相對(duì)當(dāng)前跨境支付系統(tǒng)有哪些改進(jìn)，有哪些可選路徑，面臨哪些挑戰(zhàn)？
一、問題的提出
2022年12月11日，習(xí)近平總書記在首屆中國－海灣阿拉伯國家合作委員會(huì)峰會(huì)上，就金融投資合作指出“深化數(shù)字貨幣合作，推進(jìn)多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目”。多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目指在國際清算銀行（BIS）支持下，中國人民銀行與阿聯(lián)酋央行、泰國央行和香港金管局合作參與的mBridge項(xiàng)目。這個(gè)項(xiàng)目涉及數(shù)字人民幣在跨境支付中的應(yīng)用。
中國人民銀行對(duì)數(shù)字人民幣在跨境支付中的應(yīng)用一直采取開放但審慎的態(tài)度。2021年2月，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所聯(lián)合SWIFT成立合資公司，并加入mBridge項(xiàng)目。同年7月，《中國數(shù)字人民幣的研究進(jìn)展白皮書》指出：“數(shù)字人民幣具備跨境使用的技術(shù)條件”。2022年冬奧會(huì)、冬殘奧會(huì)期間，不論是中國居民還是外國來華友人均可在中國境內(nèi)選用豐富的數(shù)字人民幣產(chǎn)品，體驗(yàn)小額便民的移動(dòng)支付。2021年11月，中國人民銀行行長易綱在芬蘭央行新興經(jīng)濟(jì)體研究院成立30周年紀(jì)念活動(dòng)上的視頻演講中指出：“數(shù)字人民幣設(shè)計(jì)和用途主要是滿足國內(nèi)零售支付需求�？缇臣皣H使用相對(duì)復(fù)雜，涉及反洗錢、客戶盡職調(diào)查等法律問題，國際上也正在深入探討。”
正如易綱行長指出的，央行數(shù)字貨幣在跨境支付中的應(yīng)用自2020年起就是G20框架下的一個(gè)重要研究課題。2020年7月，BIS的支付與市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)（CPMI）在給G20關(guān)于改進(jìn)跨境支付的報(bào)告中，梳理出5方面共19項(xiàng)工作，其中第19項(xiàng)是“將國際維度納入央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)”。同年10月，金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）提出了改進(jìn)跨境支付的路線圖。2021年7月，CPMI等發(fā)布關(guān)于央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付的報(bào)告。2022年7月，CPMI等發(fā)布研究報(bào)告《央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付在可及性和互操作性方面的選項(xiàng)》。2022年11月，G20領(lǐng)導(dǎo)人巴厘島峰會(huì)宣言肯定了CPMI等2022年7月的研究報(bào)告。
綜合國內(nèi)外的上述研究和試驗(yàn)，對(duì)數(shù)字人民幣在跨境支付中的應(yīng)用需要討論以下問題：當(dāng)前跨境支付系統(tǒng)存在哪些弊端？央行數(shù)字貨幣在跨境支付中的應(yīng)用，相對(duì)當(dāng)前跨境支付系統(tǒng)有哪些改進(jìn)，有哪些可選路徑，面臨哪些挑戰(zhàn)？數(shù)字人民幣應(yīng)用于跨境支付，應(yīng)該采取什么策略，需要研究哪些問題？
二、央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付的邏輯
當(dāng)前跨境支付系統(tǒng)有3個(gè)核心特征。第一，使用商業(yè)銀行貨幣。第二，信息流和資金流分開。SWIFT是當(dāng)前跨境支付中占主導(dǎo)地位的報(bào)文處理系統(tǒng)。SWIFT有很強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，離開SWIFT會(huì)顯著降低報(bào)文處理效率。第三，資金流通過代理銀行網(wǎng)絡(luò)。代理銀行模式除了鏈條長，透明度不高，并且資金流通的每一個(gè)環(huán)節(jié)都要經(jīng)過“了解你的用戶”（KYC）、反洗錢（AML）和反恐怖融資（CFT）等合規(guī)審查以外，最大成本來自對(duì)流動(dòng)性的占用。不同國家的代理銀行在轉(zhuǎn)賬交易前，需要在對(duì)方開立往賬（Nostro account）和來賬（Vostro account）并存入資金。在記賬清算下，代理銀行之間的轉(zhuǎn)賬交易通過調(diào)整往賬和來賬中的資金余額來進(jìn)行。往賬和來賬中的資金為支持跨境支付而沒能用在收益更高的渠道，由此造成的機(jī)會(huì)成本會(huì)通過跨境支付手續(xù)費(fèi)轉(zhuǎn)嫁給跨境支付用戶。
