文/李琪 本刊記者
本文載于《中國銀行(601988)業(yè)》雜志2022年第5期
導(dǎo)語：近年來，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)通過“光伏貸”、碳中和掛鉤貸款、供應(yīng)鏈融資、綠色資產(chǎn)支持票據(jù)（綠色ABN）、綠色資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（綠色ABCP）、國際銀團(tuán)等金融產(chǎn)品和綜合金融服務(wù)，滿足核心光伏企業(yè)及其他企事業(yè)單位法人和個人的多元融資需求，已成為支持我國光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要支撐。
我國能源行業(yè)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，能源電力供需呈現(xiàn)新特征。隨著碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略的提出，我國能源消費轉(zhuǎn)型迫在眉睫。國家從2021年2月1日起施行《碳排放交易管理辦法（試行）》，向2000多家電力企業(yè)下達(dá)碳排放配額，低碳化已經(jīng)成為能源行業(yè)發(fā)展的剛性約束。
在“雙碳”戰(zhàn)略背景下，市場驅(qū)動、中國能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整都促使光伏產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，加快行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰的進(jìn)程。我國光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由“兩頭在外”的典型世界加工基地，逐步成長為全產(chǎn)業(yè)鏈全球光伏發(fā)展創(chuàng)新制造基地。目前，我國光伏產(chǎn)業(yè)在制造業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平、應(yīng)用市場拓展、產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等方面均位居全球前列，已實現(xiàn)端到端自主可控，形成絕對的國際競爭優(yōu)勢，成為推動我國能源變革的重要引擎。
近年來，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)通過“光伏貸”、碳中和掛鉤貸款、供應(yīng)鏈融資、綠色資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）、綠色資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（綠色ABCP）、國際銀團(tuán)等金融產(chǎn)品和綜合金融服務(wù)，滿足核心光伏企業(yè)及其他企事業(yè)單位法人和個人的多元融資需求，已成為支持我國光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要支撐。
“光伏貸”創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式服務(wù)分布式光伏設(shè)備終端客戶
在“雙碳”戰(zhàn)略與鄉(xiāng)村振興兩大國家戰(zhàn)略背景下，2021年，國家能源局提出屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案，支持整縣制（市、區(qū)）屋頂分布式光伏項目建設(shè)，引導(dǎo)居民綠色能源消費，推進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
