1.5萬億讓利實體企業(yè)對銀行盈利影響有限

本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海、北京報道

近日，李克強總理在國務院常務會議上提出的金融系統(tǒng)全年要為各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元，主要通過引導貸款和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無擔保信用貸款、減少銀行收費等政策。

“1.5萬億元”從哪里來，哪些金融機構(gòu)“出血”引起廣泛討論。由于銀行業(yè)總資產(chǎn)在我國金融系統(tǒng)占比最高，不少業(yè)內(nèi)人士將注意力轉(zhuǎn)向“1.5萬億元”讓利目標對銀行股及銀行業(yè)務發(fā)展的影響。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析，讓利1.5萬億元是一個合理可實現(xiàn)的目標，也是“直達”給企業(yè)減負的有效措施，從整個金融系統(tǒng)的總資產(chǎn)規(guī)模來看，單單是銀行資產(chǎn)規(guī)模就在300萬億元以上，疊加其他類型金融機構(gòu)的規(guī)模，整個金融行業(yè)讓利1.5萬億元對于金融行業(yè)的資產(chǎn)收益率的影響不足0.5個百分點。

未來降準概率較大

6月17日，李克強總理主持召開國務院常務會議，部署引導金融機構(gòu)進一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。事實上，今年以來，官方多次提到推動金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利，此次“1.5萬億元”是官方首次就金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利提出的具體規(guī)模目標。

中國銀行研究院高級研究員李佩珈分析，從經(jīng)濟基本面、流動性缺口、金融穩(wěn)定等多個維度觀察，未來降準概率依然較大。當前我國經(jīng)濟復蘇力度較弱，無論是消費還是投資的恢復都還不明顯，對外貿(mào)易仍然承受著較大的壓力，需要貨幣政策延續(xù)寬松基調(diào)。與此同時，考慮到特別國債發(fā)行、地方專項債的大規(guī)模發(fā)行要求金融機構(gòu)增加對這些資產(chǎn)的配置，這都將帶來較大的流動性缺口，需要補充流動性。此外，5月以來債券市場利率的持續(xù)上行主要與貨幣市場流動性階段性緊張有關。債市波動不僅對金融穩(wěn)定帶來了不利影響，也加大企業(yè)通過債市融資的壓力。因此，保持流動性合理充裕不僅是滿足實體經(jīng)濟恢復的必要之舉，更是維護金融市場信心的必要之舉。

李佩珈向記者分析，鼓勵銀行讓利于企業(yè)是降低企業(yè)融資的關鍵，近期降息概率下降。小微企業(yè)融資難融資貴問題一直是近年來黨和政府重點關注的問題。經(jīng)過努力，目前融資難融資貴問題已有所緩解，企業(yè)貸款利息成本已降至歷史低位。

相關數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率為5.08%，與去年同期相比下降了0.61個百分點，為2007年以來的歷史次低點（僅高于2016年12月份）。在債券發(fā)行利率方面，2020年4月企業(yè)債發(fā)行加權(quán)平均利率曾下降至4.07%的歷史低位，5月以來受債市波動影響，其又上升至6月份的約4.7%左右。

“政府更傾向于讓銀行讓利而不是下調(diào)存款基準利率等方式以降低企業(yè)貸款利率還與近期資金套利現(xiàn)象有所增多有關，這使得央行對降息政策更為審慎�！崩钆彗煺J為，在流動性相對充裕的背景下，資金利率不斷走低。由于貼息貸款、信用債發(fā)行利率低于結(jié)構(gòu)性存款的預期收益率，部分企業(yè)將獲得的低息貸款用于購買商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。不過，隨著監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行壓縮結(jié)構(gòu)性存款，5月份結(jié)構(gòu)性存款余額（11.8萬億元）已相比4月的歷史峰值下降了3009億元。綜合看，預計近期內(nèi)調(diào)降存款基準利率的可能性下降。

