央行開展4990億元MLF加量續(xù)做操作 業(yè)內(nèi):5年期LPR報價有下調(diào)空間

2023-02-15 16:26:46 和訊銀行  七七

  2月15日,央行開展4990億元MLF操作,中標利率2.75%,連續(xù)6個月“按兵不動”。

  公開數(shù)據(jù)顯示,本月MLF到期量為3000億元,意味著本月MLF操作為加量續(xù)做,這已經(jīng)是央行連續(xù)第三個月加量操作。

  東方金誠宏觀研究團隊認為,央行加量續(xù)做將補充銀行體系中長期流性,增加銀行貸款投放能力;也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭,也有利于銀行以較低成本向?qū)嶓w經(jīng)濟提供信貸支持。

  連續(xù)三個月加量

  2月MLF操作量為4990億元,到期量為3000億元,這意味著本月央行實施了1990億凈投放。

  談及本月MLF加量續(xù)做的原因,東方金誠首席宏觀分析師王青認為,主要有以下幾方面原因:

  首先,在企業(yè)融資需求增加、穩(wěn)增長政策發(fā)力共同作用下,1月實現(xiàn)信貸“開門紅”,也對銀行體系流動性形成較大消耗。接下來為拓展經(jīng)濟回升勢頭,需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時靠前發(fā)力”。本月MLF加量續(xù)作,將直接為銀行補充中長期流動性,增加其放貸能力。

  其次,受貸款高增、經(jīng)濟回暖預期升溫等因素影響,近期銀行同業(yè)存單利率上行較快。其中,進入2月以來,商業(yè)銀行(AAA級)1年期同業(yè)存單到期收益率均值升至2.61%(2月1日至14日),較上月同期上行0.12個百分點,向著1年期MLF利率進一步靠攏。這會增加銀行對MLF操作的需求。

  第三,本月MLF加量續(xù)作,加之近期央行持續(xù)通過大額逆回購“補水”,也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭,引導DR007、商業(yè)銀行(AAA級)1年期同業(yè)存單到期收益率等基準市場利率中樞較為穩(wěn)定地運行在相應(yīng)政策利率下方。

  中信證券(600030)首席經(jīng)濟學家明明表示,上周央行放量OMO對沖短期流動性壓力,而本次MLF超額續(xù)作呵護中長期流動性,基本符合市場預期。另一方面,1月信貸開門紅預期兌現(xiàn),疊加經(jīng)濟基本面處于修復進程之中,穩(wěn)健的政策基調(diào)下MLF降息必要性降低。

  1月信貸數(shù)據(jù)迎來開門紅,中長期貸款新增3.5萬億元,實現(xiàn)1.4萬億元的同比多增。寬信用逐步修復而基本面企穩(wěn)向好,疊加當下海外加息周期仍未結(jié)束,“內(nèi)外均衡”與“不大水漫灌”的穩(wěn)健基調(diào)下,MLF降息的必要性不強,對此市場已有預期。

  5年期LPR下調(diào)可能仍存

  2月MLF利率不動,意味著1年期LPR報價將保持不變。同時,業(yè)內(nèi)人士認為,5年期LPR報價仍有一定下調(diào)空間。

  當前宏觀經(jīng)濟回升勢頭初顯,基礎(chǔ)還不穩(wěn)固,一季度監(jiān)管層會繼續(xù)“推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費成本”,提振經(jīng)濟內(nèi)生增長動能。特別是年初樓市仍在延續(xù)低迷狀態(tài),也需要進一步引導居民房貸利率下行。

  王青認為,鑒于當前銀行凈息差已處于歷史低位,降低或控制銀行各類負債成本是“推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費成本”、引導居民房貸利率下調(diào)的主要驅(qū)動力。

  2022年9月以來商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)、12月降準落地,這些因素將會抵消前期市場利率上升的影響,增加銀行下調(diào)實際貸款利率,乃至報價行下調(diào)5年期以上LPR報價加點的動力。王青判斷,監(jiān)管層有可能于一季度引導報價行下調(diào)5年期以上LPR報價。

  另外,當前企業(yè)貸款利率明顯低于居民房貸利率,且各類結(jié)構(gòu)性支持政策工具豐富,都會引導企業(yè)貸款利率保持較低水平。由此,2月1年期LPR報價有望保持穩(wěn)定。這也將在一定程度上為5年期以上LPR報價更大幅度下調(diào)騰出空間。

(責任編輯:王曉雨 )
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