央行凈投放力度轉(zhuǎn)弱但銀行間資金仍均衡 春節(jié)前資金面還會有大波動嗎？

　　本周央行公開市場凈投放力度轉(zhuǎn)弱，近兩日單日實(shí)現(xiàn)凈投放500億元，較此前的900億元有所縮量，不過銀行間市場資金供求仍相對均衡。

　　此外，本周央行重啟14天逆回購，以維護(hù)春節(jié)前流動性。市場人士表示，市場對資金面預(yù)期較為樂觀，預(yù)計(jì)央行將視市場變化及時調(diào)整投放力度，跨春節(jié)資金面將保持整體平穩(wěn)。

　　央行重啟14天逆回購維護(hù)春節(jié)前流動性

　　隨著稅期走款結(jié)束，銀行間資金面壓力略有緩解，但本周政府債凈融資規(guī)模仍偏大，為應(yīng)對春節(jié)前后銀行資金體系的壓力變化，預(yù)計(jì)央行將加大流動性投放力度，適時對沖政府債券加快發(fā)行、春節(jié)前現(xiàn)金投放等短期因素的影響。

　　平安證券固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本周政府債凈融資大幅回升至4,412億元，是春節(jié)前一周供給量最大的時期，央行仍會維持資金面合理充裕，但供求缺口或有所收斂，資金面或有小幅波動。

　　華北某城商行資金交易員對財(cái)聯(lián)社表示，近兩日銀行間市場資金面整體平衡，跨月融出以14天期為主，需求仍然較多。不過受央行重啟14天逆回購維護(hù)春節(jié)前流動性以及中標(biāo)利率降低10bp的影響，隔夜回購加權(quán)利率下行重回2%以下。

　　市場人士并表示，央行減少投放，或希望繼續(xù)引導(dǎo)資金利率盯住政策利率運(yùn)行，就是銀行間市場質(zhì)押式回購利率（DR007）圍繞2.10%的公開市場逆回購（OMO）7天利率窄幅波動。

　　春節(jié)前流動性缺口已顯著降低，關(guān)注美聯(lián)儲會議

　　信達(dá)證券首席固收分析師李一爽認(rèn)為，近期質(zhì)押式回購成交金額再創(chuàng)歷史新高，正回購余額突破9萬億。盡管非銀機(jī)構(gòu)正回購規(guī)模不斷上升，但隨著央行凈投放規(guī)模的增大，商業(yè)銀行凈融出的規(guī)模明顯回升，疊加貨幣基金逆回購規(guī)模的擴(kuò)大，目前資金缺口已顯著低于中性水平。

　　不過市場人士提醒，1月25至26日，美聯(lián)儲第一次議息會議將召開，美聯(lián)儲此前已明確，在3月結(jié)束縮債前不會加息，因而本次會議將是市場觀察聯(lián)儲意圖的關(guān)鍵窗口，關(guān)注點(diǎn)在于未來加息和縮表路徑的披露。

　　如果美聯(lián)儲加息和縮表路徑超出市場預(yù)期，將制約國內(nèi)央行的操作空間，預(yù)計(jì)央行將抓住一季度短暫的寬松窗口期盡快行動，為后續(xù)貨幣政策操作留出時間，因此不能排除一季度末至二季度初再度降準(zhǔn)降息的可能。