標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)管理辦法正式實(shí)施 券商介入票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)

　　作者： 段思宇

　　[ 存托機(jī)構(gòu)是標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)流程中最核心的一環(huán)�！按饲斑@一角色完全由銀行壟斷，這就導(dǎo)致大量的小額票據(jù)和低資質(zhì)票據(jù)無(wú)法進(jìn)入流通環(huán)節(jié)，票據(jù)定價(jià)權(quán)也由銀行壟斷�！敝芄谀戏Q，如今，存托、承銷標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)開啟了證券公司介入票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)的大門，票據(jù)定價(jià)無(wú)疑會(huì)更加市場(chǎng)化，更多小額票乃至商票的流動(dòng)性有望提高。 ]

　　7月28日，《標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)管理辦法》（下稱《管理辦法》）正式實(shí)施。當(dāng)日，上海票據(jù)交易所（下稱“上海票交所”）披露了近期創(chuàng)設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品，這也是今年以來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品的首次“亮相”。

　　截至28日17時(shí)，上海票交所共披露了14單標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)文件，主要包括“平安證券中核華興”、“蘇銀亨通”、“海通證券(600837,股吧)齊魯交通”等，合計(jì)創(chuàng)設(shè)規(guī)模達(dá)11.44億元左右，產(chǎn)品最低融資利率為2.5%，存托機(jī)構(gòu)包含券商、銀行等。

　　此時(shí)距離《管理辦法》正式下發(fā)剛好一個(gè)月左右。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的發(fā)展無(wú)疑會(huì)給整個(gè)票據(jù)市場(chǎng)帶來(lái)全新變革。

　　所謂標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，是指存托機(jī)構(gòu)歸集商業(yè)匯票組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設(shè)的受益證券。從本質(zhì)上看，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)定位為貨幣市場(chǎng)工具，可以在銀行間債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)交易流通，并且公募基金、銀行理財(cái)?shù)纫部梢灾苯油顿Y。

　　今年6月29日，央行正式下發(fā)《管理辦法》時(shí)曾提及，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)以票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，聯(lián)通票據(jù)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，有利于發(fā)揮債券市場(chǎng)的專業(yè)投資和定價(jià)能力，增強(qiáng)票據(jù)融資功能和交易規(guī)范性。

　　與此前發(fā)行的試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)相比，此次簽訂的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)在交易、登記托管和信息披露等環(huán)節(jié)更加規(guī)范。這與《管理辦法》的出臺(tái)不無(wú)關(guān)系，相較征求意見(jiàn)稿，《管理辦法》對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)、創(chuàng)設(shè)、登記托管、信息披露等方面都進(jìn)行了更為系統(tǒng)的規(guī)定。

　　比如，《管理辦法》明確了存托機(jī)構(gòu)有協(xié)助追索職責(zé)，明確允許存托機(jī)構(gòu)自行組織標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)認(rèn)購(gòu)或委托金融機(jī)構(gòu)承銷；明確標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不追求復(fù)雜，區(qū)別于資產(chǎn)支持證券；明確“標(biāo)準(zhǔn)化”債權(quán)資產(chǎn)屬性；放松對(duì)存托機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)主體和信息披露時(shí)限的要求等。

　　其中，《管理辦法》對(duì)存托機(jī)構(gòu)的表述頗多。華創(chuàng)證券首席固定收益分析師周冠南認(rèn)為，作為票據(jù)進(jìn)入金融市場(chǎng)流通的一大橋梁，存托機(jī)構(gòu)是標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)創(chuàng)設(shè)流程中最核心的一環(huán)。

　　“此前這一角色完全由銀行壟斷，這就導(dǎo)致大量的小額票據(jù)和低資質(zhì)票據(jù)無(wú)法進(jìn)入流通環(huán)節(jié)，票據(jù)定價(jià)權(quán)也由銀行壟斷�！敝芄谀戏Q，如今，存托、承銷標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)開啟了證券公司介入票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)的大門，票據(jù)定價(jià)無(wú)疑會(huì)更加市場(chǎng)化，更多小額票乃至商票的流動(dòng)性有望提高。