中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的10大政策信號(hào)

　　一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策走向的重要風(fēng)向標(biāo)。以往會(huì)議一般都是三天會(huì)期，今年則縮短為兩天。據(jù)記者梳理，今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主要政策信號(hào)如下：

　　1.三重壓力仍然較大

　　去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。與前幾年“復(fù)雜嚴(yán)峻、存在諸多不確定性”的籠統(tǒng)表述相比，這一表述非常清晰、精準(zhǔn)，可謂是直指要害。

　　今年會(huì)議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢靠，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動(dòng)蕩不安給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響加深。

　　具體看，需求收縮方面，外需已由正轉(zhuǎn)負(fù)，11月消費(fèi)增速為-5.9%、十分疲軟；供給沖擊方面，供應(yīng)鏈?zhǔn)茏�，企業(yè)生產(chǎn)面臨缺芯等生產(chǎn)要素短缺問題；預(yù)期轉(zhuǎn)弱方面，11月制造業(yè)PMI為48%連續(xù)兩月低于榮枯線，居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄增加，企業(yè)中長期投資意愿不足。

　　2.推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)

　　今年前三季度GDP增速為3%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速也在3%左右，這意味著明年經(jīng)濟(jì)增長有低基數(shù)優(yōu)勢(shì)，但由于有效需求不足及疫情形勢(shì)的不確定性，明年經(jīng)濟(jì)增長仍面臨壓力。

　　此次會(huì)議指出，明年要突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，有效防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。從表述看，對(duì)穩(wěn)增長的訴求有所增加。

　　所謂“好轉(zhuǎn)”，暗含的意思是今年并不好，因?yàn)榻衲杲?jīng)濟(jì)增速脫離了經(jīng)濟(jì)學(xué)界測(cè)算的潛在增速。定調(diào)“好轉(zhuǎn)”，應(yīng)該是要求回歸到潛在增速附近，預(yù)計(jì)明年的增速目標(biāo)很可能在5.5%左右，這既和當(dāng)前潛在增速相符，也符合中長期的發(fā)展目標(biāo)。

　　從主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，今年除基建投資外，消費(fèi)、工業(yè)增加值、房地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)銷售、出口等數(shù)據(jù)都不好，尤其是房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)深度下行。因此，所謂“整體”應(yīng)該是推動(dòng)絕大部分指標(biāo)好轉(zhuǎn)，尤其是深度下行的房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)。

　　3.要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置

　　今年下半年以來，受到疫情沖擊、外部環(huán)境變化等多重因素影響，需求不足成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾：外需高位回落、出口增速已轉(zhuǎn)負(fù)，內(nèi)需消費(fèi)疲軟（11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額38615億元，同比下降5.9%），投資靠基建勉力支撐但增速也在回落。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年最終消費(fèi)支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口分別拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長5.3、1.1、1.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率分別為65.4%、13.7%、20.9%，可見消費(fèi)的重要性。此次會(huì)議提出，要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，具體措施包括增加居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。

　　4.財(cái)政政策加力提效，明年赤字率或達(dá)到3%

　　財(cái)政擴(kuò)張是應(yīng)對(duì)需求不足的主要方式。此次會(huì)議提出，積極的財(cái)政政策要加力提效，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　2018年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)財(cái)政政策的定調(diào)也是“加力提效”，2019年赤字率由上年的2.6%上漲到當(dāng)年的2.8%，專項(xiàng)債由上年的1.35萬億增加至2.15萬億�？紤]到今年1.6萬億一次性上繳因素不再、預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金的消耗等，明年一般公共預(yù)算收支更多需要赤字去平衡，赤字率達(dá)到3%甚至更高水平的概率較大（今年赤字率為2.8%）。

　　因?yàn)榈胤秸�府債�?wù)率達(dá)到120%的警戒線，專項(xiàng)債額度大幅擴(kuò)張的可能性不大，預(yù)計(jì)保持在3.65萬億左右，以使財(cái)政可持續(xù)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　5.貨幣政策要精準(zhǔn)有力，結(jié)構(gòu)性貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮作用

　　去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策的定調(diào)為“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕”。今年央行兩次降息合計(jì)20BP、兩次降準(zhǔn)合計(jì)50BP，并創(chuàng)設(shè)普惠養(yǎng)老、科技創(chuàng)新、交通物流、設(shè)備更新改造等再貸款，支持特定領(lǐng)域發(fā)展。

　　此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，要保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。相比去年定調(diào)，“靈活適度”調(diào)整為“精準(zhǔn)有力”，其他幾乎保持不變。精準(zhǔn)意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮作用、支持特定領(lǐng)域，有力意味著貨幣政策要真正作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并見到實(shí)效。

　　央行行長易綱12月2日在泰國中央銀行與國際清算銀行聯(lián)合主辦的“全球變局下的中央銀行”研討會(huì)上表示，中國當(dāng)前通脹率約2%，這尤其得益于糧食的豐收和能源價(jià)格的穩(wěn)定。預(yù)計(jì)明年中國的通脹仍將保持在溫和區(qū)間。

