近日,浦銀金融租賃股份有限公司(以下簡稱“浦銀金租”)發(fā)布2020年二級資本債券募集說明書,計劃發(fā)行總額不超過人民幣11億元。而此次并非浦銀金租今年首次發(fā)債,4月時浦銀金租曾發(fā)行70億元金融債。
此次發(fā)債募集書中,還公布了浦銀金租近三年的經(jīng)營審計數(shù)據(jù)。值得注意的是,自2017年以來浦銀金租連續(xù)三年營收增加,凈利潤卻連續(xù)下滑。此外,浦銀金租在此次審計報告中明確提到目前存在的問題,包括國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)底部震蕩及突發(fā)疫情導致資產(chǎn)質(zhì)量承壓,資產(chǎn)負債期限存在錯配,資本充足率承壓以及專業(yè)化運營帶來的人才、技術(shù)以及風險管理壓力等因素對公司經(jīng)營及信用狀況形成的影響。
一系列問題該如何化解成為浦銀金租面前亟待解決的難題。
增收不增利
雖然營業(yè)收入逐年上升,但浦銀金租凈利潤連續(xù)三年下滑。自2017年至2019年及2020年第一季度,浦銀金租營業(yè)收入分別為31.31億元、34.92億元、43.42億元、12.71億元,凈利潤分別為8.21億元、6.8億元、6.02億元、1.74億元;總資產(chǎn)分別為522.52億元、611.34億元、740.14億元、760.1億元。
對于凈利潤逐年下滑的原因,審計報告中提到,2019年以來,融資租賃資產(chǎn)不良率有所上升,受此影響,公司除參照監(jiān)管對撥備計提比例2.5%的標準計提應(yīng)收融資租賃款減值損失外進行了超額計提,2019年計提應(yīng)收融資租賃款減值損失8.38 億元,較上年大幅增長7.88億元。受上述因素共同影響,2019年公司實現(xiàn)凈利潤6.02億元,較2018年減少11.40%。2019 年公司平均資產(chǎn)回報率和平均資本回報率分別為0.89%和7.29%,較2018年分別下降0.31%和2.8%,盈利水平有所下降。
在具體業(yè)務(wù)方面來看,航空租賃板塊是浦銀金租的戰(zhàn)略性主營核心板塊,公司目前經(jīng)營租賃資產(chǎn)主要為飛機和船舶。不過《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者注意到,在審計報告關(guān)于“公司融資租賃資產(chǎn)凈額行業(yè)分布情況”一項中,浦銀金租2017年至2019年交通運輸類占比金額分別為122.48億元、120.87億元、124.88億元,所占比例分別為29.02%、24.53% 和23.2%。
值得注意的是,根據(jù)天眼查平臺顯示,浦銀金租股東中有兩家航空屬性公司,分別為中國商用飛機有限責任公司(持股20.34%)及上海龍華國際航空投資有限公司(持股8.47%)。從股東結(jié)構(gòu)來看,浦銀金租應(yīng)該在航空租賃領(lǐng)域具備一定的優(yōu)勢,交通運輸類所占的比例為呈現(xiàn)連年下降的趨勢呢?在持續(xù)投入航空租賃背景之下,是否因為投入過大對公司凈利潤造成一定的影響?對此,記者向浦銀金租發(fā)送采訪函,對方表示,“目前公司正處于人事變動和調(diào)整階段,關(guān)于部分經(jīng)營問題不便接受采訪”。
根據(jù)標普近期發(fā)布的報告顯示,國內(nèi)銀行系融資租賃公司在全球航空業(yè)低迷的環(huán)境中有較大的風險敞口。同時,惠譽博華也報告表示,開展航空、航運等周期性行業(yè)的金融租賃公司在疫情期間受影響較大,會面臨著航空、航運公司破產(chǎn)、租金下降、訂單推遲和取消等情況。
浦銀金租報告顯示,截至2020年3月末,公司境內(nèi)外機隊規(guī)模達到47 架,其中41架為經(jīng)營租賃,6架為融資租賃,在國內(nèi)租賃公司中已經(jīng)排名前列。穆迪金融機構(gòu)高級分析師孔祥安稱,盡管金融租賃公司可能因航空公司交通流量驟減、營收下滑出現(xiàn)租賃資產(chǎn)資金逾期,但由于國內(nèi)航空業(yè)復蘇較快,且有母公司銀行提供部分資金支持,受到的沖擊較為有限,短期內(nèi)較為可控。
