公募基金牌照限制放寬 理財子公司獲準(zhǔn)入局，如何攪動市場

　　公募基金管理人隊伍有望進一步壯大，金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營成大趨勢。4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》）提出，適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持銀行理財子公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。在分析人士看來，理財子公司參與公募的優(yōu)勢在于，理財子公司背靠母行，具有人力、資金及品牌方面優(yōu)勢；同時，在理財客戶服務(wù)方面也積累豐富經(jīng)驗，但需要關(guān)注的是，當(dāng)前理財子公司入局公募基金的短板在于在權(quán)益類投資方面經(jīng)驗仍然不足，投研能力有待提升，且風(fēng)險客群比例較小。

　　理財子公司獲準(zhǔn)入局

　　公募基金管理機構(gòu)團隊有望進一步擴容。證監(jiān)會4月26日發(fā)布的《意見》提出，調(diào)整優(yōu)化公募基金牌照制度，適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。

　　從《意見》的要求來看，監(jiān)管意在引入理財子公司、保險等長期資金以及券商等專業(yè)機構(gòu)，進一步拓寬公募基金機構(gòu)范圍。從獲批至開業(yè)，理財子公司已經(jīng)走過了近三年的發(fā)展歷程，彼時就有市場人士認(rèn)為，銀行理財子公司是一張“超級牌照”，具有“信托+公募+私募”的業(yè)務(wù)范圍。

　　2019年5月20日，銀保監(jiān)會發(fā)布公告，批準(zhǔn)工商銀行全資子公司——工銀理財、建設(shè)銀行全資子公司——建信理財開業(yè)，此后理財子公司異軍突起。截至目前，共計有29家銀行理財子公司獲批籌建，包括26家銀行理財子公司和3家中外合資理財公司，其中，已獲準(zhǔn)開業(yè)理財子公司達25家，包括國有六大行理財子公司、8家全國性股份制銀行理財子公司以及寧波銀行(002142)、杭州銀行(600926)等地方性銀行理財子公司。

　　拿到公募基金牌照將極大拓展理財子公司的業(yè)務(wù)和客戶范圍。融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報記者采訪時分析稱，銀行理財子公司申請公募基金牌照的優(yōu)勢在于，其投資范圍較廣，公募基金主要投資的股票、債券都有一定投資經(jīng)驗，且理財子公司背靠母行，客戶基礎(chǔ)龐大。未來國有銀行、股份制銀行理財子公司或率先拿到公募基金牌照，除此之外，監(jiān)管部門還鼓勵證券資管子公司、保險資管公司入局。

　　光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華指出，理財子公司參與公募的優(yōu)勢在于，理財子公司背靠母行，具有人力、資金及品牌方面的優(yōu)勢；同時，在理財客戶服務(wù)方面也積累了豐富經(jīng)驗。不過，就目前情況看，理財子公司的優(yōu)勢更多體現(xiàn)在債券、利率等資產(chǎn)方面配置，且服務(wù)的客戶更多是風(fēng)險偏好相對低、收益偏穩(wěn)健的投資者。

　　投研能力待提升

　　國內(nèi)公募基金管理機構(gòu)主要分為銀行系、保險系、券商系、信托系、外資系以及個人系等數(shù)個類別。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前共有15家銀行拿到公募基金牌照，并設(shè)立了基金公司，其中國有大行為工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行(601988)5家；股份制銀行有招商銀行(600036)、民生銀行(600016)、浦發(fā)銀行(600000)、興業(yè)銀行(601166)4家；城商行為北京銀行(601169)、上海銀行(601229)、南京銀行(601009)、寧波銀行4家；另有恒生銀行和意大利意聯(lián)銀行2家外資銀行也拿到了公募基金牌照。

　　雖然開立的公司較少，但銀行系基金公司管理的公募基金也占據(jù)了相當(dāng)一部分市場份額。據(jù)東方財富(300059)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，15家銀行系基金公司管理的基金規(guī)模合計約5.14萬億元，占全市場份額逾20%。

　　當(dāng)前，中國公募基金還在做大蛋糕的階段，以銀行為主的多元化代銷格局效果顯現(xiàn)，整個行業(yè)還蘊藏著巨大發(fā)展?jié)摿Γ�未來隨著理財子公司的多方入局，公募基金也能在其中獲得更巨大的市場空間和發(fā)展機會。

　　“銀行已將公募基金、理財業(yè)務(wù)從母行脫離開來，未來主要起到渠道作用�！眲�銀平進一步指出，理財子公司和公募基金的競合關(guān)系體現(xiàn)在：一方面，理財子公司相對于傳統(tǒng)銀行投資范圍擴大，公募理財產(chǎn)品可以直接投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)，與貨基、債基、混基、股基等公募基金產(chǎn)品形成正面競爭；另一方面，公募基金公司在權(quán)益類投資方面更加專業(yè)、精細(xì)，理財子公司可通過委外投資、發(fā)行FOF產(chǎn)品、建立基金專戶等方式與公募基金展開合作。不過需要關(guān)注的是，當(dāng)前理財子公司入局公募基金的短板在于在權(quán)益類投資方面經(jīng)驗仍然不足，投研能力有待提升，且風(fēng)險客群比例較小。

　　近年來公募基金發(fā)展步入快車道，然而同質(zhì)化問題正逐漸加重，同類型基金產(chǎn)品之間的優(yōu)勝劣汰持續(xù)上演。在周茂華看來，目前，銀行與基金公司在部分業(yè)務(wù)上優(yōu)勢互補，合作大于競爭；理財子公司由于在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面存在一定短板，理財子公司與公募基金競爭仍不強，但理財子公司也在加快投研方面建設(shè)，穩(wěn)步拓展產(chǎn)品資產(chǎn)的配置，加速布局權(quán)益類資產(chǎn)，并積極與其他基金等機構(gòu)展開競合。