為支持國家分布式光伏產(chǎn)業(yè)政策，滿足企業(yè)或農(nóng)戶購買光伏發(fā)電設(shè)備的資金需求，近年來，消費類貸款產(chǎn)品“光伏貸”應(yīng)運而生。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有19省市121家銀行開展了“光伏貸”業(yè)務(wù)，引導(dǎo)綠色低碳消費轉(zhuǎn)型，幫助核心光伏廠商拓寬銷售渠道，助力普惠金融與綠色金融發(fā)展，實現(xiàn)“政、企、銀”多方共贏。
光伏貸的業(yè)務(wù)對象主要有企事業(yè)單位法人及個人客戶兩大類。一是有意愿在自有或租用建筑屋頂安裝光伏設(shè)備的企事業(yè)單位法人或核心光伏企業(yè)及其下屬子公司，二是有意愿在自有建筑屋頂安裝光伏設(shè)備的個人，主要是廣大農(nóng)村地區(qū)的農(nóng)戶。據(jù)介紹，第一類業(yè)務(wù)對象屬于對公客戶，該類客戶的光伏貸只需符合現(xiàn)有項目融資規(guī)定即可。第二業(yè)務(wù)對象屬于個人客戶，服務(wù)該類客戶的光伏貸需要創(chuàng)新設(shè)計符合監(jiān)管要求的貸款產(chǎn)品。
以“民生光伏貸”為例，民生銀行(600016)向符合條件的分布式光伏發(fā)電設(shè)備終端客戶發(fā)放人民幣貸款，用于滿足借款人購買光伏發(fā)電設(shè)備的資金需求。分布式光伏發(fā)電指在用戶場地附近建設(shè)，運行方式為用戶側(cè)自發(fā)自用、多余電量上網(wǎng)、全額上網(wǎng)等模式。分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)可在農(nóng)村、牧區(qū)、山區(qū)，發(fā)展中的大、中、小城市或商業(yè)區(qū)附近建造，解決當(dāng)?shù)赜脩粲秒娦枨�，利用可再生資源發(fā)電，減少碳排放，環(huán)保無污染。
對于在自有建筑屋頂安裝分布式光伏設(shè)備的個人客戶，“民生光伏貸”有三大業(yè)務(wù)模式。一是核心光伏企業(yè)保證模式，由核心光伏企業(yè)對農(nóng)戶分布式光伏設(shè)備融資提供動態(tài)差額補足；二是核心光伏企業(yè)保證金保證模式，由核心光伏企業(yè)按照放款比例存放一定保證金，對農(nóng)戶分布式光伏設(shè)備融資進(jìn)行補足；三是第三方企業(yè)或機構(gòu)保證模式，由農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司為代表的專業(yè)擔(dān)保公司等為農(nóng)戶光伏貸提供擔(dān)保（詳見圖1所示）�！懊裆夥J”農(nóng)戶單戶的授信金額及貸款期限根據(jù)設(shè)備購置價格、財務(wù)狀況、經(jīng)營需求、信用狀況等綜合確定。
經(jīng)過積極探索實踐，“民生光伏貸”服務(wù)個人客戶呈現(xiàn)以下業(yè)務(wù)特點：（1）單戶貸款最高25萬元，100%覆蓋設(shè)備價值，農(nóng)戶零投入即可安裝，無需農(nóng)戶提供抵質(zhì)押物。（2）業(yè)務(wù)流程簡便快捷，民生銀行小微金融APP整合“農(nóng)戶光伏貸”功能模塊，實現(xiàn)光伏貸業(yè)務(wù)的全線上化運營管理，經(jīng)營數(shù)據(jù)實時交互，設(shè)備狀態(tài)可視可控，實現(xiàn)了小微金融的技術(shù)創(chuàng)新。（3）期限可長達(dá)15年，實現(xiàn)長期助農(nóng)、惠農(nóng)。電費在還款后分配給農(nóng)戶，農(nóng)戶在光伏設(shè)備使用周期中獲得穩(wěn)定收益。
據(jù)介紹，截至目前，民生銀行已給核心光伏廠商審批農(nóng)戶模式2000萬元光伏貸批量授信額度，即將在浙江落地約200戶光伏貸業(yè)務(wù)，民生銀行附屬村鎮(zhèn)銀行已為500多個農(nóng)戶發(fā)放了5000余萬元的光伏貸。民生銀行已經(jīng)儲備核心光伏企業(yè)農(nóng)戶分布式電站相關(guān)業(yè)務(wù)近40億元，目前已對接合作3家核心光伏廠商，在浙江、山東、河北、河南等地區(qū)，線上全面推廣光伏貸業(yè)務(wù)，每家廠商“民生光伏貸”業(yè)務(wù)目標(biāo)金額10億元。
