央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，總體看，金控辦法對(duì)金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)和金融市場(chǎng)的影響正面。由股權(quán)架構(gòu)清晰、風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制健全的金融控股公司作為金融機(jī)構(gòu)控股股東，有助于整合金融資源，提升經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和競(jìng)爭(zhēng)力。
“此前我國(guó)一直沒(méi)有將金融控股公司作為整體納入監(jiān)管，所以在監(jiān)管方面存在空白。這個(gè)行業(yè)也出現(xiàn)了一些亂象，少部分非金融企業(yè)向金融業(yè)盲目擴(kuò)張，組織架構(gòu)復(fù)雜、隱匿股權(quán)架構(gòu)，還有少數(shù)股東利用關(guān)聯(lián)交易隱蔽輸送利益、套取金融機(jī)構(gòu)資金�！敝袊�(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝9月14日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示。
為了補(bǔ)齊金控監(jiān)管短板，國(guó)務(wù)院9月13日印發(fā)《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》（以下簡(jiǎn)稱《準(zhǔn)入決定》），授權(quán)人民銀行對(duì)金融控股公司開(kāi)展市場(chǎng)準(zhǔn)入管理并組織實(shí)施監(jiān)管。同日，人民銀行發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《金控辦法》）。準(zhǔn)入決定和金控辦法的實(shí)施，將非金融企業(yè)投資形成的金融控股公司整體納入監(jiān)管框架。
《中國(guó)金融監(jiān)管報(bào)告（2019）》不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年12月末，我國(guó)已有約80家金融控股公司和準(zhǔn)金融控股平臺(tái)。
據(jù)記者梳理，中國(guó)金控平臺(tái)可分為兩類：一類是金融企業(yè)控股的集團(tuán)，另一類是非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股公司，如央企金控、地方金控、民企金控、互聯(lián)網(wǎng)金控等類型。按照《準(zhǔn)入決定》和《金控辦法》，后者應(yīng)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金控公司并適用《金控辦法》。在此過(guò)程中，部分企業(yè)相關(guān)股權(quán)架構(gòu)可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。
中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐表示，結(jié)合近年《金融穩(wěn)定報(bào)告》來(lái)看，下階段主要是存量金控公司在金控辦法的基礎(chǔ)上向人民銀行申請(qǐng)金控公司牌照。尤其值得關(guān)注的是，未來(lái)圍繞大型互金平臺(tái)的金控主體審慎監(jiān)管或成為重點(diǎn)。
中國(guó)人民銀行去年11月發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》指出，部分大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)新設(shè)機(jī)構(gòu)、控股或參股金融企業(yè)等方式，已演化為事實(shí)上的金融控股集團(tuán)，但其本身并不直接受到監(jiān)管。其中，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以單純獲取金融牌照為目的，將所控金融機(jī)構(gòu)作為資本運(yùn)作平臺(tái)，追逐高額金融投資回報(bào)，偏離服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
非金融企業(yè)
金控集團(tuán)應(yīng)申請(qǐng)牌照
去年7月央行即公布了《金控辦法》的征求意見(jiàn)稿。此次，正式稿基本上沿襲了征求意見(jiàn)稿的內(nèi)容，在部分條款的描述上做了優(yōu)化和調(diào)整。不過(guò)，國(guó)務(wù)院還特別出臺(tái)了《準(zhǔn)入決定》。
“經(jīng)過(guò)深入研究論證，（我們認(rèn)為）有必要對(duì)金融控股公司準(zhǔn)入設(shè)定行政許可。設(shè)定這項(xiàng)行政許可，有利于規(guī)范金融控股公司發(fā)展，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全，保護(hù)社會(huì)公眾利益。這項(xiàng)行政許可與金融控股公司所控股或者實(shí)際控制金融機(jī)構(gòu)的行政許可不重疊，也不沖突�！彼痉ú苛⒎ǘ志珠L(zhǎng)劉長(zhǎng)春在上述發(fā)布會(huì)上表示。
《準(zhǔn)入決定》指出，非金融企業(yè)、自然人以及經(jīng)認(rèn)可的法人控股或者實(shí)際控制兩個(gè)或者兩個(gè)以上不同類型金融機(jī)構(gòu)，具有本決定規(guī)定情形的，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)人民銀行提出申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立金融控股公司。
