他來了，他來了，他終于來了。
7月的最后一天晚間，央行發(fā)布《優(yōu)化資管新規(guī)過渡期安排 引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型》的通知，稱考慮到今年以來新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)金融帶來的沖擊，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型面臨較大壓力。為平穩(wěn)推動(dòng)資管新規(guī)實(shí)施和資管業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，資管新規(guī)過渡期延長至2021年底。
從結(jié)果來看，由于延期，到2021年普通投資者還將在市面上看到大量的預(yù)期收益型產(chǎn)品，也就是剛兌產(chǎn)品。從機(jī)構(gòu)角度來說，明年年底之前還可以發(fā)行老產(chǎn)品募集資金。
為何延期一年？
2018年4月資管新規(guī)下發(fā)，要求整改過渡期為2020年末。但在資管圈內(nèi)，自去年下半年起，已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)反饋整改壓力大，預(yù)計(jì)無法按期完成。隨著今年新冠肺炎疫情爆發(fā)，資管新規(guī)過渡期延長已經(jīng)成為業(yè)界共識(shí)，不過此前爭議點(diǎn)是采取一行一策的政策，還是統(tǒng)一劃好“終點(diǎn)線”。
從目前的結(jié)果看來，監(jiān)管決意采用整體延期一年的做法。有資管人士表示，統(tǒng)一安排延長期限有助于維持公平，防止有些機(jī)構(gòu)由于地方主義整改不積極。
7月31日公布的《中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就資管新規(guī)過渡期調(diào)整答記者問》表示主要出于三點(diǎn)考慮：
一是統(tǒng)籌穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)的平衡。延長過渡期1年，更多期限較長的存量資產(chǎn)可自然到期，有助于避免存量資產(chǎn)集中處置對(duì)金融機(jī)構(gòu)帶來的壓力。
二是過渡期也不宜延長過多。過渡期安排的初衷是確保資管業(yè)務(wù)順利轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)老產(chǎn)品向新產(chǎn)品的平穩(wěn)過渡。將過渡期延長1年，可以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)“跳起來摘桃子”，在對(duì)沖疫情影響的同時(shí)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)早整改、早轉(zhuǎn)型。
三是最大化政策效用。過渡期延長1年，能夠較好統(tǒng)籌存量業(yè)務(wù)整改和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)系，通過資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，帶動(dòng)存量資產(chǎn)的規(guī)范整改。
不過業(yè)內(nèi)也有說法稱，若2021年底仍有機(jī)構(gòu)無法完成，則可能轉(zhuǎn)而采用一行一策的做法。
這一點(diǎn)在上述答記者問中同樣也有答案，該文指出采用“過渡期適當(dāng)延長+個(gè)案處理”的政策安排：對(duì)于2021年底前仍難以完全整改到位的個(gè)別金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)說明原因并經(jīng)金融管理部門同意后，進(jìn)行個(gè)案處理，列明處置明細(xì)方案，逐月監(jiān)測實(shí)施，并實(shí)施差異化監(jiān)管措施。
有多少機(jī)構(gòu)需要延期？
2020年完成整改對(duì)于多數(shù)銀行來說幾乎是不可能的任務(wù)。
傳統(tǒng)理財(cái)資產(chǎn)端比較復(fù)雜，不單單是一些普通的債券，除了非標(biāo)產(chǎn)品之外，還包括大量的產(chǎn)業(yè)基金，沒有流動(dòng)性的永續(xù)債，優(yōu)先股，以及二級(jí)資本債等債券市場上創(chuàng)新產(chǎn)品，這些的主要投資力量都是銀行理財(cái)。這些資產(chǎn)沒有處置的話，在產(chǎn)品中還必須保持一定的發(fā)行力度。
某大行資管部負(fù)責(zé)人曾對(duì)記者表示，他所在行老產(chǎn)品超過1萬億，其中不符合資管新規(guī)的非標(biāo)類大約占五分之一，還有產(chǎn)業(yè)基金、永續(xù)債、優(yōu)先股、同業(yè)資產(chǎn)等，如果以2020年劃一道線，那么未能及時(shí)處置完的資產(chǎn)大約還剩3000億-4000億左右。
對(duì)于信托業(yè)而言，《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》剛剛在年中發(fā)布，今年只剩下5個(gè)月的時(shí)間，因而完成整改也是難上加難。
延期一年是不是可以更順利完成整改，有些銀行對(duì)記者表示可以基本完成，也有銀行表示難度較大。
