每經(jīng)記者 肖世清 每經(jīng)編輯 廖丹
4月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1年期中期借貸便利操作（MLF）1500億元和7天期逆回購操作100億元，利率分別為2.85%、2.1%，均與上期保持一致。
由于本月的MLF到期量為1500億元，意味著本月MLF操作為等量續(xù)作，而此前連續(xù)幾月均處于凈投放的狀態(tài)。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，4月MLF等量續(xù)作，疊加部署降準，表明總量型政策保持積極，釋放推進寬信用信號，有助于降低企業(yè)綜合融資成本。
值得注意的是，4月13日國務(wù)院常務(wù)會議部署降準，市場預(yù)計降準會伴隨本月15日的MLF操作一并落地。
對此，浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林對每經(jīng)記者表示：“近期降準一定會實施，關(guān)鍵是選擇合適的時間。當(dāng)前我國經(jīng)濟內(nèi)需不足的主要因素是疫情，如果不解決疫情，即使降準也不能拉動經(jīng)濟需求，所以此時應(yīng)該更多關(guān)注財政政策支持下的民生投入。降準的合適時間點，我認為應(yīng)該是疫情緩解，復(fù)產(chǎn)復(fù)工的時候，企業(yè)正需要資金，信貸需求也比較旺盛�！�
等量續(xù)作“麻辣粉”1500億元
記者注意到，4月MLF到期量為1500億元，央行實施1500億元操作，意味著本月為等量續(xù)作，而此前連續(xù)幾月均處于凈投放的狀態(tài)。
具體看來，3月MLF到期量為1000億元，央行實施2000億元MLF操作，凈投放1000億元；2月MLF到期規(guī)模為2000億元，央行投放3000億元，凈投放1000億元；1月MLF到期規(guī)模為5000億元，央行投放7000億元，凈投放2000億元。
王青認為，這背后的主要原因是4月13日國務(wù)院常務(wù)會議部署降準，兩種中長期流動性之間存在一定替代關(guān)系。4月MLF操作沒有減量，顯示當(dāng)前總量型政策保持積極姿態(tài)，主要目標(biāo)是推動寬信用過程，同時引導(dǎo)市場流動性處于偏寬松狀態(tài)。3月金融數(shù)據(jù)顯示，新增信貸、社融規(guī)模回暖，但以票沖貸、社融倚重政府債券融資等現(xiàn)象明顯，以居民中長期貸款和企業(yè)債券融資為代表的市場自主融資需求仍然較為低迷，各項貸款余額增速繼續(xù)徘徊在近20年以來最低點�？偭啃驼弑３址e極，能夠補充銀行中長期流動性，提升其放貸能力，體現(xiàn)了“引導(dǎo)金融機構(gòu)有力擴大貸款投放”的政策要求。
王青稱，降準與MLF之間在流動性投放的替代效應(yīng)會持續(xù)一段時間，接下來MLF繼續(xù)等量續(xù)作的可能性較大。
此前，市場預(yù)計降準會伴隨本月15日的MLF操作一并落地。
盤和林表示：“近期降準一定會實施，關(guān)鍵是合適的時間。當(dāng)前我國經(jīng)濟內(nèi)需不足的主要因素是疫情，如果不解決疫情，即使降準也不能拉動經(jīng)濟需求，所以此時應(yīng)該更多關(guān)注財政政策支持下的民生投入。降準的合適時間點，我認為應(yīng)該是疫情緩解，復(fù)產(chǎn)復(fù)工的時候，企業(yè)正需要資金，信貸需求也比較旺盛。”
降息預(yù)期落空，專家：本月LPR報價將大概率保持不變
記者注意到，今年1月，公開市場操作和MLF兩大政策利率同步下調(diào)10個基點，分別降至2.85%、2.1%。今日，央行開展1500億元MLF操作，利率仍維持2.85%。截至目前，MLF操作利率已經(jīng)三個月保持不變。
王青表示，4月MLF利率連續(xù)第三個月保持不變，意味著在1月政策性降息后，貨幣政策在價格型工具方面持續(xù)處于觀察期，也意味著繼3月之后，市場降息預(yù)期再次落空。
對于“麻辣粉”利率未下調(diào)的原因，王青判斷，當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力進一步加大，財政政策中的退稅減稅、貨幣政策中的全面降準都在陸續(xù)加碼，但美聯(lián)儲加息提速在即，貨幣政策在“以我為主”的基調(diào)下，仍力求內(nèi)外兼顧，保持內(nèi)部均衡與外部均衡之間的平衡，其中，降息是否會加劇以及會多大程度上加劇資本外流和觸發(fā)人民幣匯率貶值，是當(dāng)前的主要權(quán)衡因素。另外，本輪疫情的持續(xù)時間和沖擊程度都有待觀察，經(jīng)濟下行的緊迫程度或尚不足以促使監(jiān)管層在四個月內(nèi)兩次動用降息“大招”。
有分析人士指出，降準預(yù)計會在一到兩周落地，但降息可能短時間難以見到，盡管國務(wù)院常務(wù)會議提出降低企業(yè)綜合融資成本，本月20號LPR調(diào)降的可能性并不大。
王青也認為，考慮到通常需要兩次全面降準才能觸發(fā)報價行下調(diào)LPR報價，4月MLF利率不動，意味著將于20日公布的最新一期1年期和5年期以上LPR報價將大概率保持不變。
4月14日，央行貨幣政策司司長孫國峰在第一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，下一步，央行將適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。
封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-400061192
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