五年期LPR超預(yù)期下調(diào)至4.45%，業(yè)內(nèi)：總體會(huì)降低購房成本，未來仍有下調(diào)空間

　　導(dǎo)語：時(shí)隔四個(gè)月，LPR再次迎來下調(diào)。

　　5月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，當(dāng)日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，與上個(gè)月持平；5年期以上LPR為4.45%，較上個(gè)月下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

　　這是自從LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制改革以來，首次出現(xiàn)1年期LPR不降、5年期LPR下降，且5年期LPR創(chuàng)下最大降幅。業(yè)內(nèi)人士指出，這體現(xiàn)了貨幣政策進(jìn)一步加大力度支持穩(wěn)增長，對(duì)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提振國內(nèi)投資、消費(fèi)需求，將發(fā)揮積極作用。

　　值得關(guān)注的是，5月15日，央行、銀保監(jiān)會(huì)已發(fā)布通知，將首套住房商業(yè)性個(gè)人房貸利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）減20個(gè)基點(diǎn)。因此，本月5年期LPR下調(diào)，意味著首套房貸款利率下限幅度再次下調(diào)至4.25%。

　　5年期LPR超預(yù)期下調(diào)

　　本月LPR調(diào)整屬于“意料之中，預(yù)期之外”。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬指出，在1年期LPR保持不變的情況下，5年期以上LPR超預(yù)期大幅降低，體現(xiàn)了銀行主動(dòng)讓利，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長期融資成本，支持中長期信貸增長。

　　光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華分析稱，由于國內(nèi)面臨復(fù)雜形勢超預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，年內(nèi)穩(wěn)增長與穩(wěn)就業(yè)壓力較大，國內(nèi)有必要進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)投資與消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)。

　　本次主要調(diào)價(jià)5年期LPR利率，且幅度超預(yù)期，周茂華認(rèn)為主要有三方面原因：

　　一是近幾個(gè)月實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長期貸款需求偏弱，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低中長期貸款利率成本，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求；

　　二是近幾個(gè)月國內(nèi)房地產(chǎn)復(fù)蘇不理想，5年期報(bào)價(jià)利率下降有助于降低按揭貸款成本提振剛需住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行；

　　三是此前央行穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，降準(zhǔn)、央行結(jié)存利潤依法上繳、專項(xiàng)再貸款、優(yōu)化存款利率等，為銀行提供長期限、低成本資金，為銀行金融機(jī)構(gòu)降低中長期貸款利率成本營造良好條件。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青指出，繼5月15日央行宣布下調(diào)首套房房貸利率下限20個(gè)基點(diǎn)后，5月主要針對(duì)居民房貸的5年期LPR報(bào)價(jià)也下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。這表明當(dāng)前政策面對(duì)樓市的定向降息正在加碼，意在遏制房地產(chǎn)下滑勢頭。此外，當(dāng)前樓市低迷，房貸需求較弱，市場平衡正在向貸款方傾斜，也是促使報(bào)價(jià)行下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)的一個(gè)直接原因。

　　LPR下調(diào)有何影響？

　　對(duì)于本月五年期LPR下調(diào)的影響，溫彬表示，有助于滿足居民的合理購房需求和促進(jìn)消費(fèi)。本月5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)，總體上會(huì)降低購房成本。另外，明顯降低了中長期融資成本，有助于幫助企業(yè)盡快扭轉(zhuǎn)預(yù)期、提振信心，加快完成復(fù)工復(fù)產(chǎn)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　對(duì)于新發(fā)住房貸款而言，此前人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)調(diào)整差別化住房信貸政策，要求對(duì)于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，疊加本月5年期以上LPR的下降，部分城市新發(fā)住房貸款利率會(huì)出現(xiàn)明顯下調(diào)，有助于合理滿足居民的購房需求。

　　對(duì)于存量住房貸款而言，LPR的下降會(huì)通過貸款重定價(jià)降低存量房貸成本，這將起到紓困作用，減輕居民債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而節(jié)省下更多資金用于消費(fèi)。

　　周茂華認(rèn)為，5年期LPR報(bào)價(jià)利率下調(diào)，直接利好制造業(yè)與房地產(chǎn)，市場信心逐步回暖，年內(nèi)房地產(chǎn)與制造業(yè)復(fù)蘇加快將帶動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)和投資反彈，內(nèi)需動(dòng)能有望穩(wěn)步恢復(fù)。

　　同時(shí)，周茂華還指出，LPR利率下調(diào)不會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營。一方面，央行此前通過“總量+結(jié)構(gòu)+改革”措施，有效穩(wěn)定銀行負(fù)債端，整體負(fù)債成本穩(wěn)中有降，降低銀行金融機(jī)構(gòu)讓利壓力；另一方面，國內(nèi)銀行盈利與資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善；隨著內(nèi)需逐步恢復(fù)，實(shí)體融資需求上升，銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力增強(qiáng)與資產(chǎn)質(zhì)量改善。

　　業(yè)內(nèi)指出后續(xù)LPR仍有下調(diào)空間

　　周茂華指出，本次LPR利率下調(diào)并未改變穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)，國內(nèi)堅(jiān)決不高大水漫灌，在確保貨幣總量平穩(wěn)增長同時(shí)，注重貨幣政策精準(zhǔn)質(zhì)效。另外，從趨勢看，美元短期有望維持強(qiáng)勢，但美元進(jìn)一步大幅走強(qiáng)的基礎(chǔ)在弱化。

　　溫彬預(yù)計(jì)，下一階段，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大力度為困難行業(yè)、企業(yè)和人群紓困，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快企穩(wěn)回升，運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　對(duì)于未來LPR報(bào)價(jià)走向，王青認(rèn)為仍有一定下調(diào)空間�！盀榍袑�(shí)提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，接下來通過降準(zhǔn)降息更大幅度地引導(dǎo)貸款利率下調(diào)，盡快推動(dòng)各項(xiàng)貸款余額增速由降轉(zhuǎn)升，進(jìn)而為下半年經(jīng)濟(jì)有力復(fù)蘇創(chuàng)造條件，有可能成為接下來貨幣政策操作的另一個(gè)重要著力點(diǎn)�！�

　　另外，王青表示，盡管3月居民住房貸款利率較去年12月下行14個(gè)基點(diǎn)，本次5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)疊加首套房房貸利率下限下調(diào)，也會(huì)帶動(dòng)居民房貸利率更快下行，但歷史規(guī)律顯示，為助力樓市企穩(wěn)回暖，需要房貸利率出現(xiàn)較大幅度下調(diào)。這意味著未來仍可能通過MLF利率下調(diào)直接帶動(dòng)5年期LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下行。

　　“整體上看，本輪疫情高峰已經(jīng)過去，而穩(wěn)增長的政策高峰正在到來�？紤]到2020年疫情沖擊最嚴(yán)重時(shí)期未搞大水漫灌，當(dāng)前財(cái)政貨幣政策都有充足空間�！蓖跚嘀赋�。