導(dǎo)語(yǔ)：當(dāng)賺錢效應(yīng)再來(lái)之時(shí)，資本自然會(huì)再度回歸。
在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的2個(gè)月后，上海6月1日起全面有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市，這座國(guó)際金融中心宣告回歸。
隨著上海全面回歸，外資金融機(jī)構(gòu)又忙活了起來(lái)——這輪開放下的亮點(diǎn)就是資管業(yè)，此前幾家獲批籌備開業(yè)的外資公募基金，因疫情而導(dǎo)致開業(yè)計(jì)劃一度停滯，目前它們正加速備戰(zhàn)開業(yè)前的現(xiàn)場(chǎng)檢查；外資銀行也在謀求新的發(fā)展，有的加碼財(cái)富管理市場(chǎng)，有的則在籌劃設(shè)立新的法人主體，例如證券公司、合資理財(cái)公司等，各大外資券商的招兵買馬工作在疫情下也并未放緩腳步。
國(guó)際資金也逐步重返中國(guó)股市，光是6月的4個(gè)交易日，北向資金就流入超200億元。對(duì)多數(shù)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，中國(guó)的內(nèi)需市場(chǎng)龐大，科技和碳中和的發(fā)展大潮不可逆轉(zhuǎn)，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者和工作者仍是全世界最勤奮最吃苦耐勞的一群人。當(dāng)賺錢效應(yīng)再來(lái)之時(shí)，資本自然會(huì)再度回歸。
外資公募基金備戰(zhàn)開業(yè)
疫情期間，最為焦慮的可能就是被卡在開業(yè)邊緣的外資公募基金。
截至2020年，全球排名前20的國(guó)際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已有17家來(lái)滬展業(yè)，在中基協(xié)備案的33家外資私募證券投資基金管理人有29家落戶上海。其中的幾家并非止步于私募，而是打算在內(nèi)地市場(chǎng)大干一番，即成立100%控股的公募基金，這也與它們的全球基因相契合。
貝萊德已在去年成立了公募基金，并分別在去年9月和今年1月發(fā)行了兩只產(chǎn)品。此外，據(jù)記者了解，路博邁目前正在等待公募基金開業(yè)前的監(jiān)管現(xiàn)場(chǎng)檢查，早前由于疫情而推遲；富達(dá)國(guó)際也距離公募基金開業(yè)越來(lái)越近，CEO人選已經(jīng)確定。此外，亦有聯(lián)博、范達(dá)、施羅德等也在去年遞交了設(shè)立公募基金的申請(qǐng)。
“獲批籌建的外資機(jī)構(gòu)，要在通過(guò)監(jiān)管的現(xiàn)場(chǎng)檢查后才能正式開業(yè)，3月開始的疫情正好卡在了部分外資接受現(xiàn)場(chǎng)檢查的時(shí)間點(diǎn)上，于是一拖就拖了幾個(gè)月，其間資本市場(chǎng)也較為動(dòng)蕩，產(chǎn)品募集情況較為清淡�！蹦惩赓Y資管機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示。不過(guò)，記者也獲悉，在上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，已有外資通過(guò)線上的方式完成了現(xiàn)場(chǎng)檢查。亦有機(jī)構(gòu)在等待后續(xù)的線下現(xiàn)場(chǎng)檢查。
在中國(guó)重新設(shè)立一家公募基金絕非易事，這需要投入大量的資金、招兵買馬、培養(yǎng)和磨合團(tuán)隊(duì)，面對(duì)文化、制度差異，跨國(guó)溝通也占據(jù)了很多時(shí)間。之所以外資機(jī)構(gòu)仍堅(jiān)持推進(jìn)，也正因?yàn)榭吹搅酥袊?guó)廣闊的資產(chǎn)管理和財(cái)富管理機(jī)遇。
4月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，這也令眾多正在備戰(zhàn)中國(guó)公募市場(chǎng)的外資備受鼓舞。近年來(lái)，中國(guó)建設(shè)多層次養(yǎng)老保障體系的步伐加速，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品從無(wú)到有，布局中國(guó)未來(lái)的養(yǎng)老金投資事業(yè)，也是外資排除萬(wàn)難、在華設(shè)立公募的主因。
