央行連續(xù)三月等額續(xù)作MLF 未來5年期LPR仍有下行可能

　　6月15日，央行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場(chǎng)逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，與上月持平。這已是央行連續(xù)第三個(gè)月等量平價(jià)續(xù)作MLF操作。

　　6月MLF沒有加量續(xù)做，對(duì)此東方金誠首席宏觀分析師王青表示，主要是由于各類穩(wěn)增長措施正處于落地執(zhí)行階段，貨幣政策總體上處于觀察期；同時(shí)疊加當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性仍處于略高于合理充裕的水平，無需MLF加量補(bǔ)水。

　　在美國高通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)正在加快收緊貨幣政策。預(yù)計(jì)6月在實(shí)施大幅加息的同時(shí)，還將啟動(dòng)縮表過程。受此影響，近期美債收益率沖高，中美利差倒掛幅度擴(kuò)大，美元升值給人民幣帶來一定貶值壓力。由此，我國貨幣政策現(xiàn)階段也會(huì)更加關(guān)注內(nèi)外平衡，盡量避免兩國貨幣政策在政策利率調(diào)整上“直接相撞”。

　　6月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)也沒有發(fā)生變化；另外，5月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，幅度較大，政策面將觀察這一定向降息措施對(duì)樓市的刺激效應(yīng)；同時(shí)，這也會(huì)在一定程度上消化近期引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本下降帶來的影響。因此本月LPR降息預(yù)期也相應(yīng)降低。多位市場(chǎng)人士表示，6月LPR預(yù)計(jì)將保持不變。

　　那么5年期LPR未來還有調(diào)降空間嗎？有市場(chǎng)人士表示，如果想推動(dòng)5年期LPR進(jìn)一步調(diào)降，可能需要進(jìn)一步的降準(zhǔn)政策緩解商業(yè)銀行成本。

　　王青認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來源是地產(chǎn)下滑，考慮到未來一段時(shí)間的樓市運(yùn)行態(tài)勢(shì)，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)可能仍將面臨一定下行壓力。下一步政策面將著力圍繞促進(jìn)房地產(chǎn)良性循環(huán)推出組合拳。其中，三季度房貸利率還有下行空間，這是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵所在。著眼于推動(dòng)房貸利率下行，接下來不排除將繼續(xù)引導(dǎo)5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)。

　　“接下來除繼續(xù)引導(dǎo)5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)外，也不排除三季度下調(diào)MLF利率的可能。不過，在兼顧內(nèi)外平衡考慮下，未來MLF利率下調(diào)空間將較有為限。”王青補(bǔ)充到。