11月8日，以“雙循環(huán)新格局下基金發(fā)展新機(jī)遇”為主題的2020全球基金投資論壇在北京成功舉辦。本次論壇由清華金融評論主辦，清華大學(xué)國家金融研究院民生財富管理研究中心、清華大學(xué)國家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心、清華大學(xué)金融科技研究院鑫苑房地產(chǎn)金融科技研究中心聯(lián)合主辦，北京清控金媒文化科技有限公司承辦，高盈國際為戰(zhàn)略合作伙伴，美國北卡羅來納大學(xué)凱南-弗拉格勒商學(xué)院私有資本研究中心（IPC）為支持單位。論壇邀請到了16位來自國內(nèi)外基金投資領(lǐng)域的頂尖學(xué)者和投資專家聚焦全球證券基金行業(yè)發(fā)展趨勢以及雙循環(huán)新格局下基金行業(yè)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)。同時，在論壇上發(fā)布了2020中國基金風(fēng)云榜并舉行頒獎典禮。
不忘初心，砥礪前行，為基金行業(yè)健康發(fā)展建言獻(xiàn)策
清華大學(xué)國家金融研究院副院長，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副研究員，《清華金融評論》副主編張偉代表主辦方致辭。在致辭中，他首先回顧了全球基金投資論壇的發(fā)展歷程。自2015年舉辦首屆全球量化金融峰會以來，不斷迭代，不斷升級，通過舉辦論壇和發(fā)布榜單，旨在打造高端互動交流平臺，助力基金行業(yè)健康有序發(fā)展，為投資者謀福利，為基金業(yè)謀繁榮。他提到，《清華金融評論》始終專注于經(jīng)濟(jì)金融政策解讀與建言，旨在為政策制定者提供智囊服務(wù)，為經(jīng)營決策者提供咨詢服務(wù)，為教學(xué)研究者搭建交流平臺，為廣大投資者提供投資建議。他表示，今年在國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局背景下，論壇堅(jiān)持從選題到嘉賓，從國內(nèi)到國外，從線上到線下，不斷推陳出新，力爭追求卓越。
張偉致辭
年度回顧盤點(diǎn)全球證券基金行業(yè)發(fā)展
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院鑫苑金融學(xué)講席教授、副院長，清華大學(xué)國家金融研究院副院長，清華大學(xué)金融科技研究院副院長張曉燕發(fā)表了題為“2020全球證券基金行業(yè)年度回顧”的主旨演講。她首先對全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與資本市場發(fā)展做了概述。接著她以美國為例，用大量的數(shù)據(jù)和圖表對發(fā)達(dá)國家證券投資基金發(fā)展的特點(diǎn)進(jìn)行了分析:一是法規(guī)較為完善，經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，為市場發(fā)展提供了一個很好的增長環(huán)境。二是投資策略的創(chuàng)新層出不窮。三是基金成為了重要的退休儲蓄投資工具。
相對于發(fā)達(dá)國家，我國作為新興市場，經(jīng)濟(jì)體量大，基金行業(yè)發(fā)展有很大潛力。具體來看，我國股票型基金占比較低，零售分銷渠道多元化，銀行、互聯(lián)網(wǎng)銷售為主導(dǎo)。整體來看，無論是公募、私募、量化投資以及FOF,我國基金行業(yè)現(xiàn)在處于一個快速發(fā)展的階段，有大量的空間可以往更好、更高的方向來發(fā)展。最后她還介紹了清華五道口金融學(xué)院的基金研究成果。她表示她個人最希望我國基金業(yè)能夠發(fā)力的方向是助力養(yǎng)老退休改革。
張曉燕發(fā)表主旨演講
海外連線聚焦全球資本市場
