信用類債券違約處置通知出臺：加大投資者保護，豐富市場化違約處置機制

　　近日，人民銀行會同發(fā)展改革委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行 發(fā)展改革委 證監(jiān)會關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》（以下簡稱《通知》）。

　　《通知》圍繞構建統(tǒng)一的債券違約制度框架，對債券違約處置應遵循的基本原則，受托管理人制度和債券持有人會議的功能作用，發(fā)行人、債券持有人及各類中介機構的職責義務和權利進行規(guī)范，同時針對發(fā)行人惡意逃廢債、債券募集文件薄弱、市場化違約處置機制不健全等若干問題統(tǒng)一解決方向，推動債券市場違約處置向市場化、法治化邁進。

　　《通知》明確，債券違約處置應同時堅持底線思維以及市場化、法治化原則，各方盡職原則和平等自愿原則，要充分發(fā)揮受托管理人及債券持有人在債券違約處置中的核心作用，強化發(fā)行人契約精神，加大投資者保護力度，豐富多元化的債券違約處置機制，嚴格中介機構履職，加大債券市場統(tǒng)一執(zhí)法力度。

　　背景：債券違約事件增多，處置效率低

　　近年來我國債券違約事件有所增多，債券違約進入常態(tài)化階段。由于我國債券違約歷史還比較短，過程中暴露出處置效率不高、處置周期長等問題。21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年上半年，已有28家企業(yè)超過63只債券出現(xiàn)違約，合計違約金額超過600億元。

　　央行表示，為進一步落實黨的十九屆四中全會和中央經(jīng)濟工作會議精神，加強資本市場制度建設、防范化解風險，去年以來，人民銀行會同發(fā)展改革委、證監(jiān)會加快完善債券違約處置機制，共同制定本《通知》。建立完善的債券違約處置機制、提升違約處置效率，是防范化解債券市場風險、保護投資者合法權益的有效路徑之一，也是市場向縱深發(fā)展的必經(jīng)之路�！锻ㄖ�》的發(fā)布是構建市場化、法治化債券違約處置機制、推動債券市場規(guī)則統(tǒng)一的一項重要制度安排，有利于完善債券市場的基礎性制度，補齊市場發(fā)展短板，促進市場長遠健康發(fā)展。

　　內容：加大投資者保護，提高處置效率

　　從內容來看，《通知》要求一是明確違約處置的基本原則；二是建立健全受托管理人等投資者保護制度，充分發(fā)揮受托管理人和債券持有人會議制度在債券違約處置中的核心作用；三是明確違約處置各方的職責與義務，強化發(fā)行人契約精神，加大投資者保護力度，明確中介機構責任；四是建立健全多元化的債券違約處置機制，提高處置效率；五是加強監(jiān)管協(xié)調，加大債券市場統(tǒng)一執(zhí)法力度。

　　在完善債券違約處置方面，一是明確債券違約處置的基本原則，堅持守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，遵循市場化、法治化原則、各方盡職盡責原則和平等自愿原則。

　　二是夯實債券募集文件等契約基礎�！锻ㄖ�》聚焦公司信用類債券的信用屬性，進一步強化和細化契約約束，明確債券募集等發(fā)行文件應當包含受托管理人責任義務、債券持有人會議規(guī)則、違約處置機制等與投資者密切權益相關的重要事項，為風險的處置端口前移和違約后順暢處置提供基礎。

　　三是建立健全受托管理人、債券持有人制度。《通知》明確引入受托管理人制度，突出受托管理人的角色定位，同時鼓勵優(yōu)化債券持有人會議機制，提高持有人會議效率，促進國內債券投資者保護制度與國際接軌。

　　四是豐富市場化違約處置機制�！锻ㄖ�》在堅持市場化、法治化原則的前提下，探索為發(fā)行人和投資人搭建市場化處置平臺，進一步豐富違約債券處置的手段和路徑。

　　五是強化債券違約的信息披露。充分發(fā)揮市場化約束機制作用，進一步強調發(fā)行人等信息披露義務人在債券違約中的信息披露義務，完善破產(chǎn)階段的信息披露要求。

　　明確發(fā)行人、持有人、中介及監(jiān)管機構責任

　　第一，關于債券發(fā)行人。強化發(fā)行人的契約精神，明確發(fā)行人積極履行清償責任的義務，不得惡意逃廢債或蓄意損害投資者合法權益，嚴格履行信息披露義務。

　　第二，關于債券持有人。堅持投資者權益保護與投資者風險意識提高并重。支持債券持有人充分利用集體行動機制維護合法權益，明確發(fā)行人要公平、公正對待債券持有人。

　　第三，關于中介機構。在強化中介機構勤勉盡責的基礎上，推動主承銷商或受托管理人提高對存續(xù)期債券的信用風險評價和管理能力，明確建立中介機構利益沖突防范機制，提高信用評級機構的風險揭示能力，強化擔保、增信機構的履職責任。

　　第四，關于監(jiān)管機構。加強監(jiān)管協(xié)調和信息共享，推進債券市場統(tǒng)一執(zhí)法，加大對惡意逃廢債行為的懲戒力度，推動完善市場自律管理，加快培育市場合格機構投資者。

　　此外，在人民銀行會同發(fā)展改革委、證監(jiān)會在債券違約處置方面已經(jīng)開展的工作及下一步工作安排方面，央行在答記者問中表示，2019年以來，人民銀行會同發(fā)展改革委、證監(jiān)會積極發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調機制作用，加快完善債券違約處置機制。一是推出到期違約債券轉讓機制，提高違約處置的透明度，促進市場對信用風險合理定價。二是積極配合最高人民法院制定債券違約處置的司法文件，暢通違約債券司法救濟渠道。三是加強監(jiān)管協(xié)調，實施債券市場統(tǒng)一執(zhí)法，推動跨市場執(zhí)法工作取得實質性進展。四是指導市場自律組織出臺債券違約處置相關自律指引，細化投資者保護安排。五是豐富市場化處置手段，綜合利用多種市場化工具依法有序開展處置工作。

　　下一步，人民銀行將繼續(xù)會同相關部門，在公司信用類債券部際協(xié)調機制框架下，加快完善市場化、法治化的債券市場風險防范和處置機制，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，構建良好信用生態(tài)環(huán)境，維護債券市場穩(wěn)定運行。