為農(nóng)民增收、為經(jīng)銷商增信、為核心光伏廠商提供綜合化金融服務(wù)，“民生光伏貸”實現(xiàn)由C端向B端的飛躍。始于農(nóng)戶，卻不止于農(nóng)戶，民生銀行結(jié)合自身客戶資源搭建了比較完整的合作渠道，以銀行核心光伏廠商戰(zhàn)略客戶為依托，通過與政府、核心企業(yè)、電網(wǎng)公司等緊密協(xié)調(diào)溝通，構(gòu)建光伏行業(yè)“政、企、銀”多元生態(tài)圈，積極拓展農(nóng)戶客戶資源。
同時，民生銀行與核心光伏廠商緊密結(jié)合，實現(xiàn)系統(tǒng)互聯(lián)與數(shù)據(jù)交換，實時獲得用戶分布式光伏設(shè)備的發(fā)電數(shù)據(jù)與運營維護(hù)情況，動態(tài)把握資產(chǎn)運行狀況，實現(xiàn)全流程的風(fēng)險管控。
圖 1 “民生光伏貸”服務(wù)個人客戶的三大業(yè)務(wù)模式
碳中和掛鉤貸款支持屋頂工商業(yè)分布式光伏發(fā)電
除了服務(wù)個人客戶，銀行業(yè)金融積極創(chuàng)新綠色信貸模式，支持核心光伏企業(yè)的項目融資需求。
滁州隆樂新能源有限公司（以下簡稱“滁州隆樂”）是蘇州工業(yè)園區(qū)中鑫配售電有限公司在滁州設(shè)立的全資子公司，擬在滁州當(dāng)?shù)乩霉ど虡I(yè)廠房屋頂建設(shè)34.5MW分布式光伏發(fā)電項目，該項目是目前長三角區(qū)域單體最大的屋頂“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”分布式光伏發(fā)電項目，項目總投資約1.56億元，融資需求約1.09億元。為完成該項目建設(shè)，該公司向銀行申請建設(shè)期貸款融資。
浦發(fā)銀行合肥分行聯(lián)合蘇州分行，為滁州隆樂屋頂工商業(yè)分布式光伏發(fā)電項目發(fā)放“碳中和掛鉤貸款”，資金專項用于該項目的項目建設(shè)。滁州隆樂作為借款人，使用貸款購買滁州隆基樂葉光伏科技有限公司生產(chǎn)的光伏組件、機器設(shè)備用于光伏發(fā)電項目建設(shè)，項目投產(chǎn)后生產(chǎn)的電能將直接銷售給滁州隆基樂葉光伏科技有限公司用于生產(chǎn)經(jīng)營。通過金融要素串起光伏產(chǎn)業(yè)“購-建-產(chǎn)-銷”全鏈條、實現(xiàn)全閉環(huán)運作，起到暢通穩(wěn)定上下游產(chǎn)業(yè)鏈條的作用。據(jù)介紹，該筆項目創(chuàng)新貸款利率掛鉤和行內(nèi)銀團(tuán)模式，為項目建設(shè)提供了穩(wěn)定的資金支持。
創(chuàng)新“利率掛鉤”模式。該項目將貸款利率與項目對“雙碳”目標(biāo)的貢獻(xiàn)度掛鉤，按照貸款期限分年度設(shè)定碳減排目標(biāo)區(qū)間值，并依據(jù)量化目標(biāo)完成情況分檔設(shè)置掛鉤利率，即：根據(jù)該項目2021年實際碳減排量，劃分為“高于上限（19748噸）、低于下限（17986噸）、位于區(qū)間值之間（17986噸～19748噸）”三種情形，并相應(yīng)地在2022年分別執(zhí)行最低檔利率（4.58%）、最高檔利率（4.63%）、中等檔利率（4.59%）。通過嵌入浮動利率的激勵性安排，推動項目融資成本隨著發(fā)電量、碳減排量的增加而下降。
創(chuàng)新“行內(nèi)銀團(tuán)”模式。該項目借助浦發(fā)銀行(600000)總行“長三角一體化授信業(yè)務(wù)方案專項授權(quán)”安排的支持，浦發(fā)銀行合肥分行與蘇州分行聯(lián)合組建“行內(nèi)銀團(tuán)”，按照1:1原則共同投入信貸資金1.09億元，貸款期限8年，引流域外信貸資源進(jìn)入安徽，實現(xiàn)跨省合作、利益共享和風(fēng)險分擔(dān)。浦發(fā)銀行合肥分行與蘇州分行在融資需求對接、業(yè)務(wù)架構(gòu)設(shè)計、聯(lián)合授信審批、貸款投放管理等各環(huán)節(jié)均能高效聯(lián)動、協(xié)同合作，特別是共同采用項目建設(shè)資產(chǎn)抵押、未來收益權(quán)質(zhì)押以及母公司保證擔(dān)保支持等方式，有效解決了該筆綠色貸款的準(zhǔn)入問題，實現(xiàn)長三角區(qū)域綠色協(xié)同合作發(fā)展新嘗試。