　　通脹在溫和區(qū)間意味著明年國內(nèi)物價(jià)不會(huì)對(duì)貨幣政策構(gòu)成掣肘，再疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，明年貨幣政策總量寬松操作仍有一定空間。

　　6.推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡

　　房地產(chǎn)是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。近期地產(chǎn)板塊利好不斷，國家頻頻出臺(tái)房地產(chǎn)幫扶措施，信貸、債券和股權(quán)三箭齊發(fā)，托底意向非常明顯。具體看， “金融16條”向優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)企業(yè)提供了上萬億級(jí)別的授信額度；政策支持民營企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計(jì)額度達(dá)到2500億元；重啟了地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)融資。

　　以上政策主要針對(duì)供給端，緩解了房企的資金壓力，但需求端仍有待好轉(zhuǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—11月商品房銷售面積121250萬平方米，同比下降23.3%；商品房銷售額118648億元，下降26.6%。

　　此次會(huì)議指出，有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。同時(shí)，要堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為，支持剛性和改善性住房需求。要堅(jiān)持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。

　　值得注意的是，以往房地產(chǎn)的問題一般是放在民生保障等部分，而此次則放在了防范化解風(fēng)險(xiǎn)部分。如果將金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前的支持比喻“輸血”，那么房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇則是“造血”�，F(xiàn)在“輸血”已經(jīng)來了，但要房企好起來，“造血”功能能否改善才是影響房地產(chǎn)行業(yè)下一步的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)后續(xù)需求端仍會(huì)有政策支持。

　　7.防范化解地方債風(fēng)險(xiǎn)

　　防范化解風(fēng)險(xiǎn)是金融監(jiān)管永恒的主題。此次會(huì)議指出，要防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，壓實(shí)各方責(zé)任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。在防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)部分，會(huì)議指出了要穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方債風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于地方債風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)議指出，要防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制增量，化解存量。究其原因，一方面法定政府債務(wù)余額超過35萬億，債務(wù)率已達(dá)到120%，法定政府債務(wù)還本付息負(fù)擔(dān)壓力已不小。另一方面，賣地收入的驟降疊加城投融資持續(xù)收緊，市場(chǎng)對(duì)城投債違約的擔(dān)憂與日俱增。

　　中國人大網(wǎng)10月25日公布的《對(duì)今年以來預(yù)算執(zhí)行情況報(bào)告的意見和建議》披露，有的人大常委會(huì)出席人員指出，今年以來地方政府債務(wù)償還和隱性債務(wù)控制存在較大壓力，建議進(jìn)一步加強(qiáng)地方政府專項(xiàng)債及項(xiàng)目的合規(guī)性審核，圍繞債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)、資金使用和償還情況等做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警。有的出席人員說，這兩年一大批地方政府債務(wù)陸續(xù)到期，按時(shí)償還有難度，建議有關(guān)部門提早謀劃，形成預(yù)案。

　　8.推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)

　　此次會(huì)議表示，要狠抓產(chǎn)業(yè)政策改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。

　　這背后是中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)方式的改變�！胺康禺a(chǎn)市場(chǎng)疲弱，房地產(chǎn)行業(yè)資金不足、無力收儲(chǔ)土地，導(dǎo)致政府的賣地收入減少，又拉低了地方基建投資。”中財(cái)辦原副主任楊偉民去年12月份表示，“深層次的原因是過去以房價(jià)為龍頭，房地產(chǎn)、金融、地方政府基建三角循環(huán)來拉動(dòng)增長的模式需要轉(zhuǎn)型，這樣一個(gè)三角循環(huán)已經(jīng)走不下去了�！�

　　一些分析指出，“房地產(chǎn)-地方政府（基建）-金融”的舊三角循環(huán)正由“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”新三角循環(huán)所替代，這也是構(gòu)建新發(fā)展格局需要自主可控的硬科技的應(yīng)有之義。

　　金融支持科技創(chuàng)新此前主要是發(fā)展資本市場(chǎng)為主的直接融資，因此中國創(chuàng)設(shè)了科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，給科技創(chuàng)新企業(yè)更大的支持。在中國的融資結(jié)構(gòu)中，信貸占比最大，債券融資也占一定比重，二者占比遠(yuǎn)高于股權(quán)融資，因此金融支持科技創(chuàng)新僅靠股權(quán)市場(chǎng)是不夠的，還要提高債券市場(chǎng)及信貸市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度。

　　9.支持平臺(tái)企業(yè)大顯身手

　　《關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告》指出，十年來,我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的發(fā)展成就，總體規(guī)模連續(xù)多年位居世界第二，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的引領(lǐng)支撐作用日益凸顯。與此同時(shí),我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)還存在大而不強(qiáng)、快而不優(yōu)等問題。

　　此次會(huì)議指出，要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平。支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手。

　　10.確保順利渡過流行期

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要按照中央部署優(yōu)化調(diào)整疫情防控政策，加強(qiáng)統(tǒng)籌銜接，有序組織實(shí)施，順利渡過流行期，確保平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和社會(huì)秩序穩(wěn)定。