記者也同時注意到,近日公布的《海南自由貿(mào)易港總體建設(shè)方案》提出“為船舶和飛機融資提供更加優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù),取消船舶和飛機境外融資限制,探索以保險方式取代保證金”,對于上述方案是否能夠為航空租賃行業(yè)帶來利好,值得關(guān)注。
短期錯配風險承壓
報告顯示,截至2019年末,浦銀金租的租賃項目投放總額為690.69億元,期末資產(chǎn)總額為740.14億元,其中應(yīng)收融資租賃款余額(含撥備)為535.15億元;經(jīng)營租賃資產(chǎn)凈值為150.20億元。對此,中誠信國際出具的信用評級報告顯示,浦銀租賃主體信用等級為AAA,評級展望為穩(wěn)定,擬發(fā)行的“浦銀金融租賃股份有限公司2020年二級資本債券”的信用等級為AAA。
雖然中誠信國際肯定了浦銀租賃強大的股東背景、有特色的專業(yè)化經(jīng)營優(yōu)勢、逐步多元化的融資渠道以及良好的資產(chǎn)質(zhì)量。但同時,中誠信國際關(guān)注到,國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)底部震蕩及突發(fā)疫情導致資產(chǎn)質(zhì)量承壓、資產(chǎn)負債期限存在錯配、資本充足率承壓以及專業(yè)化運營帶來的人才、技術(shù)以及風險管理壓力等因素對公司經(jīng)營及信用狀況形成的影響。
記者注意到,評級報告提及,本次債券本金和利息的清償順序在一般債權(quán)人之后,且遇無法生存觸發(fā)事件時,本次債券的本金將進行部分或全部減記。此外,浦銀金租的資金主要來自于銀行同業(yè)借款,且短期融資占比較高,存在資產(chǎn)負債期限錯配的問題,未來中長期融資渠道有待進一步拓展。
記者從穆迪-中誠信國際信用線上會議了解到,2014年至2020年上半年違約嚴重的22家企業(yè)中,共有106家租賃公司涉入其中,涉入金額共814億元,整個租賃行業(yè)面臨的信用風險在逐步加大。與此同時,租賃行業(yè)總體業(yè)務(wù)量增速有所放緩,根據(jù)中國租賃聯(lián)盟等機構(gòu)組織編寫的《2019年中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》顯示,截至2019年末,全國融資租賃合同余額約為6.65 萬億元,同比增長0.06%。此外,今年6月銀保監(jiān)會出臺的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》對部分監(jiān)管指標提出了具體要求。中誠信國際認為,部分融資租賃公司面臨較大整改壓力,對監(jiān)管新規(guī)的應(yīng)對及整改情況有待持續(xù)觀察。
根據(jù)審計報告顯示,浦銀金租主要依賴短期借款。截至2020年3月末,公司借款余471.39億元,占公司總?cè)谫Y的74.02%。由于金融租賃公司采取以短期借款為主的融資模式,公司借款中的短期借款占比為86.19%。截至期末,公司已獲得117家金融機構(gòu)授信,授信額度共計人民幣2164億元,期末授信使用率約為24%。此外,公司不斷拓展融資渠道,通過發(fā)行金融債券和資產(chǎn)支持證券等方式增加中長期負債占比,截至 2020年3月末,浦銀金租已在全國銀行間債券市場發(fā)行4期金融債券,共募集資金120億元。
全球租賃業(yè)競爭力論壇研究員賈曉麗告訴記者,雖然金租公司股東背景實力較為雄厚,但在發(fā)債頻繁仍需注意流動性風險問題!耙话愎舅斗诺捻椖恐饕3年期為主,短期錯配及流動性管理的壓力在一定程度上制約了公司業(yè)務(wù)的開展。而目前較多金租公司銀行短期借款余額占全部銀行借款的90%以上,對同業(yè)短期借款業(yè)務(wù)模式,使得金租公司資產(chǎn)負債錯配情況加重,不斷地借新還舊,加大了流動性風險。所以,同業(yè)短期借款在目前的監(jiān)管形勢下非長久之計,金租公司發(fā)行金融債有助于優(yōu)化中長期資金配置,降低因資產(chǎn)負債期限錯配帶來的流動性風險!
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