創(chuàng)新“評估認(rèn)定”模式。引入專業(yè)第三方機構(gòu)綠融（廣州）信息科技有限公司，通過搭建綠色信貸共識系統(tǒng)，實現(xiàn)對項目裝機量、發(fā)電量以及銷電量等信息數(shù)據(jù)的定期采集與跟蹤比對，動態(tài)評估碳減排目標(biāo)完成情況，為項目運作提供專業(yè)化技術(shù)支撐與服務(wù)支持。
新型供應(yīng)鏈“1+N+n”業(yè)務(wù)實現(xiàn)核心光伏企業(yè)供應(yīng)商批量授信
隆基股份是國內(nèi)乃至全球光伏制造端龍頭企業(yè)之一，為國內(nèi)主板上市公司，外部主體評級AAA，2014年通過收購樂葉光伏迅速切入電池/組件環(huán)節(jié)，目前已形成從單晶硅片、單晶電池片到單晶組件的垂直一體化布局，2020年、2021年公司硅片和組件出貨量均位列全球第一。
隨著隆基股份(601012)在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈布局的加快和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，2020年，該公司產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商已超過1000家，且采購比例較為分散，前五名供應(yīng)商采購額僅占年度采購總額的10%。隆基股份作為產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)，希望通過信用傳遞的方式助力供應(yīng)商發(fā)展，從而反哺自身的生產(chǎn)升級，降低成本、提升產(chǎn)品品質(zhì)。
銀行傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈融資合作模式，主要是與客戶集團(tuán)單點合作，無法批量拓展集團(tuán)下屬子公司及其供應(yīng)商。隆基集團(tuán)前期在平安銀行(000001)有授信額度，但子公司隆基股份供應(yīng)商多且分散，批量授信是痛點，更是難點。對此，平安銀行總行綠色金融事業(yè)部、總行交易銀行部、總行風(fēng)險部門共同組建“供應(yīng)鏈突擊隊”，聯(lián)合拜訪客戶，從深耕行業(yè)的角度，制定隆基集團(tuán)“1+N+n”供應(yīng)鏈方案，創(chuàng)新解決上游客戶批量拓展和授信問題。
一方面，“1+N+n”供應(yīng)鏈方案破解了集團(tuán)公司有授信額度，但下屬子公司資質(zhì)良莠不齊、批量授信難的問題。隆基集團(tuán)“1+N+n”供應(yīng)鏈方案采用“集團(tuán)總額+下屬公司額度切分”模式，核心企業(yè)承擔(dān)共同付款責(zé)任，提供“額度子公司切分名單”，銀行實際占用集團(tuán)額度，為子公司的供應(yīng)商提供融資，無需子公司授信。
另一方面，“1+N+n”供應(yīng)鏈方案延伸開發(fā)了集團(tuán)子公司及其供應(yīng)商，通過平安好鏈線上簽發(fā)、轉(zhuǎn)讓賬單，實現(xiàn)了高效批量獲客。平安銀行通過打造鏈融平臺，支持隆基集團(tuán)及其子公司在鏈融平臺上簽發(fā)賬單，隆基股份供應(yīng)商向資金方平安銀行轉(zhuǎn)讓賬單獲取融資。
據(jù)介紹，該項目于2020年11月落地首筆新型供應(yīng)鏈“1+N+n”（平安好鏈+付融通）業(yè)務(wù)，截至2022年4月末，累計出賬5.5億元，完成風(fēng)參6000萬元。平安銀行新型供應(yīng)鏈“1+N+n”業(yè)務(wù)創(chuàng)新了銀行和龍頭企業(yè)集團(tuán)的合作模式，促進(jìn)了核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈良性循環(huán)，同時擴(kuò)大了銀行獲客渠道，實現(xiàn)了銀行、客戶協(xié)同共贏。