芝加哥大學(xué)商學(xué)院計量經(jīng)濟(jì)學(xué)與統(tǒng)計學(xué)教授修大成發(fā)表了題為“另類數(shù)據(jù)中的阿爾法”的主題演講。他介紹了機(jī)器學(xué)習(xí)和另類數(shù)據(jù)在投資中的應(yīng)用。他表示，近期一項(xiàng)調(diào)查顯示，從未聽說機(jī)器學(xué)習(xí)的機(jī)構(gòu)投資人已經(jīng)從5%降到了大概0%。機(jī)器學(xué)習(xí)在量化金融和金融研究當(dāng)中一直在被使用，其中的一個典型應(yīng)用就是多因子模型。另類數(shù)據(jù)也正在逐漸地被接受，在過去幾年機(jī)構(gòu)投資人關(guān)注另類數(shù)據(jù)的比例在逐步地提高，現(xiàn)在幾乎100%都在關(guān)注。具體看，最常見到的另類數(shù)據(jù)是文本數(shù)據(jù)，被使用的一些另類數(shù)據(jù)還包括衛(wèi)星圖像信息、消費(fèi)者交易記錄、手機(jī)定位信息等。同時，他提到，美國很多對沖基金都在使用這種文本數(shù)據(jù)，不少中國企業(yè)也開始研究另類數(shù)據(jù)。
修大成發(fā)表主題演講
北卡羅來納大學(xué)凱南弗拉格勒商學(xué)院金融學(xué)教授Christian Lundblad（克里斯蒂安·倫布拉德）發(fā)表了題為“新冠疫情后的全球資本市場展望”的主題演講。他認(rèn)為，全球迎來了一個有挑戰(zhàn)性的時代，要時刻關(guān)注這些變化。一方面，他表示，新冠疫情為一些歐洲和美國經(jīng)濟(jì)體帶來了非常大的沖擊，對資本市場來說更是一個大的挑戰(zhàn)。上述影響是持續(xù)性的，更是一個非常復(fù)雜的過程。例如，美國失業(yè)率在疫情剛剛暴發(fā)時就在升高。另一方面，他也介紹，很多中央銀行都在關(guān)注上述新趨勢，并且在新冠肺炎疫情嚴(yán)重時期調(diào)整了貨幣政策，目前利率水平已經(jīng)在不斷走低。上述現(xiàn)象，驗(yàn)證了我們現(xiàn)在正處在一個非常具有挑戰(zhàn)性的時代。
Christian Lundblad（克里斯蒂安·倫布拉德）發(fā)表主題演講
主題演講解讀雙循環(huán)新格局下的基金發(fā)展
深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院理事長，全國社會保險基金理事會原副理事長王忠民發(fā)表了題為“雙循環(huán)新格局下基金發(fā)展新機(jī)遇”的主題演講。他表示，數(shù)字化讓技術(shù)應(yīng)用在變快，進(jìn)而帶來資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變局，這種變局可以被稱之為“輕資產(chǎn)”。這種模式可以進(jìn)行產(chǎn)品銷售、資產(chǎn)回收以及市場變現(xiàn)。從循環(huán)角度看，與“輕資產(chǎn)”緊緊相扣的詞語叫“重資本”。例如，聚合一定資本去面對競爭高度不確定性的專業(yè)垂直細(xì)分市場時，可以運(yùn)用合伙制。即，不追求當(dāng)期現(xiàn)金流回報，而是追求長期股本增值。如果上述邏輯形成一個閉環(huán)，每一個場景都可以服務(wù)于創(chuàng)新，就能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步。他表示，資本既能給創(chuàng)新賦能，又分享了社會價值和技術(shù)價值。
王忠民發(fā)表主題演講
洪泰基金創(chuàng)始人，洪泰集團(tuán)董事長盛希泰發(fā)表了題為“從投資人角度看雙循環(huán)格局下的新趨勢”的主題演講。他認(rèn)為，中國正站在歷史的新起點(diǎn)，而“雙循環(huán)”是一個最優(yōu)的路徑，并且“雙循環(huán)”將會在很長一段時間內(nèi)帶來持續(xù)影響力。他認(rèn)為，中國是有底氣提出“雙循環(huán)”的國家，可以以內(nèi)循環(huán)為主，主要是中國擁有14億人口的消費(fèi)潛能，消費(fèi)有很大潛力。同時，中國是全球制造業(yè)大國，有4500萬家企業(yè)法人，同時每天新增大量注冊企業(yè)，因此中國的發(fā)展機(jī)會是一定存在的。從投資來看，他認(rèn)為，信息技術(shù)、先進(jìn)制造、醫(yī)藥醫(yī)療、消費(fèi)教育和新材料等領(lǐng)域值得關(guān)注。
盛希泰發(fā)表主題演講
中國金融學(xué)會副秘書長，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所原所長張承惠發(fā)表了題為“責(zé)任投資背景下的ESG”的主題演講。她表示，新冠肺炎疫情危機(jī)發(fā)生之后，全球?qū)G色發(fā)展和責(zé)任投資的關(guān)注度都在提高。因?yàn)榇蠹野l(fā)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)不僅可以降低傳統(tǒng)發(fā)展模式的風(fēng)險，而且可以帶來新的發(fā)展機(jī)遇，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
