伍戈：中國經(jīng)濟(jì)快速V型反彈結(jié)束，但復(fù)蘇勢(shì)頭延續(xù)

　　中國經(jīng)濟(jì)迅速的V型反彈可能已經(jīng)結(jié)束，未來經(jīng)濟(jì)回升步伐或?qū)⑥D(zhuǎn)向溫和。

　　中國二季度經(jīng)濟(jì)反彈勢(shì)頭超出各界預(yù)期，下一步的發(fā)展前景引發(fā)關(guān)注。

　　7月3日晚，國際貨幣基金組織（IMF）、第一財(cái)經(jīng)研究院/一財(cái)全球、上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF）共同舉辦了題為“亞洲和中國經(jīng)濟(jì)展望，新冠疫情下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”研討會(huì)，長江證券(000783,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)迅速的V型反彈可能已經(jīng)結(jié)束，未來經(jīng)濟(jì)回升步伐或?qū)⑥D(zhuǎn)向溫和。

　　“只不過未來經(jīng)濟(jì)向上的斜率會(huì)發(fā)生變化，因?yàn)橹袊�畢竟是從一季度GDP萎縮6.8%的‘大坑’里爬出來的�！彼�表示，最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過去，即使目前海外疫情反復(fù)，且預(yù)計(jì)全球秋冬季可能出現(xiàn)第二波疫情，但如果第二波的幅度沒有第一波強(qiáng)，大概率不會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)大勢(shì)，當(dāng)前歐美各國在經(jīng)濟(jì)重啟后，高頻數(shù)據(jù)都出現(xiàn)反彈。

　　伍戈認(rèn)為，雖然新冠疫情是百年不遇的公共衛(wèi)生危機(jī)，但如果對(duì)西班牙流感等過去一百年的史詩級(jí)全球大流行病進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)疫情后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)是相當(dāng)有規(guī)律的——消費(fèi)先遭遇重挫，之后開始逐步修復(fù)，但修復(fù)一段時(shí)間后會(huì)出現(xiàn)停滯，因?yàn)樵谝咔榻Y(jié)束后很多人失業(yè)，或老百姓(603883,股吧)的邊際消費(fèi)傾向還長期處于低位。所以，消費(fèi)的修復(fù)往往要經(jīng)歷非常痛苦、甚至長達(dá)一年的時(shí)間。

　　具體而言，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)往往要經(jīng)歷幾個(gè)階段，第一個(gè)階段是供給修復(fù)（復(fù)工復(fù)產(chǎn)），第二個(gè)階段則是自發(fā)性修復(fù)，比如剛開始人們戴著口罩也不敢去看房、買車，再到目前逐步愿意去看房、消費(fèi)，中國正處于第二階段的尾聲。

　　伍戈表示，“兩會(huì)”后政府債券大量發(fā)行，諸多微觀信號(hào)也表征基建投資正加速發(fā)力。房地產(chǎn)銷售經(jīng)歷前期快速修復(fù)后，金融條件仍有利于其溫和回升。但是，國內(nèi)旅游、住宿等服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)緩慢，汽車銷售回補(bǔ)的力量也開始減弱。在居民收入、消費(fèi)意愿等掣肘下，未來消費(fèi)雖仍有回升空間但恢復(fù)速率或?qū)⒎啪�。貨幣信用還將溫和擴(kuò)張一段時(shí)間以對(duì)沖外需等壓力。

　　整體來看，各主要經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的快速修復(fù)似乎已告一段落，鑒于本輪政策刺激力度相較于2008年而言并不強(qiáng)，伍戈認(rèn)為，未來經(jīng)濟(jì)回升步伐或?qū)⑥D(zhuǎn)向溫和。