“多數(shù)銀行早就不敢投超過2020年過渡期的非標(biāo)了。2021年底應(yīng)該就剩下一些零零散散的未處置資產(chǎn)了。”一位華東理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“雖然不多，但處置起來也很復(fù)雜，非標(biāo)之外還有PPP和產(chǎn)業(yè)基金。相對(duì)而言，永續(xù)債和優(yōu)先股屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，可以表內(nèi)承接，難度還算小�！�
也有一些極端案例。
此前監(jiān)管部門提出了“老產(chǎn)品在2020年壓降一半規(guī)模以及確保2021年底之前清盤”的要求，但有股份制銀行表示，該行理財(cái)業(yè)務(wù)歷史遺留問題較為嚴(yán)重，截至今年一季度末，仍有近300億元的逾期資產(chǎn)，預(yù)計(jì)本金損失較為嚴(yán)重。另外，還有近100億的缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，到期日在2021年底之后。因此，該行曾向監(jiān)管申請(qǐng)，如果老產(chǎn)品壓降速度過快，可能引發(fā)老產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、無法足額兌付本息風(fēng)險(xiǎn)，申請(qǐng)監(jiān)管允許該行在2024年底前全部完成整改。
此前監(jiān)管的一份通報(bào)也顯示，該行存量理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模1300億元，但符合資管新規(guī)的新型理財(cái)業(yè)務(wù)僅2億元，對(duì)于不符合資管新規(guī)的存量理財(cái)業(yè)務(wù)，該行要通過自然到期或轉(zhuǎn)回表內(nèi)等方式逐步壓降、不得新增，特別是嚴(yán)禁新增保本理財(cái)與同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模，對(duì)于存量違規(guī)業(yè)務(wù)要嚴(yán)肅問責(zé)。
壓降老產(chǎn)品三大難題
一方面是客戶對(duì)傳統(tǒng)理財(cái)剛兌且保收益的想法沒變。
有大行人士稱，過渡期內(nèi)部分客戶還是更喜歡老產(chǎn)品，有預(yù)期收益的這種。哪怕有些新產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)比老產(chǎn)品高出一個(gè)百分點(diǎn)，客戶還是傾向于購買老產(chǎn)品，這是壓降難的原因之一。另外對(duì)公理財(cái)方面，不少企業(yè)投資規(guī)定局限于預(yù)期收益型理財(cái)，因此市值波動(dòng)型產(chǎn)品通過企業(yè)內(nèi)部層層審批比較難。
另一方面是銀行難以割舍高收益資產(chǎn)。
一位華東資管人士對(duì)記者表示，某家股份制銀行雖然已經(jīng)成立了理財(cái)子公司，但子公司產(chǎn)品規(guī)模依舊很小，而產(chǎn)品發(fā)行主要還是在行內(nèi)資管部，對(duì)接老資產(chǎn)池。這是因?yàn)槔碡?cái)子公司要求清潔起步，很多非標(biāo)類高收益資產(chǎn)銀行難以割舍，因此導(dǎo)致子公司承接理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。
“也不知道是該評(píng)價(jià)這家銀行有魄力，為客戶保留住高收益產(chǎn)品，還是說這家銀行對(duì)待資管新規(guī)態(tài)度曖昧不積極�！鄙鲜鲑Y管人士表示，“大家都覺得今年無法完成整改，因此就有銀行拖著不發(fā)展理財(cái)子公司新業(yè)務(wù)，母行資管部照舊上了很多老產(chǎn)品。”
再者就是一些風(fēng)險(xiǎn)待化解的歷史原因。
上文所述的極端案例，某些銀行遇到了風(fēng)險(xiǎn)事件，不僅僅是表外資管部門的問題，表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債也在同期整改，在這種“內(nèi)外交困”的情況下，2021年底也很難按期完成，極有可能成為最終“個(gè)案處理”中的“個(gè)案”。
除了極端個(gè)案之外，記者還了解到，有股份制銀行資管部早幾年在股市高點(diǎn)做了千億級(jí)別的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，仍有風(fēng)險(xiǎn)未解除。另一家股份制銀行曾經(jīng)為了南下發(fā)展長三角業(yè)務(wù)，做了很多信用下沉的非標(biāo)，也有風(fēng)險(xiǎn)需要化解。
不管延期一年是否足夠，資管新規(guī)絕不會(huì)走回頭路。正如央行辦公廳主任周學(xué)東近期所說：“各界對(duì)資管新規(guī)延長的建議比較多，但是無論是延1年、2年還是3年，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，關(guān)鍵是必須要轉(zhuǎn)型的，再回到過去大搞表外業(yè)務(wù)、以錢炒錢、制造金融亂象是不可能�！�
他另稱，“我們看到，過去兩年對(duì)影子銀行的治理力度還是相當(dāng)大的。比如說委托貸款今年上半年減少了2300億，而去年和前年減得更多，去年上半年接近5000億。不規(guī)范的影子銀行的規(guī)模明顯在壓縮，從信托貸款和委托貸款也能看得出來�！�
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