國有大行因為體量大、資金成本低，其開展隱性債務置換的規(guī)模較大，構成隱性債務置換的主力：一方面是“自接自盤”，一方面是“替他接盤”。
去年三季度以來，隱性債務置換密集推進。
21世紀經濟報道記者采訪了解到，國有大行仍是隱性債務置換的主力，但中小銀行也在密集介入。記者獲得南方某地市上半年的監(jiān)管部門座談紀要指出，當?shù)刂行°y行平滑債務總量超過全轄的一半，需密切關注化債中的金融風險。
此外，一些無收益的項目貸款也置換，這并不符合監(jiān)管要求。因此，隱性債務置換有收緊的可能。“隱性債務置換政策推出后，城投風險明顯緩釋，城投債受到市場追捧。如果置換政策收緊，那么可能就要反轉了�！睖夏炒笮�券商首席固收分析師表示。
天風證券首席固定收益分析師孫彬彬表示，當前拉長債務期限、以時間換空間十分關鍵。換取的空間一方面是產業(yè)聚集帶來稅收增長，另一方面則是由城鎮(zhèn)化、產業(yè)聚集帶動的土地增值，二者共同增強未來的償債能力。
國有大行是置換主力
21世紀經濟報道去年7月報道，監(jiān)管部門已允許推動隱性債務置換，但要求所置換的隱性債務對應具體項目且原有存量債務發(fā)生時間需在2017年7月14日之前。此外，要求原項目對應資產明確、債權債務關系清晰且項目具備財務可持續(xù)性。
華北某區(qū)縣城投公司負責人介紹，去年三季度開始，隱性債務置換工作快速推進�！皬哪壳斑@個時點看，總體推動非常及時，公司去年已經和金融機構一起把隱性債務置換的工作落實。如果沒有及早落實，疫情發(fā)生后收入下降，公司的流動性可能會有些緊張�！�
21世紀經濟報道記者采訪了解到，國有大行因為體量大、資金成本低，其開展隱性債務置換的規(guī)模較大，構成隱性債務置換的主力：一方面是“自接自盤”（即債務展期、續(xù)貸），一方面是“替他接盤”（即置換其他機構持有的債務）。
溫州市國資委官網今年4月份的一份新聞稿稱，為防范化解到期存量地方政府隱性債務風險，溫州市城發(fā)集團著手對接各家金融機構，最終將杭州銀行兩筆委托貸款共計10億元隱性債務置換由工商銀行進行承接，貸款利率由5.7%、5.9%下降至4.75%，存續(xù)期內累計可節(jié)省成本2000余萬元。
前述案例即為“替他接盤”。記者獲得的某中部省份省會城投的債務重組方案也顯示，該省會城投集團擬向國開行申請企業(yè)周轉便利工具項目貸款100多億，用以置換集團本部及下屬子公司的存量隱性債務。該模式亦是“替他接盤”，且單筆業(yè)務規(guī)模較大，因此交易引入當?shù)亓硪怀峭短峁┤~連帶擔保。
“目前各大金融機構都在積極跟進隱性債務置換，五大行及股份行都已經啟動了置換工作。我們100多億的隱性債務基本都被各大銀行認領了，不管是標債還是非標、表內還是表外，只要是進到隱性債務系統(tǒng)里面去的，都是他們債務重組、置換的標的。”中部省份某地市城投公司融資部副總稱。
在隱性債務置換中，項目具備財務可持續(xù)性的要求引起市場關注：如果置換不具現(xiàn)金流的項目債務，將可能形成“龐氏”，加劇金融風險。而如果置換有現(xiàn)金流的債務，則是基于項目本身的資產收益性考慮，從而使之符合“市場化”的原則。
但實踐中，一些無收益的公益性項目形成的債務也被置換。中部省份某國有大行風控部人士介紹，隱性債務置換已經批了一些，主要看置換的政府債務是否納入隱性債務系統(tǒng)、原項目合規(guī)性手續(xù)是否齊備、是否有相應的化債方案�！皬捻椖款愋蛠砜矗椖恐饕枪嫘皂椖�，有收益的項目類型很少�！�
中小行密集置換風險
記者了解到，2018年10月國辦發(fā)〔2018〕101號文下發(fā)后，部分城商行已參與了置換隱性債務的嘗試。該文件指出，在不增加地方政府隱性債務規(guī)模的前提下，對存量隱性債務難以償還的，允許融資平臺公司在與金融機構協(xié)商的基礎上采取適當展期、債務重組等方式維持資金周轉。
今年來，中小銀行也密集介入隱性債務置換。中小銀行因為經營區(qū)域限制，和當?shù)芈?lián)系較為緊密，一些中小銀行的股東有時還不得不為當?shù)貒Y公司提供必要的流動性支持。記者獲得的北方某省省會城市金融辦的工作報告顯示，在當?shù)爻峭豆竟緜y以兌付時，危急之際是當?shù)剞r商行提供了一筆緊急融資，使得債券得以兌付。
西部某省城商行縣支行信貸部人士介紹稱，今年六月剛推動了一單隱性債務置換，要求形成隱性債務的項目有收益或者預期收益能夠覆蓋債務本息�！�6月份的時候地方政府給銀行定了化解任務，不過現(xiàn)在也沒有催。目前看當?shù)貍鶆找?guī)模還是很大，未來的置換壓力會越來越大。”
前述華北區(qū)縣城投公司負責人表示，公司隱性債務規(guī)模不大，目前已置換完成了三分之二，整體期限延長了至少5年。剩余三分之一的債務也和金融機構完成了方案設計，參與銀行主要是大行和當?shù)爻巧绦小?/P>
對于中小銀行而言，其參與隱性債務置換的原因在于：一是城投客戶違約率低，城投貸款仍是相對優(yōu)質的資產；二是能夠獲得財政存款。21世紀經濟報道此前報道，西部省份某城商行下發(fā)的《政府債務化解指引》稱，對該行已納入隱性債務系統(tǒng)的政府性存量債務，原則上到期收回10%-20%，剩余部分采用調整期限、調整還款計劃等方式進行處理。這意味著該行納入隱性債務系統(tǒng)的債務80%-90%可進行展期、置換。
中小銀行密集參與隱性債務置換的風險也引起監(jiān)管部門關注。21世紀經濟報道記者獲得的南方某地市監(jiān)管部門座談紀要指出，當?shù)刂行°y行形成政府性債務的貸款占全部貸款的比例較高，防范化解政府性債務風險的壓力較大。
紀要還指出，今年上半年轄內中小銀行平滑債務總量占比超過全轄的一半。除“自接自盤”外，當?shù)貎杉页巧绦屑皟杉夜煞菪小疤嫠颖P”金額較大，要密切關注化債中中小銀行的金融風險。
不過并非所有城商行的置換比重都很高。某城商行上海分行信貸部主任介紹，今年一單隱性債務置換的業(yè)務都沒做過，因為今年上海的監(jiān)管部門要求核實所置換隱性債務的真實性，即隱性債務是否在債務系統(tǒng)之中。
“我們上海本地沒項目，外地有項目但沒法核實，所以就沒做。”該城商行信貸部人士稱，“我們異地經營相對受限一些，但本地銀行應該影響不大。更重要的在于，上海隱性債務周轉壓力不大，亟須置換的規(guī)�？赡芤膊欢唷！�
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