電力上網(wǎng)收益權(quán)資產(chǎn)支持票據(jù)助力經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境效益相統(tǒng)一
某能源集團(tuán)為深圳國資項下的最大型能源企業(yè)，其下屬子公司某能源公司有長期項目資金需求。該能源公司資產(chǎn)主要為光伏電站等綠色能源項目，并且通過技術(shù)升級，結(jié)合農(nóng)光互補、漁光互補，形成了不占用耕地、不影響漁業(yè)養(yǎng)殖的模式。相對傳統(tǒng)火電項目，可大幅減少二氧化碳排放，并一定程度上改善當(dāng)?shù)啬茉垂⿷?yīng)及電力結(jié)構(gòu)；相對常規(guī)光伏發(fā)電項目，不僅節(jié)約占地面積，提高土地利用率，更具備較強的可持續(xù)發(fā)展示范性作用。
對此，銀行業(yè)金融機構(gòu)積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品，滿足客戶融資需求。2019年4月29日，該能源公司2019年度第一期綠色資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）在中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）成功發(fā)行。該項目由廣發(fā)銀行和中國銀行聯(lián)合主承銷，發(fā)行金額10億元，其中9.8億元優(yōu)先檔評級全部為AAA級，資產(chǎn)支持票據(jù)存續(xù)期3+2年，優(yōu)先第一檔票面利率為3.5%，實現(xiàn)同期同類產(chǎn)品票面利率最低，體現(xiàn)了市場對綠色金融產(chǎn)品的接受和歡迎程度。
作為該項目發(fā)起機構(gòu)，該能源公司以未來五年特定期間內(nèi)的12個太陽能(000591)光伏發(fā)電項目的電力上網(wǎng)收益權(quán)（以下簡稱“入池基礎(chǔ)資產(chǎn)”）作為委托財產(chǎn)信托給中建投信托股份有限公司（以下簡稱“中建投信托”），設(shè)立“能源公司2019年度第一期綠色資產(chǎn)支持票據(jù)”。該能源公司受中建投信托的委托作為資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)，承擔(dān)入池基礎(chǔ)資產(chǎn)運營管理職能并歸集電力上網(wǎng)收入；該能源集團(tuán)作為差額支付承諾人，根據(jù)《差額支付承諾函》，不可撤銷及無條件地向受托人承諾對信托資金不足以支付信托相關(guān)稅費、信托費用及優(yōu)先級資產(chǎn)支持票據(jù)的各期預(yù)期收益、全部未償本金、贖回款、回購價款的差額部分承擔(dān)補足義務(wù)，直至優(yōu)先級資產(chǎn)支持票據(jù)的本金和預(yù)期收益應(yīng)付款支付之日起兩年后終止。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)詳見圖2所示。
綠色認(rèn)證方面，中國誠信信用管理股份有限公司（以下簡稱“中誠信”）作為綠色認(rèn)證評估機構(gòu)，根據(jù)交易商協(xié)會發(fā)布的《非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》以及中誠信發(fā)布的《中誠信綠色債券評估方法》，對該期資產(chǎn)支持票據(jù)進(jìn)行了綠色債券評估，授予綠色認(rèn)證最高等級G-1級，并確認(rèn)該筆資產(chǎn)支持票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)符合《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》第5大類“5.清潔能源”范圍中“5.2太陽能光伏發(fā)電”項下的“5.2.1設(shè)施建設(shè)運營”類。