跨境支付效率低、成本高是G20自2020年起研究改進(jìn)跨境支付的主要原因。BIS 2020年3月的研究報(bào)告《代理銀行的全球撤退》發(fā)現(xiàn)：第一，2011~2018年間，盡管跨境支付金額增長，但全球范圍內(nèi)代理銀行的數(shù)量下降了20%；第二，代理銀行傾向于從治理不健全和對(duì)非法金融活動(dòng)管制不力的國家撤離；第三，代理銀行撤離可能損害金融普惠，提高跨境支付成本，或?qū)⒖缇持Ц厄?qū)至地下。當(dāng)前跨境支付系統(tǒng)的另一個(gè)備受詬病之問題是，SWIFT盡管屬于國際金融的公共基礎(chǔ)設(shè)施，但被歐美“公器私用”為金融制裁工具。
央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付的邏輯與當(dāng)前跨境支付系統(tǒng)有很大差異。第一，使用中央銀行貨幣，安全性更高。第二，央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)中資金流和信息流合二為一。央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付時(shí)，理論上可以不依靠SWIFT報(bào)文系統(tǒng)，有助于保護(hù)貨幣主權(quán)。第三，理論上，不同國家的個(gè)人、商業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等之間可以直接用央行數(shù)字貨幣進(jìn)行跨境支付（這點(diǎn)對(duì)批發(fā)型和零售型央行數(shù)字貨幣有所不同，詳見下文）。這有助于縮短代理銀行鏈條，消除代理銀行模式對(duì)流動(dòng)性的占用，從而降低跨境支付成本，提高跨境支付速度。
三、央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付的路徑選擇
央行數(shù)字貨幣有零售型和批發(fā)型之分。兩種類型的央行數(shù)字貨幣都可以用于跨境支付，都有各自的優(yōu)點(diǎn)，但也面臨各自的挑戰(zhàn)。總的來說，批發(fā)型央行數(shù)字貨幣在跨境支付中的應(yīng)用更受重視。
零售型央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付主要有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)。第一，開放性好。境外用戶無需擁有境內(nèi)商業(yè)銀行存款賬戶，只需開立央行數(shù)字貨幣錢包就可以擁有和使用央行數(shù)字貨幣。在央行數(shù)字貨幣錢包的分級(jí)管理機(jī)制下，開立央行數(shù)字貨幣錢包的要求總體上比開立境內(nèi)商業(yè)銀行存款賬戶要低。第二，任何兩個(gè)央行數(shù)字貨幣錢包之間都可以直接進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，可以不依賴代理銀行網(wǎng)絡(luò)。從技術(shù)上講，零售型央行數(shù)字貨幣交易沒有境內(nèi)、跨境和離岸的區(qū)別。這兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)有助于拓展零售型央行數(shù)字貨幣的境外用戶群體。
但零售型央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付面臨的挑戰(zhàn)也非常明顯。第一，零售型央行數(shù)字貨幣在境外大量使用和流通，容易造成對(duì)境外國家的貨幣替代問題。第二，目前，零售型央行數(shù)字貨幣主要是M0定位。零售型央行數(shù)字貨幣如果比照大額現(xiàn)金進(jìn)行管理，那么用于機(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)構(gòu)之間的大額跨境交易的難度會(huì)比較大。這會(huì)限制零售型央行數(shù)字貨幣在跨境大宗商品貿(mào)易、投融資和金融交易等方面的用途。第三，在央行數(shù)字貨幣錢包的分級(jí)管理機(jī)制下，境外用戶因?yàn)椤傲私饽愕挠脩簟睂彶�，可能面臨比境內(nèi)用戶更嚴(yán)格的額度限制。如果要通過綁定境內(nèi)商業(yè)銀行存款賬戶的方式為央行數(shù)字貨幣錢包提級(jí)，那么境外用戶還是繞不過開立境內(nèi)商業(yè)銀行存款賬戶的問題。第四，境外用戶如何獲得央行數(shù)字貨幣的問題。境內(nèi)用戶可以使用境內(nèi)商業(yè)銀行存款來兌換央行數(shù)字貨幣。境外用戶如果沒有境內(nèi)商業(yè)銀行存款賬戶，就涉及能否用外幣兌換央行數(shù)字貨幣的問題，而這取決于外匯管理政策。第五，境外個(gè)人用戶數(shù)據(jù)如何管理。這在當(dāng)前主要國家加強(qiáng)隱私保護(hù)和數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)監(jiān)管的背景下存在不少難點(diǎn)。