養(yǎng)老金投資是國(guó)際資管巨頭做大規(guī)模的立身之本，也是資產(chǎn)管理人踐行社會(huì)責(zé)任的一環(huán)。隨著中國(guó)人口加速老齡化，未來(lái)“養(yǎng)老靠國(guó)家”將大概率變成“養(yǎng)老靠自己”，而養(yǎng)老金投資對(duì)資產(chǎn)管理人提出了極高的要求，擁有幾十年養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)的外資，目前也瞄準(zhǔn)了中國(guó)這一龐大的養(yǎng)老市場(chǎng)。
養(yǎng)老基金投資經(jīng)理在中國(guó)是一個(gè)全新的領(lǐng)域，并非一般的投研人能勝任，大類資產(chǎn)配置和絕對(duì)收益獲取能力是關(guān)鍵。位于上海的某外資公募基金首席投資官日前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，美國(guó)除了基本養(yǎng)老金以外，在第二支柱401K（企業(yè)退休金計(jì)劃）和第三支柱IRA（個(gè)人退休金計(jì)劃）方面都有成熟的發(fā)展。而國(guó)內(nèi)目前第二支柱和第三支柱的發(fā)展相對(duì)不足，相比國(guó)外還有很大的空間，現(xiàn)在開始公募基金就要挑起擔(dān)子。
因?yàn)槭袌?chǎng)空間大，外資機(jī)構(gòu)目前也具有足夠的耐心。在外資公募基金開業(yè)后，關(guān)鍵在于逐步擴(kuò)大規(guī)模，并做好基礎(chǔ)工作，包括人才儲(chǔ)備、投資能力建設(shè)等，以便在未來(lái)符合養(yǎng)老金管理人的資質(zhì)。由于多資產(chǎn)策略或資產(chǎn)配置能力是養(yǎng)老金投資的關(guān)鍵，外資在這一方面有著深厚的經(jīng)驗(yàn)積累。同時(shí)，早年美國(guó)人的退休投資嚴(yán)重不足，401K計(jì)劃的參與率一度偏低，這也是因?yàn)樗麄兿油顿Y麻煩，由富達(dá)基金創(chuàng)立的“目標(biāo)日期基金”（TDF）也部分解決了投資煩的問(wèn)題。外資也正摩拳擦掌，希望將國(guó)際經(jīng)驗(yàn)引入中國(guó)。
全行業(yè)加速招兵買馬
除了與時(shí)間賽跑的外資公募基金，外資投行、外資銀行、理財(cái)公司對(duì)中國(guó)的布局也在加速。
過(guò)去的兩年間，高盛、摩根大通、瑞銀、瑞信、摩根士丹利紛紛提升在華合資券商的持股比例，甚至表達(dá)出100%控股的決心。疫情一度令部分人士對(duì)這些巨頭持續(xù)加碼的決心產(chǎn)生疑慮。
不過(guò)，多家外資投行知情人士對(duì)記者表示，擴(kuò)招并未停止，有個(gè)別人員因家庭、工作安排等原因調(diào)動(dòng)到了香港分支，但內(nèi)地招聘正在加速，且越發(fā)關(guān)注本地人才的吸納。在上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，上述進(jìn)程進(jìn)一步提速。
“不僅加速招聘，而且我們還在爭(zhēng)取其他牌照�！� 某投行內(nèi)部人士對(duì)記者表示。
而無(wú)論是跨境調(diào)崗還是招聘，華爾街大行高盛對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)人員配置的規(guī)劃并未發(fā)生變化。高盛曾在2019年制定的五年計(jì)劃中將中國(guó)員工數(shù)增至600人，接近翻倍。據(jù)悉，現(xiàn)階段招聘步伐已經(jīng)超前于原定計(jì)劃。2022年5月10日，高盛集團(tuán)還宣布，任命原先常駐新加坡的莫爾斯（E.G. Morse）為中國(guó)聯(lián)席主管兼中國(guó)全球市場(chǎng)部主管，負(fù)責(zé)拓展高盛全球市場(chǎng)部在華客戶業(yè)務(wù)和產(chǎn)品方案。這也足見高盛對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重視。
