上半年信用債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，下半年凈融資額或還有萬(wàn)億規(guī)模

　　疫情沖擊下行業(yè)信用分化顯著。

　　2020年以來(lái)，新冠疫情對(duì)中國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大沖擊。中國(guó)為應(yīng)對(duì)疫情的沖擊，實(shí)施了一系列的支持性的貨幣政策和財(cái)政政策，“寬貨幣、寬信用”的信用環(huán)境和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資政策，使債券市場(chǎng)融資規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)。

　　7月14日下午，中誠(chéng)信國(guó)際董事長(zhǎng)閆衍在“中誠(chéng)信國(guó)際—穆迪信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)議”上稱，受益于中國(guó)的融資政策全面放寬，企業(yè)融資條件整體改善。但融資分化較為明顯，頭部和優(yōu)質(zhì)企業(yè)債市融資狀況較為穩(wěn)定。

　　在疫情防控壓力下，各金融監(jiān)管部門從推動(dòng)發(fā)行疫情防控債、置換到期債券、優(yōu)化公司信用類債券發(fā)行工作流程等多個(gè)維度加大對(duì)債券融資的支持。閆衍稱，上半年信用債共計(jì)發(fā)行7.43萬(wàn)億元，同比增加45%，凈融資額3.23萬(wàn)億元，均創(chuàng)歷史同期新高。在新發(fā)債中，央企、地方國(guó)有企業(yè)融資占比較高，頭部和優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資優(yōu)勢(shì)更為突出。

　　閆衍說(shuō)，在發(fā)行規(guī)模創(chuàng)出新高的同時(shí)，部分區(qū)域省份信用債發(fā)行量出現(xiàn)萎縮，投資者對(duì)區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，使得信用債發(fā)行呈現(xiàn)區(qū)域分化態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，貨幣政策也加大寬松力度，流動(dòng)性寬裕推動(dòng)市場(chǎng)利率走低，10年期國(guó)債收益率一度降至2.5%以下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本較去年底也出現(xiàn)明顯回落。但隨著經(jīng)濟(jì)秩序的逐步恢復(fù)，貨幣政策最寬松的階段或已過(guò)去。

　　數(shù)據(jù)顯示，債券市場(chǎng)利率在4月底達(dá)到階段性低點(diǎn)后，5月、6月又大幅回調(diào)，最近在股市大幅上漲背景下，10年期國(guó)債收益率更是突破3%。閆衍表示，目前信用債市場(chǎng)凈融資額已經(jīng)相當(dāng)于去年全年水平。按國(guó)常會(huì)提出的“引導(dǎo)公司信用類債券凈融資比上年多增1萬(wàn)億元”，下半年凈融資額將在1萬(wàn)億元水平。從利率水平來(lái)看，在資金面整體不及上半年寬松及股市對(duì)債市資金分流的環(huán)境下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率仍有一定上行壓力，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍需要低成本資金支持，利率上行空間有限。

　　閆衍還稱，疫情沖擊之下，中國(guó)債市上半年的違約狀況卻呈現(xiàn)邊際放緩趨勢(shì)，但違約風(fēng)險(xiǎn)釋放趨緩并不意味著信用風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)性減弱。上半年債市共有56只債券發(fā)生違約，違約規(guī)模超過(guò)560億元。值得注意的是，上半年新增違約發(fā)行人僅有11家，較去年同期明顯減少。這更多得益于融資環(huán)境的改善及部分發(fā)行人通過(guò)展期、場(chǎng)外兌付等方式緩釋風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。考慮到下半年信用債到期壓力大，疫情沖擊下部分發(fā)行人償債壓力較大，債券市場(chǎng)違約率或有所反彈。