同時，中誠信根據(jù)該期資產(chǎn)支持票據(jù)訪談情況、發(fā)起機構(gòu)提供的入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)資料以及中誠信公開獲取的資料信息，對該期資產(chǎn)支持票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)的綠色產(chǎn)業(yè)項目產(chǎn)生的環(huán)境效益，通過定量和定性兩個維度進(jìn)行了分析評估，定量評估分節(jié)能量和污染物減排量（二氧化碳、二氧化硫和氮氧化物）兩個維度。通過測算，入池基礎(chǔ)資產(chǎn)與傳統(tǒng)火電項目相比，每年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤約7795.75噸，減排二氧化碳約18984.6噸，二氧化硫削減量964.96噸，氮氧化物減排量363.88噸，具有良好的環(huán)境效益。
作為全國銀行間市場首單電力上網(wǎng)收益權(quán)資產(chǎn)支持票據(jù)，該項目在融資模式方面的創(chuàng)新，成功解決了綠色環(huán)保項目面臨的融資難、融資貴等問題，助力該能源集團(tuán)在綠色項目經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境效益相統(tǒng)一的可持續(xù)發(fā)展路上做出富有成效的探索，為我國方興未艾的綠色金融市場又添新生力量。
圖 2 全國首單電力上網(wǎng)收益權(quán)資產(chǎn)支持票據(jù)結(jié)構(gòu)設(shè)計圖
綠色資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)助力新能源行業(yè)降本增效
乘著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展東風(fēng)，我國融資租賃行業(yè)積極響應(yīng)國家綠色低碳發(fā)展戰(zhàn)略，拓展新能源業(yè)務(wù)，為綠色發(fā)展賦能。
上海申能融資租賃有限公司（以下簡稱“申能租賃”）是能源供應(yīng)安全保障主體及上海市重大能源基礎(chǔ)設(shè)施的國資投資建設(shè)主體申能（集團(tuán)）有限公司能源金融板塊的核心企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為向申能集團(tuán)成員單位提供融資租賃服務(wù)，以便有效調(diào)整集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的貸款結(jié)構(gòu)、配比現(xiàn)金流，進(jìn)而幫助成員單位節(jié)約融資成本，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。近年來，申能租賃服務(wù)集團(tuán)整體“雙碳”戰(zhàn)略，融資租賃資產(chǎn)基本都集中于風(fēng)電、光伏等新能源項目的設(shè)備租賃。近三年，該公司復(fù)合增長率超20%，經(jīng)營業(yè)績顯著的同時，對綠色融資的需求旺盛，特別是資本市場的直接融資。
為此，工商銀行以交易商協(xié)會創(chuàng)新推出資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（Asset-backed Commercial Paper，ABCP）為契機，主動向申能租賃提供綠色ABCP整體融資服務(wù)方案，并通過“上下聯(lián)動、承投聯(lián)動”的業(yè)務(wù)推動機制，高效幫助企業(yè)完成材料制作、監(jiān)管報審、窗口選擇等一系列工作，助力申能租賃注冊發(fā)行綠色資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。
ABCP是交易商協(xié)會于2020年6月推出的短期證券化類貨幣市場工具，是資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）的子品種，是為企業(yè)提供兼具流動性和資產(chǎn)負(fù)債管理的新型工具。單一或多個企業(yè)（發(fā)起機構(gòu)）可把自身擁有的、能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款、票據(jù)等資產(chǎn)按照“破產(chǎn)隔離、真實出售”的原則出售給特定目的載體（SPV），并由特定目的載體以資產(chǎn)為支持，以ABCP項目形式進(jìn)行滾動發(fā)行。