外資商業(yè)銀行也沒閑著。法人銀行是2006年開始的第一輪金融開放下的產(chǎn)物，不過(guò)隨著間接融資模式不斷被直接融資模式取代，外資銀行也希望把握新的機(jī)會(huì)，即在中國(guó)設(shè)立新的證券公司和合資理財(cái)公司。
例如，法巴將尋求獨(dú)資控股中國(guó)內(nèi)地的證券公司，即法巴證券（中國(guó)）有限公司，但具體時(shí)間尚存在不確定性；歐洲最大資管公司東方匯理與中銀理財(cái)成立的合資理財(cái)公司匯華理財(cái)則早在2020年9月就已經(jīng)開業(yè)，目前規(guī)模迅速攀升至千億元附近。記者也了解到，仍有更多外資銀行在物色合適的中資合資伙伴。
國(guó)際資金正重返中國(guó)股市
上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)無(wú)疑也提振了國(guó)際資金的信心，北向資金加速回流中國(guó)股市，人民幣也由低點(diǎn)反彈近2000點(diǎn)。
6月至今北向資金流入超200億元。 “現(xiàn)在是重返該市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)�！惫芾碇�2萬(wàn)億歐元資產(chǎn)的東方匯理資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)孟文睿（Vincent Mortier）近期表示，“目前的價(jià)格低谷是買入股票的大好機(jī)會(huì)�！�
疫情對(duì)供應(yīng)鏈的擾動(dòng)一度成為國(guó)際投資者的頭號(hào)擔(dān)憂。最近備受關(guān)注的一則新聞是，富士康宣布將部分iPhone手機(jī)生產(chǎn)線從中國(guó)轉(zhuǎn)移至印度，以回應(yīng)蘋果公司對(duì)于多元化生產(chǎn)的訴求。中國(guó)能否保住“世界工廠”地位成了關(guān)注焦點(diǎn)，這無(wú)疑將影響資本市場(chǎng)的投資邏輯。
不過(guò)，瑞銀大中華區(qū)股票主管李智穎對(duì)記者表示，“我們并不認(rèn)為中國(guó)制造的主導(dǎo)地位會(huì)被撼動(dòng)，并認(rèn)為價(jià)值鏈上存在投資機(jī)會(huì)�！� 瑞銀財(cái)富管理辦公室提及，中國(guó)不僅擁有龐大且不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)市場(chǎng)，而且還具備先進(jìn)的制造基礎(chǔ)設(shè)施、高效的物流系統(tǒng)和高素質(zhì)的熟練勞動(dòng)力等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。 在中國(guó)以外擁有部分基礎(chǔ)設(shè)施的公司大多正在重新分配和重新平衡其業(yè)務(wù)，而不是完全遷出。
比如，盡管鞋類等勞動(dòng)密集型行業(yè)在過(guò)去大約10年時(shí)間里持續(xù)向東南亞轉(zhuǎn)移，但在2021年中國(guó)仍然是全球最大的產(chǎn)鞋國(guó)。就生產(chǎn)鏈中端和中間產(chǎn)品而言，中國(guó)品類齊全且規(guī)模巨大的制造鏈依然不可替代；再如，雖然蘋果公司已將部分低端生產(chǎn)部門從中國(guó)轉(zhuǎn)移到成本較低的國(guó)家，但最近該公司增加了新的中國(guó)供應(yīng)商，這些供應(yīng)商是提供附加值更高、更加知識(shí)密集型的中間產(chǎn)品（如光學(xué)元件、傳感器和連接器）制造商。
中國(guó)供應(yīng)鏈升級(jí)將帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。例如，瑞銀認(rèn)為，電動(dòng)車需求上升，而動(dòng)力電池及原材料短缺，將帶動(dòng)對(duì)該行業(yè)的投資持續(xù)增長(zhǎng)，因此而利好中國(guó)汽車制造商。此外，新興行業(yè)投資主題也不乏機(jī)會(huì)，包括“自動(dòng)化和機(jī)器人”、“新興市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施”、“能源效率”、“保密與安全”、“水資源管理與再利用”以及“清潔空氣與碳減排”等。
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