臨近季末央行連續(xù)凈投放維穩(wěn)流動(dòng)性 疫情影響下如何看待近期資金面？

　　周一央行進(jìn)行1,500億元7天期逆回購操作，單日凈投放1,200億元，連續(xù)第二日凈投放。市場(chǎng)人士表示，疫情和季末因素對(duì)流動(dòng)性造成一定擾動(dòng)，預(yù)計(jì)央行或?qū)⒓哟蠊�開市場(chǎng)操作力度。

　　隨著跨月時(shí)間點(diǎn)的臨近，銀行間市場(chǎng)逆回購利率上行壓力漸顯，尤其是7天和14天期等跨月品種。不過從短期央行公開市場(chǎng)投放力度觀察，為市場(chǎng)營造平穩(wěn)寬松的流動(dòng)性環(huán)境的意圖明確。

　　央行助力下資金面料平穩(wěn)跨季

　　市場(chǎng)人士并稱，本周公開市場(chǎng)到期規(guī)模不大，政府債凈繳款規(guī)模大幅下滑，但考慮季末機(jī)構(gòu)跨季資金需求增加，部分省份繳稅延遲到月末，仍將對(duì)資金面形成擾動(dòng)。不過在央行增投逆回購的情況下，預(yù)計(jì)3月份機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季概率大。

　　華北某銀行交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，目前隔夜資金寬松，但跨季資金需求較大，尤其是受疫情影響，華東部分金融機(jī)構(gòu)更偏向于提前借跨季資金，預(yù)計(jì)跨月資金價(jià)格有繼續(xù)上行可能，央行也將繼續(xù)加大投放力度。

　　值得注意的是，近期銀行間流動(dòng)性出現(xiàn)了明顯的分層現(xiàn)象。R-DR007利差在上周五跳升至67個(gè)基點(diǎn)（bp），創(chuàng)年內(nèi)新高，流動(dòng)性分層現(xiàn)象也較去年3月末同期更為顯著。

　　國泰君安證券固收首席分析師覃漢認(rèn)為，季末考核期容易出現(xiàn)分層現(xiàn)象。不過在大幅流動(dòng)性分層后，后續(xù)資金面大概率將回歸均值，4月資金面預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　北京某外資金融機(jī)構(gòu)交易員也對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，月末財(cái)政資金投放將陸續(xù)到位，疊加央行公開市場(chǎng)操作或繼續(xù)加量投放流動(dòng)性，預(yù)計(jì)部分機(jī)構(gòu)跨季資金緊張的狀況將進(jìn)一步得到緩解。

　　4月降準(zhǔn)仍有必要性

　　市場(chǎng)人士并表示，本輪疫情尚未到達(dá)拐點(diǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨著疫情沖擊造成的新下行壓力，經(jīng)濟(jì)增長還需要貨幣政策予以支持，3月下旬國務(wù)院金融委會(huì)議亦指出，要切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，預(yù)計(jì)貨幣政策或存在進(jìn)一步寬松的可能。

　　東北證券(000686)宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來看，出于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、鞏固此前寬信用初步成果和對(duì)沖疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的原因，降準(zhǔn)具有一定的必要性。

　　天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬認(rèn)為，盡管4月銀行間資金面壓力并不大，但考慮到疫情沖擊和穩(wěn)增長訴求，央行在4月降準(zhǔn)仍然可期。