近年來(lái)，中國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步發(fā)展，投資金融業(yè)的實(shí)體企業(yè)日益增多，逐步形成兩類金融控股公司：一類是金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展本行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，投資或設(shè)立其他行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，形成綜合化金融集團(tuán)。如五大行均已擁有基金、金融租賃、保險(xiǎn)子公司等；平安集團(tuán)、中國(guó)人壽(601628,股吧)、中國(guó)人保(601319,股吧)均已投資銀行、基金、信托公司等。
另一類是非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機(jī)構(gòu)，事實(shí)上形成了金融控股公司。這類金控又可以分為以下幾種：央企金控（如中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、招商局旗下金融集團(tuán)等），地方金控（如上海國(guó)際集團(tuán)、北京金控集團(tuán)等），民企金控（海航集團(tuán)、復(fù)星國(guó)際等），互聯(lián)網(wǎng)金控（螞蟻集團(tuán)等）。和前一類金融企業(yè)控股的集團(tuán)不同，后者兼具實(shí)業(yè)和金融板塊。
按照《準(zhǔn)入決定》和《金控辦法》，后者應(yīng)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金控公司并適用《金控辦法》。如螞蟻集團(tuán)在回復(fù)科創(chuàng)板問(wèn)詢時(shí)透露，公司擬以全資子公司浙江融信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司為主體申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司并接受監(jiān)管，并由浙江融信持有相關(guān)從事金融活動(dòng)的牌照子公司的股權(quán)。
此外，《金控辦法》指出，金融機(jī)構(gòu)跨業(yè)投資控股形成的金融集團(tuán)參照本辦法確定監(jiān)管政策標(biāo)準(zhǔn)，具體規(guī)則另行制定。肖斐斐表示，綜合化金融集團(tuán)本質(zhì)是金融機(jī)構(gòu)跨業(yè)投資控股形成的金融集團(tuán)，其具體規(guī)則另行制定，預(yù)計(jì)綜合化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下，未來(lái)基于并表層面的資本監(jiān)管、杠桿監(jiān)管、流動(dòng)性監(jiān)管等將是主要內(nèi)容。
禁止反向投資
央行此前發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告（2018年）》指出，當(dāng)前我國(guó)金融控股公司的突出風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在非金融企業(yè)投資控股金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股公司。報(bào)告分析稱，非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)，可以幫助金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)資本實(shí)力，優(yōu)化非金融企業(yè)自身的資本配置。但一些企業(yè)存在盲目介入金融業(yè)、虛假出資、隱匿架構(gòu)、急劇擴(kuò)張等風(fēng)險(xiǎn)。
具體而言，一些企業(yè)通過(guò)層層控股、交叉持股金融機(jī)構(gòu)，以負(fù)債資金出資，推升整體杠桿率，或者利用分業(yè)監(jiān)管的縫隙，操控殼公司進(jìn)行循環(huán)注資，或者借助外部融資，短短幾年內(nèi)總資產(chǎn)翻了上百倍。虛假出資情況下，集團(tuán)整體缺乏能夠抵御風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)資本，資本約束嚴(yán)重弱化。
“單純地杠桿再增加也不可能高到天上去，還需要弄到資本金。于是資本金不可想象地實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)展，其中多數(shù)都是虛假的、違規(guī)的和變相的，并非真的資本金。虛假資本金再加上放大的杠桿，一些機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張很快就是天文數(shù)字了�！毖胄星靶虚L(zhǎng)周小川今年8月在《中國(guó)金融》撰文表示。
近些年出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的金控集團(tuán)大多涉及以上問(wèn)題�！昂芏嘟鹂毓镜娘L(fēng)險(xiǎn)很大程度上是來(lái)自于其實(shí)控人的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)控人靠譜，金控公司才可能靠譜。”蘇寧金融研究院高級(jí)研究員孫楊稱。