本筆項目在注冊項下落地了全國首批、上海首單碳中和ABCP，在區(qū)域綠色債券市場起到先發(fā)效應(yīng)和標(biāo)桿效應(yīng)。項目注冊金額50億元；滾動續(xù)發(fā)，各期期限均不超過1年；底層基礎(chǔ)資產(chǎn)全部來源于申能租賃持有的光伏、風(fēng)電等新能源項目的長期限租賃債權(quán)，經(jīng)專業(yè)機構(gòu)認(rèn)證為綠色債券；項目由AAA優(yōu)質(zhì)地方國企申能集團(tuán)為各期優(yōu)先級證券的本息兌付提供無條件不可撤銷的差額補足承諾，進(jìn)一步保障了本息兌付的安全。該綠色ABCP項目具有較高的普適性與典型性，創(chuàng)新亮點主要體現(xiàn)在以下幾方面：
通過滾動續(xù)發(fā)的方式，解決了債券與資產(chǎn)期限不匹配的問題，滿足了能源行業(yè)長期限的融資需求，且降成本效果明顯。鑒于能源行業(yè)長周期的行業(yè)特性，申能租賃持有的租賃資產(chǎn)期限均相對較長，一般都在8～10年左右。如果直接發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)，發(fā)行的產(chǎn)品期限一般也要8～10年，長期限產(chǎn)品不但銷售難度較大，融資成本也相當(dāng)高。本項目充分利用了ABCP特有的滾動續(xù)發(fā)的產(chǎn)品創(chuàng)新特性，有效地為公司解決了債券期限與底層資產(chǎn)期限不匹配的問題，通過適度合理的期限錯配，拓展了發(fā)債融資渠道、降低了債券發(fā)行難度；短期產(chǎn)品的發(fā)行，也進(jìn)一步為公司降低了整體融資成本。
助力現(xiàn)金流穩(wěn)定的中小企業(yè)實現(xiàn)債券融資。傳統(tǒng)信用債券對發(fā)行主體的信用等級依賴性較高，資產(chǎn)規(guī)模不大的中小企業(yè)由于得不到較高的信用等級，發(fā)行信用債融資往往較為困難，即使能夠成功發(fā)行，信用利差溢價也會大大增加融資成本。而ABCP產(chǎn)品能夠通過交易設(shè)計、增信保障等結(jié)構(gòu)化安排，有效提升債券信用等級，使現(xiàn)金流穩(wěn)定的中小企業(yè)依然能夠通過資產(chǎn)獲得較高的債券評級，提高債券融資的成功率。
為市場投資人提供安全的綠色金融投資品。隨著“雙碳”戰(zhàn)略的實施，各大金融機構(gòu)對于綠色金融的資金配置需求日益增長。目前收益穩(wěn)定、信用安全的綠色投資品屬稀缺資產(chǎn)，項目的發(fā)行為銀行間市場投資人提供了安全性高、收益穩(wěn)定可觀的綠色金融投資品，不超過1年的債券期限也滿足了大部分投資人對于投資的流動性要求。
國際銀團(tuán)助力深化國際能源合作
近年來，中國企業(yè)在海外光熱發(fā)電項目的參與愈加深入，中國光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈“走出去”步伐加快。與此同時，我國綠色金融體系快速成長，已經(jīng)成為全球綠色金融發(fā)展的重要貢獻(xiàn)者、推動者和受益者。
2017年9月，沙特國際電力和水務(wù)公司（ACWAPOWER，以下簡稱“沙特水電公司”）牽頭的投資人（絲路基金后續(xù)加入成為投資人之一）中標(biāo)迪拜700MW光熱電站項目（后續(xù)擴(kuò)建為950MW光熱光伏一體化項目）。該項目是迪拜穆罕穆德太陽能公園的第四期項目，包含700MW光熱機組和250MW光伏機組，其中槽式光熱發(fā)電站為600MW（3×200MW），塔式光熱發(fā)電站為100MW，將為2020年迪拜世博會提供清潔能源電力供應(yīng)。借款人NOOR ENERGY P.S.C主要負(fù)責(zé)本項目的投資、建設(shè)、運營，由沙特國際水電公司和絲路基金組成的投標(biāo)聯(lián)合體，與迪拜水電局按照49%和51%比例共同出資組建。