批發(fā)型央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付的邏輯與零售型央行數(shù)字貨幣有很大不同。批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的持有和使用僅限于中央銀行和一些經(jīng)中央銀行許可的商業(yè)銀行，不向個(gè)人、商業(yè)企業(yè)或其他金融機(jī)構(gòu)等開放，因此它們不能使用批發(fā)型央行數(shù)字貨幣與境外交易對(duì)手直接交易。批發(fā)型央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付的機(jī)制應(yīng)該是，一些經(jīng)中央銀行許可的商業(yè)銀行在匯總境內(nèi)用戶的跨境支付需求后，使用央行數(shù)字貨幣與境外商業(yè)銀行交易。這個(gè)模式相當(dāng)于保留了代理銀行，但代理銀行鏈條可以縮短，也不存在代理銀行之間往賬和來賬對(duì)流動(dòng)性的占用。這個(gè)模式主要有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：第一，更能支持跨境的大額交易。第二，批發(fā)型央行數(shù)字貨幣僅限于特定的境外商業(yè)銀行持有和使用，不會(huì)影響境外國家的貨幣主權(quán)。這就是在主要國家的央行數(shù)字貨幣項(xiàng)目重心轉(zhuǎn)向零售型之后，批發(fā)型央行數(shù)字貨幣在跨境支付中的應(yīng)用反而更受重視的原因。
批發(fā)型央行數(shù)字貨幣在跨境支付中的應(yīng)用已有全方位試驗(yàn)。代表性試驗(yàn)包括Stella（歐央行和日本央行），Ubin（新加坡金管局）-Jasper（加拿大央行），以及LionRock（香港金管局）-Inthanon（泰國央行）。這些試驗(yàn)的一個(gè)共同發(fā)現(xiàn)是互操作性問題，包括不同國家的批發(fā)型央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)之間的互操作性，以及批發(fā)型央行數(shù)字貨幣與非央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)（比如傳統(tǒng)的實(shí)時(shí)全額支付系統(tǒng)）之間的互操作性�；ゲ僮餍詠碜酝鈪R同步交收（PvP）這一風(fēng)險(xiǎn)管理要求。PvP在批發(fā)型央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)中體現(xiàn)為一個(gè)技術(shù)問題：如果兩個(gè)國家的批發(fā)型央行數(shù)字貨幣使用了同一個(gè)區(qū)塊鏈賬本系統(tǒng)，那么智能合約可以高效地實(shí)施單賬本PvP；如果不同國家的批發(fā)型央行數(shù)字貨幣使用不同的區(qū)塊鏈賬本系統(tǒng)，跨賬本的PvP本質(zhì)上就是跨鏈問題。
目前，批發(fā)型央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)使用的主流跨鏈技術(shù)是哈希時(shí)間鎖（HTLC）。哈希時(shí)間鎖本質(zhì)上是一個(gè)基于博弈論的多方合作機(jī)制。Stella和Ubin-Jasper試驗(yàn)了不同類型的哈希時(shí)間鎖，發(fā)現(xiàn)哈希時(shí)間鎖在一定條件下可能失效（即出現(xiàn)不合意的博弈均衡結(jié)果），沒有規(guī)模經(jīng)濟(jì)。哈希時(shí)間鎖只適用于兩家銀行之間，如果多家銀行兩兩之間通過哈希時(shí)間鎖進(jìn)行連接，那么哈希時(shí)間鎖的數(shù)量將隨著銀行數(shù)量增長而快速增長。針對(duì)這一瓶頸問題，LionRock-Inthanon最早提出了多邊央行數(shù)字貨幣橋概念，本質(zhì)上是將不同國家的批發(fā)型央行數(shù)字貨幣映射到一個(gè)共用的走廊網(wǎng)絡(luò)中，在走廊網(wǎng)絡(luò)中實(shí)施PvP。這就將復(fù)雜的跨賬本PvP轉(zhuǎn)化為單賬本PvP，拓展性和兼容性都很好。因?yàn)闊o論有多少國家參與，它們都可以共用一個(gè)走廊網(wǎng)絡(luò)，所以多邊央行數(shù)字貨幣橋有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