這次新冠肺炎疫情讓我們更加清楚地看到，人類需要在健康、氣候、生物多樣性、防治污染等跟人類生活相關(guān)的領(lǐng)域做更多的事情。ESG投資已經(jīng)被實(shí)踐證明，最終獲得的收益是會超過它投資支付的成本。從宏觀看，ESG（Environment、Social、Governance，環(huán)境、社會和公司治理）既關(guān)注環(huán)境，又有社會責(zé)任感。從微觀看公司治理好的企業(yè)，一定是具有可持續(xù)發(fā)展力的企業(yè)。
張承惠發(fā)表主題演講
華寶證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理曾杰發(fā)表了題為“新形勢下的FOF投資風(fēng)險管理”的主題演講。他表示，“資管新規(guī)”的推出是中國金融市場的必經(jīng)階段。新規(guī)定解決了我國資管市場存在的三大不匹配問題：資產(chǎn)價格與風(fēng)險不匹配、資金跟風(fēng)險不匹配、資金跟供需結(jié)構(gòu)不匹配。從投資角度來看，F(xiàn)OF從規(guī)模上看是剛剛起步，“資管新規(guī)”以后FOF有一個轉(zhuǎn)型過程。同時，他建議在FOF發(fā)展過程中注重風(fēng)險管理。他認(rèn)為，風(fēng)險跟收益就像孿生兄弟一樣、共生共存。通過對風(fēng)險有效的識別和定價，重構(gòu)收益來源以匹配投資目標(biāo)。
曾杰發(fā)表主題演講
高盈國際集團(tuán)董事會主席兼行政總裁，量化云創(chuàng)始人吳超發(fā)表了題為“高頻交易在期貨市場的應(yīng)用與實(shí)踐”的主題演講。他表示，新冠肺炎疫情以來，全球從事高頻交易的業(yè)務(wù)主體無論是交易機(jī)構(gòu)、服務(wù)商、數(shù)據(jù)提供商還是設(shè)備提供商都有更好的盈利。他介紹，因?yàn)樾鹿诜窝滓咔榻o市場帶來巨大的波動，波動就是高頻交易方式最大的盈利。從長期機(jī)會來看，因?yàn)閲鴥?nèi)交易機(jī)構(gòu)以及投資者數(shù)量多，存在著大量機(jī)會，國內(nèi)市場未來比國際市場有更多挖掘空間。
他建議，要想獲得市場就應(yīng)該對高頻交易提前開始研究、進(jìn)行測試。因?yàn)楂@得高頻交易的高收益不是一朝一夕的，需要長期訓(xùn)練、長期練兵。
吳超發(fā)表主題演講
高端對話共議投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)
圍爐對話：市場波動下的全球?qū)_基金與股權(quán)投資策略
北卡羅來納大學(xué)凱南弗拉格勒商學(xué)院金融學(xué)教授，私人資本研究所創(chuàng)始人、研究主管Gregory Brown（格雷戈里·布朗），星石投資首席執(zhí)行官楊玲，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院助理教授，清華大學(xué)國家金融研究院民生財富管理研究中心副主任陳卓以“市場波動下的全球?qū)_基金與股權(quán)投資策略”為主題進(jìn)行對話。
圍爐對話現(xiàn)場
【左：陳卓，中：Gregory Brown（格雷戈里·布朗），右：楊玲】
Gregory Brown（格雷戈里·布朗）通過海外連線方式參與對話，他表示，目前全球貿(mào)易領(lǐng)域上的分歧是經(jīng)過幾年時間形成的，未來美國市場、美國經(jīng)濟(jì)有得到改善的機(jī)會，這種改善對于全球市場及全球經(jīng)濟(jì)將有溢出效應(yīng)。不過，這種溢出效應(yīng)并不意味著全球市場都可以進(jìn)行投資，長期來看亞太地區(qū)的國家和地區(qū)更值得關(guān)注和投資。他認(rèn)為，亞太地區(qū)未來幾年有非常好的投資機(jī)會。對新基金而言，預(yù)計未來一年、兩年內(nèi)，最長期投資建議傾向在亞太地區(qū)的國家和地區(qū)，具體包括中國、中國香港地區(qū)、新加坡市場等。
