11月以來股價漲逾40%,平安銀行零售業(yè)務的底部出現(xiàn)了嗎?

2023-01-17 09:41:43 21世紀經(jīng)濟報道  胡天姣

  A股銀行上市公司2022年年報披露逐步揭開帷幕。北京時間1月16日,平安銀行(000001)發(fā)布其2022年度業(yè)績快報。

  業(yè)績快報顯示,2022年,平安銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1798.95億元,同比增長6.2%;凈利潤455.16億元,同比增長25.3%。2022年末,該行資產總額53215.14億元,較上年末增長8.1%。

  除平安銀行外,目前已有常熟銀行(601128)、無錫銀行(600908)、中信銀行(601998)、招商銀行(600036)等部分上市銀行披露業(yè)績預告。其中,常熟銀行和無錫銀行2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅超25%,中信銀行、招商銀行歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅超11%。

  盡管業(yè)績預喜,但銀行目前的估值依然處于洼地。券商預測,隨著疫情防控政策進一步優(yōu)化,國內經(jīng)濟開始呈現(xiàn)出復蘇跡象,優(yōu)質銀行股迎來估值修復契機。

  銀行股表現(xiàn)正逐步回暖。1月16日,F(xiàn)ind同花順(300033)顯示,在42只銀行股中,41只飄紅。此外,銀行板塊近一年跌11.15%,但近一個季度小幅回暖,漲幅達9.13%。

  平安銀行領跑銀行股。自2022年11月1日始,A股42只銀行股普遍出現(xiàn)上漲,且走勢出現(xiàn)明顯分化,其中,平安銀行實現(xiàn)逾40%的漲幅。

  浙商證券(601878)銀行研究團隊在1月1日研報中指出,平安銀行是地產與零售反轉彈性最大的銀行。該機構分析師稱,疫情放開、地產化險、支持民營,平安銀行真實利潤增速和情緒修復彈性最大。

  不良微升 零售業(yè)務利潤貢獻占全行一半

  根據(jù)業(yè)績快報,2022年,平安銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1798.95億元,同比增長6.2%,凈利潤455.16億元,同比增長25.3%。

  2022年末,平安銀行資產總額53215.14億元,較上年末增長8.1%,其中,發(fā)放貸款和墊款本金總額33291.61億元,較上年末增長8.7%;負債總額48,868.34億元,較上年末增長8.0%,其中,吸收存款本金余額33,126.84億元,較上年末增長11.8%。

  在銀行業(yè)資產質量受到?jīng)_擊下,平安銀行的資產質量依然保持穩(wěn)健,且通過加大計提的方式,風險抵補能力在持續(xù)提升。業(yè)績快報顯示,同期,該行不良貸款率1.05%,較上年末上升0.03個百分點;逾期60天以上貸款偏離度0.83,較上年末下降0.02;撥備覆蓋率290.28%,較上年末上升1.86個百分點,風險抵補能力保持較好水平。

  平安銀行表示,2022年,該行提升金融服務實體經(jīng)濟的能力,深化全面數(shù)字化經(jīng)營,重塑資產負債經(jīng)營,強化金融風險防控,經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長。

  截至目前,平安銀行各項業(yè)務正逐步恢復。

  零售業(yè)務是平安銀行的重要增長動力,2022年年初以來,受國內疫情及宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響,居民就業(yè)、收入和消費及零售業(yè)務發(fā)展受到一定沖擊,該行去年上半年零售客群規(guī)模穩(wěn)增,但業(yè)績承壓。

  然而,憑借數(shù)字化經(jīng)營能力,總體經(jīng)營保持穩(wěn)健。2022年上半年,零售業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入514.02億元,同比增長4.4%,在全行營業(yè)收入中占比為55.9%;零售業(yè)務凈利潤110.65億元,同比下降5.6%,在全行凈利潤中占比為50.1%。同時,該行持續(xù)推動降本增效,提升資源配置的精細化水平,零售成本收入比同比下降1.54個百分點。

  浙商證券銀行研究團隊在1月1日研報中指出,資產質量的提升將驅動零售業(yè)務利潤增長。根據(jù)該機構測算,假設平安銀行消費金融不良生成率和信用成本均改善49bp,以2022年Q1-Q3數(shù)據(jù)測算,可貢獻平安銀行凈利潤40億,帶動凈利潤增速提高10.9pc至36.8%。

  浙商證券認為,平安銀行是地產與零售反轉彈性最大的銀行:疫情放開、地產化險、支持民營,平安銀行真實利潤增速和情緒修復彈性最大。

  平安銀行零售貸款增速有望迎來底部反轉,彈性強于其他銀行。截至2022上半年末,平安銀行零售貸款、非按揭零售貸款、消費金融貸款分別占比60.0%、51.2%、45.8%,分別居于上市銀行第一、第二、第一位。參考海外經(jīng)驗,新加坡、日本后疫情時期零售貸款增速呈現(xiàn)回升態(tài)勢,平安銀行零售貸款增速有望迎來反轉。

  2022年以來受疫情和地產影響,平安銀行的零售貸款增速從21A末的19%回落至22Q3末的9%,隨著需求修復,浙商證券銀行研究團隊預計未來有望回升至15%的增速中樞。

  作為平安銀行的“第二增長曲線”,去年上半年,財富管理手續(xù)費收入(不含代理個人貴金屬業(yè)務)36.89億元,同比下降17.0%。主要因為主動壓降非標類產品規(guī)模,以及證券市場波動,導致基金銷量下滑。