在唐建偉看來，讓利的同時，政策也將更加注重讓利的合理性。金融系統(tǒng)內(nèi)部的發(fā)展也不平衡。舉例來說，部分銀行凈息差更高，規(guī)模更大，在讓利過程中可以承擔更多的讓利。而部分經(jīng)營壓力較大、流動性風險偏高的銀行可適度縮小讓利空間�？傮w反映了政策堅持穩(wěn)健適度、讓利又防范金融風險的原則。

銀行負債端壓力有望緩解

值得注意的是，作為我國金融系統(tǒng)的“大戶”，1.5萬億元的讓利目標將如何影響銀行的盈利，成為業(yè)內(nèi)人士的關注重點之一。

新時代證券在研報中指出，1.5萬億元讓利對商業(yè)銀行盈利影響有限。隨著5月消費零售指標積極變化，車市和樓市回暖，經(jīng)濟形勢正在向好的方向轉(zhuǎn)變，一個以國內(nèi)循環(huán)為主、國際國內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展的新格局正在形成。金融機構(gòu)向企業(yè)合理讓利1.5萬億元對銀行盈利影響有限，但是由于特別國債的發(fā)行，央行綜合運用降準等總量和價格的貨幣政策空間依然存在，從而緩解了近期市場對貨幣政策的擔憂，未來銀行息差有被進一步壓縮的可能，但空間有限，通過壓降結(jié)構(gòu)性存款和大額存款等打擊資金空轉(zhuǎn)，降低銀行負債端成本成為可能，從而打開降低實體經(jīng)濟融資成本的空間。因此，國常會后降準幅度和LPR下調(diào)空間成為關注的焦點，貨幣政策信號較為積極，引導貸款利率和債券利率下行依然是主基調(diào)，未來貨幣政策將繼續(xù)保持量價寬松，又要防止資金跑偏和“空轉(zhuǎn)”。

國盛證券熊園團隊研究指出，綜合來看，1.5萬億元讓利對銀行的沖擊幅度沒有想象中的大。一方面，截至2019年底銀行業(yè)凈利潤為2萬億元，因此1.5萬億元讓利應不是指凈利，可能為營業(yè)收入，或是非銀機構(gòu)的費用等；另一方面，我們繼續(xù)提示，央行會適時（可能三季度）通過降低存款基準利率、合理補充資本金等方式為銀行解壓。

對此，廣發(fā)證券(000776,股吧)測算，從成本緩沖來看，銀行表內(nèi)資產(chǎn)端讓利的同時，負債成本下行、存量撥備反哺、規(guī)模增長能形成利潤緩沖。目前商業(yè)銀行總負債規(guī)模約220萬億元，如果負債成本下降25BP，能緩沖約0.55萬億元；撥備覆蓋率下降到170%，能緩沖約0.4萬億元；規(guī)模增長10%，能緩沖約0.2萬億元。這三者疊加（1.15萬億元）基本能緩沖讓利形成的銀行利潤端沖擊。

不過，李佩珈認為，銀行盈利問題還需理性看待，未來商業(yè)銀行盈利增長面臨巨大考驗。

今年以來，商業(yè)銀行利潤增速高于實體經(jīng)濟增速主要與逆周期貨幣政策的持續(xù)發(fā)力、信貸規(guī)模大幅增長有關。但諸多現(xiàn)象表明，商業(yè)銀行盈利正面臨較大考驗。一方面，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，盈利質(zhì)量不斷下降。2020年一季度，商業(yè)銀行凈息差已收窄至2.1%的歷史較低水平，僅高于2017年前三季度水平（分別為2.03%～2.07%）。另一方面，不良資產(chǎn)上升壓力加大將帶來巨大的利潤消耗壓力。

李佩珈向記者分析，考慮到商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)濟周期發(fā)展不完全同步，未來隨著信貸規(guī)模的繼續(xù)大幅增長以及不良貸款風險的持續(xù)暴露，商業(yè)銀行將面臨巨大的利潤消耗壓力，包括滿足資本充足率要求帶來的資本計提、不良資產(chǎn)撥備計提和利潤沖抵等，因此保持銀行盈利增長有利于“以豐補歉”，從這個意義看，過去一段時間銀行利潤保持增長有一定合理性，需要理性看待。

（編輯：朱紫云校對：顏京寧）