阿聯(lián)酋是我國在中東地區(qū)的重要經(jīng)貿(mào)合作伙伴。中阿合作建設(shè)的迪拜光熱發(fā)電項目是世界上規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的光熱電站。本項目總投資約44億美元，上海電氣(601727)集團(tuán)作為該項目工程的總承包商，EPC（Engineering Procurement Construction）合同總金額約33億美元，合同金額創(chuàng)下上海企業(yè)單體可再生能源項目中標(biāo)金額之最，是中資企業(yè)在國際中高端清潔能源領(lǐng)域邁出的堅實的一步。其中，國際銀團(tuán)高級債務(wù)總金額約24.3億美元，中國銀行作為聯(lián)合牽頭行承貸6億美元，并配套了相應(yīng)份額的資金業(yè)務(wù)。
據(jù)介紹，該項目相關(guān)主體高度全球化，其中借款主體即項目公司設(shè)立在迪拜，業(yè)主方包括迪拜水電局、沙特水電公司、絲路基金，工程承包方為上海電氣，設(shè)備和技術(shù)提供方還涉及美國和西班牙的公司，境內(nèi)外參團(tuán)的金融機構(gòu)眾多，具有一定的推動難度。中國銀行充分發(fā)揮全球化優(yōu)勢，在總行的統(tǒng)一安排下，由總包方上海電氣所在地機構(gòu)上海分行作為內(nèi)部牽頭行，聯(lián)動迪拜分行等分行共同參貸，快速推進(jìn)項目盡調(diào)、內(nèi)部審批、文本談判及融資關(guān)閉等重點工作，以滿足該復(fù)雜項目的融資需求。
鑒于項目融資金額大、貸款期限長、交易架構(gòu)復(fù)雜，中國銀行積極創(chuàng)新綠色金融方案，在貸款期限、擔(dān)保結(jié)構(gòu)上均進(jìn)行了一定的突破，提升了國內(nèi)銀行參與國際競爭的服務(wù)能力和風(fēng)險防范水平，加大了金融機構(gòu)的開放程度。
貸款期限方面。參照中東地區(qū)國際融資慣例，在確保風(fēng)險可控的前提下，采用無追索權(quán)的項目融資模式，最長期限設(shè)定為27年（4年提款期+23年還款期），最大限度緩解電站類公共事業(yè)項目前期還款壓力，同時，在項目進(jìn)入還款期后，采用“貸款利率逐年提升”配合“現(xiàn)金清掃與加速還款”的非強制提前還款機制（SOFT MINI PERM），盡最大可能平衡了“銀團(tuán)縮短貸款期限”與“業(yè)主降低再融資風(fēng)險”的訴求。
擔(dān)保結(jié)構(gòu)方面。項目簽署35年以美元計價購電協(xié)議，并由迪拜政府擔(dān)保付款義務(wù)，項目開發(fā)風(fēng)險可控，現(xiàn)金流穩(wěn)定可預(yù)期。
本項目包括光熱、光伏兩部分。其中，光熱發(fā)電技術(shù)要求高、可追溯的時間短、建設(shè)風(fēng)險大。同時，對光照資源和發(fā)電量的預(yù)估要求客觀合理。為有效評估和管理項目風(fēng)險，銀團(tuán)聘請了相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)具有豐富經(jīng)驗的財務(wù)顧問、技術(shù)顧問和法律顧問等三方機構(gòu)，對完工風(fēng)險、光照參數(shù)、可發(fā)電量進(jìn)行了合理的估算，從而有效識別和管理項目風(fēng)險。
該項目作為全球已開工電價最低光熱電站項目，綜合發(fā)電成本有望與傳統(tǒng)燃煤電站持平，為可再生能源發(fā)電的成本控制提供了示范性的解決方案。該項目深化國際能源合作，搶占能源先機，積極推進(jìn)中國企業(yè)國際化發(fā)展，為構(gòu)建清潔低碳、安全高效的國際能源體系作出了重大貢獻(xiàn)。
（感謝中國銀行業(yè)協(xié)會綠色金融專業(yè)委員會馮蓬蓬、周睿、張春雷、王瀟毅的大力支持。感謝付瑩楠、劉海濤、馮大軍、李睿、李劍、趙雅譞、曾艷、林馨、朱云偉、王中才提供相關(guān)案例文字材料。本文原載于《中國銀行業(yè)》雜志2022年第5期）
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