chǎn)配置的策略研究，以及主動管理與委外管理相結(jié)合的組合研究；第三還要解決與其他理財子公司，其他金融牌照資管公司的差異化競爭的問題。前者主要通過借助母行的資源稟賦與戰(zhàn)略發(fā)展來進行特色化與差異化經(jīng)營，而后者則直接面對如公募基金、信托、保險等資管公司的競爭與合作關系，理財子公司是需要在長期發(fā)展中逐步解決來找準定位的。

(作者：易卓 ）