作者: 周艾琳
[ DCEP是一項關(guān)乎民生經(jīng)濟的研發(fā)工程,需要對商業(yè)銀行、支付公司等多家金融相關(guān)企業(yè)的系統(tǒng)設(shè)施進行改造,自然牽動著市場神經(jīng),但各界對DCEP還有眾多概念上的混淆,因而憑空炒作。 ]
[ 此外,DCEP很難完全采用區(qū)塊鏈技術(shù),因為現(xiàn)有的區(qū)塊鏈技術(shù)還無法滿足DCEP對高并發(fā)的需求。 ]
央行數(shù)字貨幣再度引發(fā)市場關(guān)注。10月11日8時,“禮享羅湖數(shù)字人民幣紅包”預(yù)約工作圓滿結(jié)束,系統(tǒng)成功完成試點預(yù)約登記,這是數(shù)字人民幣發(fā)展進程中的重要一步。
同日,中國央行副行長陳雨露撰文表示,要加快中央銀行法定數(shù)字貨幣(DCEP)的研發(fā)和可控試點,保障支付安全。加強金融科技創(chuàng)新研究及其在金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的應(yīng)用,彌合數(shù)字鴻溝,提升運行效率與監(jiān)管效能。
9月,四大行在大規(guī)模內(nèi)測數(shù)字人民幣的消息也一度引發(fā)數(shù)字貨幣概念股異動。8月商務(wù)部發(fā)布通知表示在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點。
DCEP是一項關(guān)乎民生經(jīng)濟的研發(fā)工程,需要對商業(yè)銀行、支付公司等多家金融相關(guān)企業(yè)的系統(tǒng)設(shè)施進行改造,自然牽動著市場神經(jīng),但各界對DCEP還有眾多概念上的混淆,因而憑空炒作。究竟DCEP與我們?nèi)粘S玫呢泿、支付寶或微信的余額、比特幣等有何區(qū)別?概念股與DCEP究竟存在什么關(guān)系?哪些領(lǐng)域才真正有前景?這些問題需要厘清。
和第三方支付的余額、
比特幣有何區(qū)別?
DCEP最簡單的理解方式就是電子現(xiàn)金,把法定貨幣的載體由紙質(zhì)形式變?yōu)殡娮有问剑覀冊谌粘I钪谐S玫呢泿哦嗍羌垘呕蛴矌拧?/P>
DCEP和支付寶、微信中的余額的最大區(qū)別在于,從貨幣的統(tǒng)計口徑上看,央行數(shù)字貨幣屬于M0,即現(xiàn)金的范疇;而余額寶和微信里的資金本質(zhì)上是非存款類金融機構(gòu)存款,屬于M2范疇。此外,DCEP的法律地位和安全程度高于余額寶和微信。
更需注意的是,DCEP和比特幣完全不同,主要區(qū)別有兩方面。首先,DCEP采用100%繳納準備金,是央行負債,由央行信用擔(dān)保,屬于國家主權(quán)貨幣。比特幣則無任何信用做擔(dān)保,所以價格波動非常大;其次,從設(shè)計細節(jié)上看,DCEP采取的是雙層運營體系,即央行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運營機構(gòu),再由這些機構(gòu)兌換給公眾;而比特幣則是采用去中心化的挖礦方式發(fā)行,發(fā)行過程中不涉及央行,也不涉及商業(yè)銀行,直接面向大眾。
此外,盡管USDT等穩(wěn)定幣部分解決了比特幣等價格波動劇烈問題,但DCEP是政府發(fā)行的,而Libra和USDT是由私人機構(gòu)發(fā)行,以美元或其他貨幣做抵押擔(dān)保的數(shù)字貨幣。從法律上看,DCEP具有無限法償性,即當我們使用DCEP進行支付時,商家是不能拒收的,而Libra和USDT則不具備。
DCEP的相對優(yōu)越性如何體現(xiàn)?
DCEP有哪些優(yōu)越性?