楊玲從需求端和供給端分析了資管行業(yè)的現(xiàn)狀和趨勢。從需求端看，中國目前的理財市場需求量極大，主要是由于中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長速度較快，在這個過程中，城市高凈值客戶以及財富累計比較大的城市持續(xù)增加，財富管理需求是十分驚人。從供給端看，制度的完善、行業(yè)環(huán)境的凈化增強(qiáng)了行業(yè)公信力，同時堅(jiān)持對外開放、外資進(jìn)入等趨勢也點(diǎn)燃了資管行業(yè)活力。中國經(jīng)濟(jì)正由高增速向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變，在這個時期，中國財富人群逐步的愿意把財富交給專業(yè)人士管理，未來三年、五年，這個趨勢還將持續(xù)加速。她認(rèn)為，資管行業(yè)未來發(fā)展可期。
中國基金風(fēng)云SHOW
監(jiān)管新時代下的私募投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)
北京浦來德資產(chǎn)管理有限公司董事長、基金經(jīng)理龐劍鋒，上海合晟資產(chǎn)管理股份有限公司機(jī)構(gòu)部總監(jiān)金標(biāo)，明毅博厚投資有限公司投資研究部總經(jīng)理劉代民圍繞“監(jiān)管新時代下的私募投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)”展開分享交流。對話由福建省廣播影視集團(tuán)融媒資訊中心主持人李珊珊主持。
中國基金風(fēng)云SHOW分享現(xiàn)場
龐劍鋒指出，一方面，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程逐漸放緩，房價的上升潛力已經(jīng)削弱，很多投資者對于房地產(chǎn)投資已經(jīng)不再熱衷。另一方面，從私募基金角度來看，行業(yè)將迎來一個大發(fā)展的時代。
他認(rèn)為，越來越多的人、越來越多的資金逐步意識到股權(quán)類投資基金的價值。在大力度監(jiān)管之下，基金行業(yè)發(fā)展也越來越規(guī)范，因此這個時代正好是大發(fā)展的時代。
龐劍鋒
金標(biāo)表示，基金行業(yè)是實(shí)際上是一個資本越來越弱，牌照越來越弱，但是對人的能力或者操守要求越來越嚴(yán)、越高的一個行業(yè)。
他認(rèn)為監(jiān)管的規(guī)范會利于行業(yè)發(fā)展。從2016年開始到現(xiàn)在，私募基金行業(yè)的監(jiān)管正在統(tǒng)一，包括信托、期貨資管、證券資管、公募基金等，監(jiān)管態(tài)勢都在不斷規(guī)范，不斷“持平”，讓所有人處在同一起跑線。作為投資人來講，如果看到不同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)不一樣，會造成其有一些選擇性的問題，比如監(jiān)管套利等。
金標(biāo)
劉代民表示，在私募行業(yè)愿景上，希望看到“上有龍頭，下防風(fēng)險，外有環(huán)境”。“上有龍頭”即隨著中國資管市場的不斷發(fā)展，行業(yè)集中度的持續(xù)提升，部分經(jīng)受了市場考驗(yàn)的、具備主動資產(chǎn)管理能力的私募機(jī)構(gòu)有機(jī)會成長為具有萬億管理規(guī)模的行業(yè)龍頭；其次，“下防風(fēng)險",即行業(yè)參與者增強(qiáng)微觀自律，嚴(yán)防道德風(fēng)險，一個好的私募機(jī)構(gòu)一定要有契約精神，要成為一家得到市場和客戶尊敬的機(jī)構(gòu)；此外，他還呼吁私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行分層，打開上部的“天花板”，進(jìn)一步完善信息披露，增強(qiáng)行業(yè)透明度。
劉代民
“全球基金投資論壇”力爭邀請學(xué)界專家、業(yè)界權(quán)威和商界領(lǐng)袖，在深入解讀發(fā)展趨勢的同時，分享基金投資的成功經(jīng)驗(yàn)，旨在打造全球基金投資界高端互動交流平臺，促進(jìn)全球資本市場的創(chuàng)新與繁榮。自2015年開始，在北京、上海、深圳三地共推出了6屆11場活動，累計出席嘉賓170余位、現(xiàn)場觀眾7500余位，遠(yuǎn)程在線互動嘉賓6萬余人次，參與媒體270余家。“中國基金風(fēng)云榜”已連續(xù)成功發(fā)布五屆。
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