因此，對(duì)實(shí)控人及注資的管控就非常重要�！督鹂剞k法》設(shè)定實(shí)控人“負(fù)面清單”，如非金融企業(yè)、自然人及經(jīng)認(rèn)可的法人具有曾經(jīng)虛假投資、循環(huán)注資金融機(jī)構(gòu)，或在投資金融控股公司或金融機(jī)構(gòu)時(shí)，有提供虛假承諾或虛假材料等行為，不得成為金融控股公司的主要股東、控股股東或?qū)嶋H控制人。
股權(quán)方面，《金控辦法》規(guī)定，金融控股公司應(yīng)當(dāng)具有簡(jiǎn)明、清晰、可穿透的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)際控制人和最終受益人可識(shí)別，法人層級(jí)合理，與自身資本規(guī)模、經(jīng)營(yíng)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管控水平相適應(yīng)。
《金控辦法》還指出，金融控股公司所控股金融機(jī)構(gòu)不得反向持有母公司股權(quán)。因?yàn)榉聪虺止煞浅Ｈ菀壮霈F(xiàn)循環(huán)注資。比如A企業(yè)發(fā)起設(shè)立金融控股公司B，B持有兩家金融機(jī)構(gòu)C、D。如果C、D再對(duì)B增資，很容易導(dǎo)致出資不實(shí)及循環(huán)注資。
市場(chǎng)影響幾何？
市場(chǎng)也高度關(guān)注《金控辦法》的影響。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，總體看，《金控辦法》對(duì)金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)和金融市場(chǎng)的影響正面。由股權(quán)架構(gòu)清晰、風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制健全的金融控股公司作為金融機(jī)構(gòu)控股股東，有助于整合金融資源，提升經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和競(jìng)爭(zhēng)力。
“部分企業(yè)集團(tuán)實(shí)業(yè)類比重較高，預(yù)計(jì)下階段的首要任務(wù)是整改或新設(shè)金融控股公司，未來(lái)可能的組織架構(gòu)是企業(yè)集團(tuán)作為主要股東發(fā)起設(shè)立金融控股公司�！毙れ踌潮硎尽�
華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中信集團(tuán)、光大集團(tuán)等大型央企集團(tuán)公司或有望率先申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司；地方金控以有效掌控地方金融牌照為目的，申請(qǐng)意愿也較強(qiáng)；部分民營(yíng)金控由于股東背景資格和實(shí)力的原因，申請(qǐng)具有不確定性。
五家金控試點(diǎn)之一的北京金融控股集團(tuán)董事長(zhǎng)范文仲9月13日撰文稱，對(duì)非金融企業(yè)集團(tuán)而言，從短期來(lái)看，一些與辦法監(jiān)管要求有一定差距的企業(yè)，需要根據(jù)辦法要求進(jìn)行調(diào)整，將金融業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)分離，壓縮股權(quán)層級(jí)，規(guī)范公司治理和并表管理。個(gè)別通過(guò)違法違規(guī)手段快速擴(kuò)張的金融控股集團(tuán)，將通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管糾正其行為。
股權(quán)整改方面，《金控辦法》要求，本辦法實(shí)施前，已經(jīng)存在的、股權(quán)結(jié)構(gòu)不符合要求的企業(yè)集團(tuán)，應(yīng)當(dāng)在國(guó)務(wù)院金融管理部門認(rèn)可的期限內(nèi)，降低組織架構(gòu)復(fù)雜程度，簡(jiǎn)化法人層級(jí)。
潘功勝在發(fā)布會(huì)上表示，現(xiàn)在一部分存量企業(yè)已經(jīng)具備金融控股公司的特征，也符合設(shè)立金融控股公司的情形。但是，它內(nèi)部的一些股權(quán)結(jié)構(gòu)可能不太符合金控辦法的要求，我們給企業(yè)整改設(shè)置了過(guò)渡期。
以螞蟻集團(tuán)擬作為金融控股公司的浙江融信為例，目前其注冊(cè)資本17.96億，而《金控辦法》規(guī)定金控公司實(shí)繳注冊(cè)資本額不低于50億，這意味著浙江融信資本還需進(jìn)一補(bǔ)充。此外，螞蟻集團(tuán)所持有的部分金融機(jī)構(gòu)子公司股權(quán)將轉(zhuǎn)讓至浙江融信，比如螞蟻集團(tuán)持有天弘基金的51%股權(quán)、持有的網(wǎng)商銀行30%的股權(quán)可能需要轉(zhuǎn)讓至浙江融信旗下。
值得注意的是，《金控辦法》還要求，金融控股公司名稱應(yīng)包含“金融控股”字樣，未取得金融控股公司許可證的，不得從事本辦法第六條所規(guī)定的金融控股公司業(yè)務(wù)，不得在名稱中使用“金融控股”“金融集團(tuán)”等字樣。
當(dāng)前一些企業(yè)名稱已帶有“金融控股”“金融集團(tuán)”等字樣，如果將來(lái)未能獲得中國(guó)人民銀行的批準(zhǔn)，那么這些企業(yè)可能需要改名。
（作者：楊志錦 編輯：張星）
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