其實,DCEP的優(yōu)越性體現(xiàn)在我們?nèi)菀缀鲆暤募毠?jié)層面。例如,目前紙幣的發(fā)行、回籠和存儲的成本較為高昂,民眾攜帶和使用也不方便,而DCEP能解決這些問題;此外,有利于推進反洗錢、反逃稅、反恐怖融資等工作;更關(guān)鍵的是,DCEP有利于改善我們貧窮偏遠地區(qū)的金融服務(wù)。
“雙離線”可以說是DCEP區(qū)別于支付寶、微信等的最大優(yōu)越性。從目前央行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布的“使用數(shù)字貨幣芯片進行離線支付的交易及方法”專利看,DCEP已可實現(xiàn)單離線支付。目前的技術(shù)專利尚未說明如何在雙離線情況下解決“雙花問題”(“雙花”又稱“雙重支出”。是指惡意者試圖把同一筆錢花兩次甚至是多次的情況),因此需要等待未來更多的技術(shù)專利披露。不過“雙花問題”也并非只有技術(shù)才能解決。目前央行已經(jīng)規(guī)定DCEP只能面向小額零售場景,在一定程度上避免了因“雙花問題”帶來的巨額損失;另一方面,傳統(tǒng)“雙花問題”的假設(shè)前提是用戶具有作惡的動機和能力,但現(xiàn)實中我們可依靠法律制度和監(jiān)管措施來確保用戶不敢作惡,或在發(fā)生“雙花”后可追付。
被炒作的區(qū)塊鏈并非DCEP核心
近期眾多區(qū)塊鏈概念股被爆炒,部分也因為各界認為DCEP就類似比特幣或USDT等基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)。但這種認知失之偏頗。
事實上DCEP很難完全采用區(qū)塊鏈技術(shù),因為現(xiàn)有的區(qū)塊鏈技術(shù)還無法滿足DCEP對高并發(fā)的需求。歐科云鏈首席研究員李煉炫對第一財經(jīng)記者表示,從目前的情況看,DCEP更多的是借鑒了區(qū)塊鏈技術(shù)中的一些技術(shù)理念。因為區(qū)塊鏈本身是將很多原有的成熟技術(shù),如非對稱加密、工作量證明、時間戳等通過巧妙的組合而形成的新技術(shù)。根據(jù)最新披露的專利,央行數(shù)字貨幣參考了區(qū)塊鏈的非對稱加密,UTXO(未花費交易輸出)模式和智能合約等技術(shù),但公有鏈中最為核心的共識機制不可能用到。
盡管去中心化是比特幣成功的核心,也是區(qū)塊鏈的優(yōu)越性所在,但DCEP并不需要。萬向區(qū)塊鏈首席經(jīng)濟學(xué)家鄒傳偉此前也對記者表示,因為央行的信用顯著高于商業(yè)銀行和其他私營機構(gòu),沒必要在DCEP中引入分布式信任機制,所以DCEP使用中心化賬本是有道理的。
警惕ATM機概念股炒作
在8月商務(wù)部發(fā)布DCEP試點相關(guān)通知后,備受關(guān)注的數(shù)字貨幣概念股就迎風(fēng)大漲。與8月13日收盤價相比,截至8月26日收盤,數(shù)字貨幣概念股集體上漲6.84%。其中,匯金股份(300368,股吧)上漲87.17%,御銀股份(002177,股吧)上漲33.6%,海聯(lián)金匯(002537,股吧)上漲31.52%,國民技術(shù)(300077,股吧)上漲22.4%,飛天誠信(300386,股吧)上漲19.4%。
長期來看數(shù)字貨幣的確是一個比較好的投資領(lǐng)域,DCEP已進入試點階段,未來實際推出后將帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。但投資者切忌盲目跟風(fēng),部分股票可能只是站在風(fēng)口、被短期炒作,本身與數(shù)字貨幣的聯(lián)系并不緊密,也沒有拓展相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
哪些概念是炒作?“眾多觀點提及DCEP將倒逼ATM機改革、利好ATM相關(guān)企業(yè)。但事實上ATM機已是夕陽產(chǎn)業(yè),最典型的反面論據(jù)是——過去幾年支付寶、微信興起,那為何不改造ATM機來適應(yīng)第三方支付?ATM機的數(shù)量近幾年仍在不斷下降!崩顭掛艑τ浾叻Q。
如青島銀行(002948,股吧)2019年年報顯示,該行2019年末擁有自助設(shè)備450臺,相較2018年末的472臺減少了22臺。而這只是ATM機行業(yè)萎縮的一個縮影。據(jù)央行報告,國內(nèi)ATM總保有量在2018年第三季度達到迄今為止的最高峰,之后便呈現(xiàn)了下滑態(tài)勢。截至2019年末,銀行ATM機具數(shù)據(jù)達到109.77萬臺,較上年末減少1.31萬臺。
在這一時代背景下,多家制造ATM機的上市公司業(yè)績持續(xù)下滑,亟待轉(zhuǎn)型。