  但財富管理業(yè)務新增長點或正形成。浙商證券稱,新銀保業(yè)務有望助力平安銀行追趕頭部的財富管理銀行,提振盈利能力。假設平安銀行零售非息收入/零售總資產達到招行水平,以2022年上半年數(shù)據(jù)測算,有望帶動 ROA、ROE提升19bp、3pc。

  與此同時,在前期受疫情和資本市場影響之下,平安銀行私財業(yè)務未來成長性有望重塑。浙商證券認為,平安銀行提出新銀保的財富增長點,并且人手有序擴充,隨著展業(yè)場景修復與資本市場回暖,平安銀行財富管理成長性有望重塑。

  風險逐步出清 股價升勢有望領先

  自2022年11月以來,多重政策推動銀行股上行,銀行股表現(xiàn)逐步回暖。

  同花順數(shù)據(jù)顯示,1月16日,42只銀行股中,22只飄紅;銀行板塊近一年跌11.15%,但近一個季度小幅回暖,漲幅達9.13%。

  隨著疫情防控政策進一步優(yōu)化,國內經(jīng)濟開始呈現(xiàn)出復蘇跡象,優(yōu)質銀行股迎來估值修復契機。券商預計,在本輪銀行股行情中,部分優(yōu)質銀行潛在上漲空間有望超過50%。

  平安銀行近期領漲銀行股。2022年11月1日至2023年1月16日,招商銀行、平安銀行、寧波銀行(002142)、興業(yè)銀行(601166)等股價漲幅超過20%,其中,平安銀行實現(xiàn)了40%以上的漲幅。

  以平安銀行為代表的優(yōu)質銀行股加速反彈,反映出資本市場對宏觀經(jīng)濟走向復蘇的火熱預期。浙商證券分析師認為,隨著地產利好政策發(fā)布和疫情防控政策優(yōu)化,零售和地產行業(yè)率先迎來復蘇,平安銀行則是地產和零售反轉彈性極大的銀行。

  截至2022上半年末,平安銀行零售貸款、非按揭零售貸款、消費金融貸款占比分別居于上市銀行第一、第二、第一位。參考海外經(jīng)驗,新加坡、日本后疫情時期零售貸款增速呈現(xiàn)回升態(tài)勢,平安銀行零售貸款增速有望迎來反轉。

  平安銀行在房地產領域的風險已逐步緩解。此前,市場擔心平安銀行對公涉房占比高、風險壓力大,導致平安銀行估值持續(xù)承壓。但隨著各項地產刺激政策的陸續(xù)落地執(zhí)行,以及地方保交樓措施的跟進,預計今年房地產市場風險將得到進一步緩解,對銀行地產業(yè)務不良風險或將形成利好。

  浙商證券表示,平安銀行對公涉房風險敞口占比低,地產風險表現(xiàn)有望優(yōu)于市場預期。

  截至2022年Q3末,平安銀行承擔信用風險的涉房業(yè)務主要是對公房地產貸款余額2939.59億元,較上年末增加50.36億元。其中,風險較高的房地產開發(fā)貸1008.30億元,僅占本行發(fā)放貸款和墊款本金總額的3.1%,較上年末下降0.7個百分點,全部落實有效抵押。

  “當前平安銀行估值處于歷史低位,后續(xù)修復空間仍然巨大!痹摍C構分析師稱,從分部估值的角度來看,對于平安銀行傳統(tǒng)業(yè)務和新型業(yè)務分別估值,分部估值結果為PB估值1.13倍。而截至1月5日收盤,平安銀行的PB僅0.79倍,較券商給出的估值仍有40%以上的空間。

  整體看,對于銀行業(yè)來說,建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調整機制對于推動地產需求端回暖具有積極意義,同時“保交樓”、“三支箭”等房地產政策的加速落地有助于化解房地產風險,利好銀行資產質量改善。

  另一方面,伴隨“穩(wěn)增長”、“促消費擴內需”等政策與優(yōu)化調整疫情防控措施的深入推進,宏觀經(jīng)濟預期向好,各市場主體活力將得到有效激發(fā),行業(yè)景氣度有望提升,銀行業(yè)估值修復可期。

  中泰證券認為,預計2023年政策放松的力度超預期,地產需求端的政策有望較為全面放開,同時穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策會大力推出。多重政策向好,將推動銀行股上行。

  “宏觀經(jīng)濟(預期)向好、政策平穩(wěn)寬松、銀行基本面向好是銀行行情的主要驅動因素。”財通證券(601108)銀行團隊分析師說,當前推動板塊驅動因素的四重底部疊加,分別是宏觀經(jīng)濟預期“觸底”、政策底部信號已現(xiàn)、銀行基本面繼續(xù)保持穩(wěn)健,銀行股估值在歷史低位。在此基礎上,銀行股行情啟動萬事俱備。

  中國銀行(601988)研究院全球銀行業(yè)研究課題組在最新報告中表示,2023年,中國銀行業(yè)將進一步發(fā)揮夯實實體經(jīng)濟恢復基礎的作用,保證自身盈利的穩(wěn)健增長,持續(xù)改善資產質量。預計今年銀行凈利潤將回歸常態(tài)化增長模式,增速水平維持在6%左右,不良貸款率延續(xù)下行趨勢,資本充足率保持上升勢頭。

(責任編輯:王曉雨 )
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