8月9日，21世紀經(jīng)濟報道主辦2020中國資管年會“低利率與大眾理財主題論壇”，浦發(fā)銀行(600000,股吧)資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理張文橋在最后的圓桌論壇上表示，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型真正的難點在于存量老資產(chǎn)的妥善處置。如何把超長期限、非標債權(quán)、直接股權(quán)投資以及一些多年累積的問題資產(chǎn)妥善處置，是非常大的挑戰(zhàn)，可能需要監(jiān)管方面提供一些變通的政策。
針對資管新規(guī)的影響，張文橋認為從開始到現(xiàn)在的差不多兩年時間里，銀行在資管新規(guī)壓力下的轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了良好的成效。股份制銀行的凈值產(chǎn)品占比平均也超過了40%，成績很不錯。
張文橋認為，凈值產(chǎn)品占比要從現(xiàn)在的40%提高到100%，難度不在產(chǎn)品。因為過去兩年，投資者逐漸開始接受產(chǎn)品的形態(tài)。難點在于銀行理財老產(chǎn)品中的存量資產(chǎn)的處置。其中有幾類特別難處理：一種是超長期限的、非標債性的資產(chǎn)；一種是多年積累下來的問題資產(chǎn)；還有一些直接股權(quán)投資類的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)如何處置，如何轉(zhuǎn)化到新產(chǎn)品，是非常大的挑戰(zhàn)。
張文橋認為，對銀行來說核心問題是怎樣在明年年底之前把這么大體量的資產(chǎn)有效轉(zhuǎn)化。目前各家銀行從方式來講有以下幾個途徑：一個是用新產(chǎn)品承接。但是相當一部分因為資管新規(guī)的限制是沒法進行的，可能需要一些變通或者監(jiān)管上的放松。比如，資管新規(guī)規(guī)定不能嵌套，但原來老資產(chǎn)很多都是嵌套的。所以在把這類資產(chǎn)直接配置到新產(chǎn)品里面之后，就變成違規(guī)的了。第二種途徑就是回到表內(nèi)的方式。第三種方式就是把它直接賣給保險資管等機構(gòu)。
“上半年我們感觸最深的，一個是疫情，一個是政策，以及這兩者之間的共振。”張文橋說到，“特別是上半年債券利率逐步走低，我們直接面對的壓力就是在做新增的產(chǎn)品資產(chǎn)配置的時候捉襟見肘。后來利率隨著政策改變開始有所抬升，導(dǎo)致上半年配置的部分債券出現(xiàn)浮虧�！�
至于“固收+”是不是會成為一個趨勢？張文橋的答案是肯定的。一是因為大類資產(chǎn)配置是主流；第二是市場也在逐步接受這種產(chǎn)品形態(tài)。
上半年也出現(xiàn)了一些階段性反復(fù)，一些銀行剛開始賣“固收+”，結(jié)果卻被債券拖累，銀行內(nèi)部又有一點動搖了。針對這一現(xiàn)狀，張文橋回應(yīng)道，“這對客戶是一個過程，對我們自己也是一個過程，壓力一定是有的，失敗的可能性也是存在的。關(guān)鍵是如何對待失敗的結(jié)果，在客戶端以及自己內(nèi)部端，包括渠道端，我們都需要有一個合適的處理流程、方式。這是第一個問題�！�
“第二個問題是策略。銀行的資管跟基金公司、券商、保險有很大的區(qū)別，后者可以去挑客戶。但是銀行不一樣，銀行理財短于6個月期限的產(chǎn)品客戶總規(guī)模占大多數(shù)，高峰的時候甚至占80%。雖然現(xiàn)在可能少一點了，但是大部分客戶還是傾向于短期的、收益波動比較穩(wěn)定的產(chǎn)品�！�
那么，能不能去教育客戶？張文橋認為既要做好客戶的宣傳、引導(dǎo)工作，等待客戶逐步轉(zhuǎn)變投資理念，同時也要適應(yīng)客戶需求。銀行必須把客戶要服務(wù)好，盡力滿足客戶需求，不可能把他們推出去。
“當然客戶也在慢慢接受凈值化的收益有波動的產(chǎn)品。但是這么大體量的客戶總體上還是留有原來的喜好、習慣。在產(chǎn)品設(shè)計上，銀行不得不去考慮一些期限比較短的產(chǎn)品，比如期限6個月的，甚至比6個月還短。雖然在投資邏輯上不大好，但是沒有辦法，大部分的客戶需求擺在那里的，這時候就要盡量去滿足客戶。”
張文橋也表示，現(xiàn)在一線的銷售作為渠道端也在跟客戶不斷地灌輸要長期持有的理念，慢慢讓他們的觀點發(fā)生轉(zhuǎn)變。
張文橋總結(jié)道：“對于銀行來說，我們從產(chǎn)品端的角度來說，能有的產(chǎn)品類型必須要全。包括從固收、到權(quán)益、到混合等等�！�
張文橋還提到了“產(chǎn)品的超市”的概念�！捌职l(fā)推出了一些比較有特色的養(yǎng)老型產(chǎn)品。雖然一開始的量不多，但放在貨架上面，大家就會慢慢去適應(yīng)。從產(chǎn)品策略上講，種類還是要盡量豐富�！�
在投資策略方面，張文橋認為低利率環(huán)境是一個趨勢。歐洲很多國家是負利率，日本也負利率好多年了，中國也越來越接近這個狀態(tài)�！拔覀兛疾炝藲W洲的資產(chǎn)管理機構(gòu)，明顯能觀察到的趨勢是從資產(chǎn)配置的變化來看，一是權(quán)益的比例在加大，二是另類投資的比例也明顯在加大。從近年的變化來看，另類投資的比例大幅上升，英國資管機構(gòu)另類資產(chǎn)的配置比例平均在25%左右�！�
張文橋認為，從目前的狀況來看，凈值型銀行理財中權(quán)益資產(chǎn)的比例幾乎是從零開始慢慢有了一些增長。并且隨著客戶的認可，比例在逐步加大。另外就是銀行不能放棄以前熟悉的另類投資，特別是低利率環(huán)境下有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。因為利率越低，這類資產(chǎn)的有效性越高，對于保險是這樣，對銀行也是這樣。
（作者：周炎炎,實習生吳霜 編輯：曾芳）
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