辨別核心受益產(chǎn)業(yè)
第一財經(jīng)記者統(tǒng)計后也發(fā)現(xiàn),有些上市公司已發(fā)聲與DCEP暫撇清關(guān)系。
例如,此前漲幅超80%的匯金股份是提供智能制造的科技公司。主要產(chǎn)品包括系列捆鈔機和裝訂機、自助回單機、支付軟件等,是國內(nèi)多家商業(yè)銀行總行多種產(chǎn)品的主要供應(yīng)商與服務(wù)商。4月22日,公司公告稱,并未開展與法定數(shù)字貨幣試點直接相關(guān)的業(yè)務(wù),未取得人民銀行相關(guān)的試點資格或資質(zhì)。公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)中并未涉及數(shù)字貨幣相關(guān)內(nèi)容,公司截至目前尚無數(shù)字貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)收入且未參與央行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作。
海聯(lián)金匯也在8月26日發(fā)布的股票交易異常波動公告中表示,公司未參與中國人民銀行的數(shù)字貨幣系統(tǒng)建設(shè),主營業(yè)務(wù)包括第三方支付服務(wù)(含跨境支付)、數(shù)字科技服務(wù)、移動信息服務(wù)、移動運營商計費結(jié)算服務(wù)、汽車及配件、家電配件等業(yè)務(wù),公司前述業(yè)務(wù)并未涉及數(shù)字貨幣相關(guān)內(nèi)容,亦無相關(guān)的業(yè)務(wù)收入。
此外,記者梳理相關(guān)資料后也發(fā)現(xiàn),大部分的概念股只是提及自身有數(shù)字貨幣的相關(guān)技術(shù),或表示自身為參與DCEP做了準備。
例如,集成電路設(shè)計公司國民技術(shù)在今年4月回答投資者提問時表示,未來數(shù)字貨幣會對硬件產(chǎn)品提出新的要求,公司將努力在硬件產(chǎn)品上,面向數(shù)字貨幣應(yīng)用市場進行推廣;御銀股份也在5月回答投資者提問中稱,公司在數(shù)字貨幣ATM機方面有相關(guān)儲備;而提供銀行核心系統(tǒng)解決方案的長亮科技(300348,股吧)2019年年報顯示,成立關(guān)于DCEP專項研究項目小組,以便在央行數(shù)字貨幣推出、發(fā)行時,能為商業(yè)銀行或其他非銀行商業(yè)機構(gòu)提供一套技術(shù)可靠先進、安全性滿足要求、性能滿足高頻并發(fā)的技術(shù)解決方案。
只有少部分上市公司表示參與了DCEP建設(shè)。例如,2018年1月,奧馬電器(002668,股吧)在深交所互動易平臺回答投資者提問時表示,公司參與了央行數(shù)字貨幣的原型設(shè)計。盡管如此,投資者需要結(jié)合公司的主營業(yè)務(wù)情況、估值等做全局考量。
不可否認,DCEP長期利好一些相關(guān)公司。李煉炫對記者表示,就被熱炒的這些概念股來看,根據(jù)業(yè)務(wù)可分為三類——銀行IT、支付場景、加密認證等。其中,銀行IT和支付場景比較熱門,因為DCEP采用“中央銀行-商業(yè)銀行/其他運營機構(gòu)”的雙層架構(gòu),主要面向小額零售場景,而銀行IT、支付場景、認證加密與之直接相關(guān),最有可能是核心獲益產(chǎn)業(yè)。
但即使是有望核心獲益的產(chǎn)業(yè),也需謹慎。上海交大上海高級金融學(xué)院實踐教授胡捷稱,“數(shù)字貨幣概念股與央行數(shù)字貨幣不知到底有什么關(guān)系,底層的技術(shù)不見得會找這些公司做,核心技術(shù)其實央行也都是靠自己研發(fā)的! 他稱,真正做銀行IT的也不是什么浩大的工程,比起當初建設(shè)銀行體系的網(wǎng)絡(luò)化,工程是小的。所以他看不出有多少概念股是真正的邏輯本質(zhì)上有關(guān)系。
錢包可能是全新且備受關(guān)注的一環(huán),因為DCEP不太可能直接依賴銀行賬戶而實現(xiàn)轉(zhuǎn)賬、支付等功能,軟錢包(電子)、硬錢包(好比U盤類似的形態(tài))都可能出現(xiàn),而有支付經(jīng)驗和牌照的服務(wù)商有望成為DCEP錢包運營商,有望收取支付服務(wù)手續(xù)費。此外,國盛證券的研究提及,DCEP的載體可能包括芯片智能卡。因此,含有安全存儲的芯片廠商也會受益。另外,DCEP在交易安全、應(yīng)用開發(fā)等方面的機會不容忽視。
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