國(guó)際貨幣基金組織應(yīng)利用SDR應(yīng)對(duì)新冠疫情

　　2020年7月16日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊發(fā)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱文章《國(guó)際貨幣基金組織應(yīng)利用SDR應(yīng)對(duì)新冠疫情》，以下為全文：

　　新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，國(guó)際貨幣基金組織已先后采取一系列救助措施幫助成員國(guó)應(yīng)對(duì)疫情。然而，進(jìn)行SDR普遍分配這項(xiàng)措施，雖經(jīng)反復(fù)討論，卻始終未能落實(shí)。這是個(gè)錯(cuò)誤。SDR有時(shí)被稱作“紙黃金”，可以被快速創(chuàng)造。SDR普遍分配正是現(xiàn)在待拼上的拼圖。

　　在新冠疫情的巨大沖擊下，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家尤為脆弱，進(jìn)行SDR普遍分配對(duì)其尤為重要。多數(shù)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家面對(duì)的不僅是一場(chǎng)公共衛(wèi)生危機(jī)，它們還面臨經(jīng)濟(jì)和金融方面的諸多挑戰(zhàn)。國(guó)際社會(huì)不應(yīng)該對(duì)這些國(guó)家坐視不管。

　　SDR的價(jià)值由基金組織基于一籃子主要貨幣確定。通過(guò)SDR普遍分配，可以補(bǔ)充基金組織成員國(guó)的外匯儲(chǔ)備，提升其購(gòu)買力，是應(yīng)對(duì)這場(chǎng)百年不遇危機(jī)的快速、務(wù)實(shí)、公平和低成本的措施。

　　SDR普遍分配對(duì)那些尚未被全球金融安全網(wǎng)和貨幣互換網(wǎng)絡(luò)充分覆蓋的發(fā)展中國(guó)家尤為重要。

　　基金組織的快速信貸便利和快速融資工具等緊急融資工具能夠發(fā)放的貸款數(shù)量較為有限。很多受到疫情沖擊的國(guó)家對(duì)申請(qǐng)基金組織的傳統(tǒng)貸款項(xiàng)目心存疑慮。根據(jù)基金組織測(cè)算，在下行情景下，成員國(guó)對(duì)基金組織資金的總需求將超過(guò)2萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超基金組織1萬(wàn)億美元的現(xiàn)有資源。

　　SDR普遍分配是有先例可循的。為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，2009年4月的G20倫敦峰會(huì)迅速就2500億美元SDR普遍分配的方案達(dá)成共識(shí)。這對(duì)緩解危機(jī)、提振信心和促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。此外，作為危機(jī)應(yīng)對(duì)措施，SDR普遍分配可以快速發(fā)生。4月倫敦峰會(huì)過(guò)后，8月7日基金組織理事會(huì)即批準(zhǔn)了分配方案，8月28日分配方案即落實(shí)。

　　SDR普遍分配是應(yīng)對(duì)當(dāng)前危機(jī)切實(shí)可行的措施。在一個(gè)理想世界，我們也許應(yīng)該根據(jù)需求對(duì)SDR進(jìn)行特殊分配，而非根據(jù)各國(guó)在基金組織的份額進(jìn)行普遍分配。這樣可以避免一大部分SDR流向發(fā)達(dá)國(guó)家。但這需要修改基金組織協(xié)定，短時(shí)間難以發(fā)生。

　　并且，分配SDR對(duì)提升有關(guān)國(guó)家儲(chǔ)備的邊際效應(yīng)十分顯著。根據(jù)彼得森研究所的估算，如果基金組織分配5000億美元SDR，76個(gè)全球最貧窮的國(guó)家可獲得220億美元SDR，其總國(guó)際儲(chǔ)備可上升超過(guò)9%（其中22個(gè)國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備可上升超過(guò)20%）。這將遠(yuǎn)超G20緩債倡議覆蓋的發(fā)展中國(guó)家2020年需償付的140億美元的債務(wù)總額。

　　同時(shí)，基金組織可以通過(guò)減貧與增長(zhǎng)信托（PRGT）等工具，動(dòng)員和調(diào)配SDR資源，為有需要的成員國(guó)提供支持。

　　SDR分配成本較低，且可以提升成員國(guó)外匯儲(chǔ)備。一國(guó)僅在將SDR兌換為其它硬通貨時(shí)才需支付利息，這一利息也低于市場(chǎng)融資的成本。SDR利率確實(shí)不如優(yōu)惠貸款成本低廉，但優(yōu)惠貸款是十分有限的。因此，SDR資源和優(yōu)惠貸款是相互補(bǔ)充的關(guān)系。發(fā)達(dá)國(guó)家也可以通過(guò)SDR分配獲得更豐富的資源來(lái)參與國(guó)際救助，這可以減輕對(duì)國(guó)內(nèi)財(cái)政資源的壓力。

　　關(guān)于SDR普遍分配確實(shí)存在一些關(guān)切。

　　關(guān)切之一是SDR普遍分配未附加改革條件，會(huì)助長(zhǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)。但新冠疫情是外生沖擊，在爆發(fā)全球衛(wèi)生危機(jī)和流動(dòng)性緊張時(shí)期，不宜進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。在災(zāi)難面前，“活下來(lái)”是首要問(wèn)題。SDR分配、基金組織快速信貸便利（RCF）以及其他緊急融資，能避免疫情對(duì)生產(chǎn)力造成永久性破壞，這些工具不附加改革條件是正確的。

　　還有些人提出了一些自SDR創(chuàng)立之初就有的疑問(wèn)，但不能將這些關(guān)切作為不采取行動(dòng)的借口。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為分配SDR意味著允許基金組織創(chuàng)造新的貨幣。實(shí)際上，SDR和貨幣不能劃等號(hào)。基金組織將SDR定性為一種補(bǔ)充性儲(chǔ)備資產(chǎn)。SDR目前僅限于官方部門使用，私人部門一般不接受，SDR的使用范圍遠(yuǎn)小于貨幣。SDR分配不需要以對(duì)應(yīng)的籃子貨幣發(fā)行為基礎(chǔ)，因此也不會(huì)直接引起貨幣創(chuàng)造。

　　還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，SDR的主要作用是補(bǔ)充全球?qū)��?chǔ)備資產(chǎn)的長(zhǎng)期需求，但新冠疫情并非長(zhǎng)期危機(jī)。這種觀點(diǎn)似乎把SDR的作用理解得過(guò)于狹隘。新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊已經(jīng)超過(guò)了全球金融危機(jī)，持續(xù)的時(shí)間還有高度的不確定性，長(zhǎng)期影響更難以估量。進(jìn)行SDR普遍分配可以補(bǔ)充各國(guó)的外匯儲(chǔ)備、減輕疫情引起的流動(dòng)性不足，最終是為了保持國(guó)際貨幣體系的有效運(yùn)行。

　　進(jìn)行SDR普遍分配的建議已經(jīng)得到絕大部分國(guó)家支持。為應(yīng)對(duì)疫情和推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)際社會(huì)應(yīng)盡快達(dá)成共識(shí)并落實(shí)SDR分配。