導(dǎo)語：華夏銀行(600015)計劃實施去年5月公布的200億元定增預(yù)案。
8月9日，華夏銀行（600015.SH）公告稱，擬非公開發(fā)行A股股票募集不超過200億元。其中，該行第一大股東首鋼集團和第四大股東北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司(簡稱“京投公司”)，擬認(rèn)購金額分別為50億元和30億元。
作為華夏銀行的兩家大股東，首鋼集團和京投集團將按照15.16元/股的價格參與此次定增，與8月8日該行A股股票5.06/元的收盤價格的基準(zhǔn)，溢價近200%。
定增是上市銀行選擇補充核心一級資本的主要途徑之一。在銀行股價普遍“破凈”的情況下，商業(yè)銀行溢價增發(fā)補充資本已成常態(tài)。例如，2021年12月，廣州農(nóng)商銀行定向增發(fā)溢價超一倍；2021年4月，貴陽銀行(601997)定增4.38億股，與二級市場價相比，溢價約37%。
目前，上市銀行股票普遍呈“破凈”狀態(tài)，不少銀行的市凈率長期處于1倍以下，銀行股估值仍待修復(fù)。
華夏銀行溢價定增補充資本
2021年5月，華夏銀行公布的200億定增預(yù)案，根據(jù)預(yù)案，該行擬向不超過35名特定投資者發(fā)行不超過15億股A股股票，募集資金總額不超過200億元。華夏銀行表示，稱此次增發(fā)募資旨在提高該行的資本充足率，定增實施后該行資本充足率指標(biāo)或有所提升。2022年2月、7月，該定增方案依次獲得銀保監(jiān)會、證監(jiān)會的批復(fù)同意。
8月9日，華夏銀行公布了第一批定增參與者的名單和認(rèn)購額度。首鋼集團和京投公司擬認(rèn)購該行此次非公開發(fā)行的A股股票金額分別為50億元和30億元，對應(yīng)的股份約為3.3億股和1.98億股。
該行2022年一季度報顯示，截至3月末，第一大股東首鋼集團持有華夏銀行總股份為31.2億股，占總股本的20.28%；京投公司持有15.3億股，持股比例為9.95%，為第四大股東。
對于此次認(rèn)購，華夏銀行本次公告表示，首鋼集團、京投公司認(rèn)購公司本次非公開發(fā)行的A股股票系其看好華夏銀行未來發(fā)展前景，并希望通過參與本次非公開發(fā)行的方式進一步加強與華夏銀行之間良好的合作關(guān)系。本公司較好的經(jīng)營情況與穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅制度，亦有利于提升其整體盈利水平與資產(chǎn)回報率。
惠譽評級銀行分析師薛慧如對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，華夏銀行選擇發(fā)行二級資本債和定增來分別補充二級資本和核心一級資本，主要是基于其自身資本補充需求以及各資本工具發(fā)行難度和成本等多方面因素綜合考慮的結(jié)果。
公告顯示，首鋼集團、京投公司本次以15.16元/股的價格參與此次定增。對于定增價格，華夏銀行定增預(yù)案顯示，該行定增發(fā)行價格為二選一，二者之中擇其高者確定為發(fā)行價：其一是不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司普通股股票交易均價的80%，其二是本次發(fā)行前公司最近一期末經(jīng)審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值。
截至2022年一季度末，華夏銀行的每股凈資產(chǎn)為15.76元。2022年半年度業(yè)績快報顯示，該行的每股凈資產(chǎn)為9.02元。
華夏銀行財報顯示，截至一季度末，該行核心一級資本充足率為8.75%，一級資本充足率為10.91%，資本充足率為12.76%。而在2021年與2020年，華夏銀行一級核心資本充足率為分別為8.78%與8.79%。
此前，華夏銀行曾于2008年10月與2019年1月分別完成115.6億元、292.36億元定增，溢價分別約108.9%和約53.8%。此外，今年8月5日，華夏銀行公告稱，已獲得證監(jiān)會同意，發(fā)行不超過300億元二級資本債，并按照有關(guān)規(guī)定計入二級資本。
銀行股“破凈”導(dǎo)致溢價增發(fā)
上市銀行股票如今普遍呈破凈，不少銀行的市凈率長期處于1倍以下。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日收盤，42家A股上市銀行中，僅有6家銀行的市凈率大于1，36家銀行市凈率低于1倍，破凈率達85%。華夏銀行市凈率目前為0.33。
溢價增發(fā)由此成常態(tài)。2021年12月，廣州農(nóng)商銀行定向增發(fā)13.38億股內(nèi)資股，認(rèn)購價為每股內(nèi)資股5.89元（約相當(dāng)于7.21港元），與當(dāng)日港股市場價3.01港元/股相比，溢價超一倍。2021年4月，貴陽銀行定增4.38億股，發(fā)行價格為10.27元/股，與二級市場價相比，高價約37%。
目前，銀行板塊估值仍處于底部。上周，銀行指數(shù)PB估值跌至0.56，為過去5年來最低位。
不過銀行業(yè)績?nèi)暂^不錯。已有十余家城商行/農(nóng)商行發(fā)布上半年業(yè)績快報，其中8家歸母凈利潤增速在20%以上，杭州銀行(600926)、江蘇銀行(600919)、無錫銀行(600908)增速超30%。
除定增外，中小銀行還通過配股、可轉(zhuǎn)債、二級資本債和永續(xù)債等方式補充資本金。據(jù)銀保監(jiān)會披露，受疫情沖擊影響，我國銀行業(yè)今年整體的資本充足率略微有所下滑。截至今年一季度末，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）資本充足率為15．02%，較上季末下降0.11個百分點；一級資本充足率為12.25%，較上季末下降0.10個百分點；核心一級資本充足率為10．70%，較上季末下降0.09個百分點。
分銀行類別來看，除國有大行資本充足率普遍上升外，股份行、城商行和農(nóng)商行資本充足率均略有下降。其中，作為銀行補充資本的最常用工具，今年上半年二級資本債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下新高。興業(yè)研究統(tǒng)計顯示，截至6月末商業(yè)銀行已合計發(fā)行3800億元二級資本債，為歷年最高。
薛慧如稱，與國有大行相比，中小銀行通常由于規(guī)模較小和客戶基礎(chǔ)較弱導(dǎo)致其負(fù)債成本較高，因此這些銀行往往風(fēng)險偏好比國有大行更高，體現(xiàn)在風(fēng)險資產(chǎn)增長較快，高風(fēng)險資產(chǎn)占比較高，一方面，這將導(dǎo)致其資本消耗較快。
另一方面，薛慧如說，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，其資產(chǎn)質(zhì)量面臨的壓力更大，從而影響其盈利能力和內(nèi)生資本積累能力。從資本補充來看，由于部分中小銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，公司治理水平參差不齊，個別銀行風(fēng)險暴露導(dǎo)致市場風(fēng)險溢價上升，中小銀行資本補充的成本和難度也有所上升。
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