CPMI在《央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付在可及性和互操作性方面的選項(xiàng)》中討論了針對(duì)批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的各種互操作性方案，包括兼容方案、單一系統(tǒng)方案（即多邊央行數(shù)字貨幣橋）以及連接方案，后者又分為單點(diǎn)連接、雙邊連接和“軸承-輻條”模式。CPMI等最支持的還是多邊央行數(shù)字貨幣橋方案。根據(jù)CPMI研究報(bào)告，目前正在開展的多邊央行數(shù)字貨幣橋試驗(yàn)包括Prosperus（法國央行和突尼斯央行）、MAS（法國央行和新加坡金管局）、Aber（沙特央行和阿聯(lián)酋央行）、Dunbar（澳大利亞央行、馬來西亞央行、新加坡金管局和南非央行）、mBridge和Jura（法國央行和瑞士央行）。2022年8月15日~9月23日，mBridge項(xiàng)目的真實(shí)交易試點(diǎn)測試發(fā)現(xiàn)，多邊央行數(shù)字貨幣橋能顯著提高跨境支付效率，能兼容傳統(tǒng)的實(shí)時(shí)全額支付系統(tǒng)。
圍繞“批發(fā)型央行數(shù)字貨幣+多邊央行數(shù)字貨幣橋”可能出現(xiàn)新的國際金融基礎(chǔ)設(shè)施和復(fù)雜的多邊治理問題。第一，哪些中央銀行可以參加？采取什么治理機(jī)制來吸納新的中央銀行？第二，成員國商業(yè)銀行接入多邊央行數(shù)字貨幣橋的標(biāo)準(zhǔn)和程序。第三，如何監(jiān)督中央銀行在多邊央行數(shù)字貨幣橋上發(fā)行的存托憑證的數(shù)量等于在本國央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)上凍結(jié)的央行數(shù)字貨幣數(shù)量（或凍結(jié)的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金數(shù)量）？第四，對(duì)境外商業(yè)銀行在多邊央行數(shù)字貨幣橋上（間接）持有本國央行數(shù)字貨幣的限制。第五，多邊央行數(shù)字貨幣橋的開發(fā)、運(yùn)營、升級(jí)、差錯(cuò)管理和爭議處理。第六，多邊央行數(shù)字貨幣橋是形成一個(gè)全球性的大網(wǎng)絡(luò)，還是不同國家群體形成多個(gè)“局域網(wǎng)”？
四、數(shù)字人民幣應(yīng)用于跨境支付的策略
跨境支付系統(tǒng)在人民幣國際化中起基礎(chǔ)性作用。要充分重視和發(fā)揮數(shù)字人民幣在跨境支付方面的潛力。
數(shù)字人民幣是采取雙層運(yùn)營架構(gòu)的零售型央行數(shù)字貨幣。數(shù)字人民幣的批發(fā)層由中國人民銀行和指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)組成（目前是工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲(chǔ)、網(wǎng)商銀行、微眾銀行、招商銀行(600036)和興業(yè)銀行(601166)10家）。上文對(duì)批發(fā)型和零售型央行數(shù)字貨幣應(yīng)用于跨境支付的討論，對(duì)數(shù)字人民幣也是適用的。
建議數(shù)字人民幣在跨境支付中的應(yīng)用采取雙層推進(jìn)策略。首先，在零售層，數(shù)字人民幣定位于服務(wù)在中國旅居的境外用戶，以滿足他們的普惠金融需求。為此，要制定他們開數(shù)字錢包的程序、額度管理和兌換要求等。其次，在批發(fā)層，數(shù)字人民幣積極參與mBridge項(xiàng)目有關(guān)試驗(yàn)，要深入研究從“代理銀行模式+SWIFT”切換到“批發(fā)型央行數(shù)字貨幣+多邊央行數(shù)字貨幣橋”的影響。最后，要按照習(xí)近平主席在G20領(lǐng)導(dǎo)人第十五次峰會(huì)第一階段會(huì)議上所指出的，以開放和包容方式探討制定法定數(shù)字貨幣標(biāo)準(zhǔn)和原則，在共同推動(dòng)國際貨幣體系向前發(fā)展的過程中，妥善應(yīng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。（作者系萬向區(qū)塊鏈?zhǔn)紫?jīng)濟(jì)學(xué)家）
最新評(píng)論