來(lái)源 | 零壹財(cái)經(jīng) 作者 | 姚麗
近日,根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng),杭州聯(lián)合農(nóng)村商業(yè)銀行(以下簡(jiǎn)稱“杭州聯(lián)合銀行”)再次接受中信建投(601066)上市輔導(dǎo),輔導(dǎo)時(shí)間為1月至5月。此前,在2017年5月該行曾與中信建投簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議,擬定于2020年11月完成上市輔導(dǎo)程序,但之后該行的IPO未有進(jìn)展。
根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),截至2022年6月底,全國(guó)共有農(nóng)商行1600家。從以前的情況看,農(nóng)商行在上市過(guò)程中更容易出現(xiàn)股權(quán)不清、治理和經(jīng)營(yíng)不完善等方面的障礙。
在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量方面,農(nóng)商行整體上弱于其他類型商業(yè)銀行。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),截至2022年底,農(nóng)商行的不良率3.22%,高于其他類型商業(yè)銀行,以及商業(yè)銀行平均水平1.63%。目前,與1600家的基數(shù)相比,上市農(nóng)商行的數(shù)量并不多,僅14家,包括A股10家及港股4家。
盡管農(nóng)商行整體上經(jīng)營(yíng)質(zhì)量弱于其他類型商業(yè)銀行,但其中有部分受益于較好的地域經(jīng)濟(jì)稟賦,同時(shí)由于經(jīng)營(yíng)靈活,基數(shù)較低,在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)較好,從A股上市農(nóng)商行可見一斑。與這些上市農(nóng)商行相比,杭州聯(lián)合銀行經(jīng)營(yíng)如何,通過(guò)梳理三季報(bào),發(fā)行杭州聯(lián)合銀行在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、盈利能力及不良率等方面均處于較好水平。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng):不輸上市農(nóng)商行
在經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下,2022年前三季度五家國(guó)有大行中僅交通銀行、10家上市股份行中僅浙商銀行的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。而A股上市農(nóng)商行表現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性,其中三家,包括江陰銀行(002807)、常熟銀行(601128)及瑞豐銀行實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的兩位數(shù)增長(zhǎng),同比增速分別為21.88%、18.61%及10.65%。
同期,國(guó)有行中郵儲(chǔ)銀行,上市股份行中股份行中的平安銀行(000001)、招商銀行(600036)、中信銀行(601998)及興業(yè)銀行(601166)實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的兩位數(shù)增長(zhǎng),而上市農(nóng)商行中,除紫金銀行(601860)、渝農(nóng)商行和青農(nóng)商行(002958)外的七家均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。
A股上市農(nóng)商行2022年前三季業(yè)績(jī)情況(億元)
圖片資料來(lái)源:Wind
2022年前三季度,杭州聯(lián)合銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.93萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)21.12%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.61元,同比增長(zhǎng)25.85%,與A股上市農(nóng)商行相比,兩者增速均處于第二位,可以說(shuō)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不輸上市農(nóng)商行。
盈利能力:位列前三
2022年前三季度,常熟銀行的盈利能力表現(xiàn)亮眼,凈資產(chǎn)收益率為9.91%,總資產(chǎn)收益率為0.84%,均排在首位;而其業(yè)績(jī)?cè)鏊僖才琶壳,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.61%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.74%,均排在第二位。這些數(shù)字說(shuō)明其實(shí)現(xiàn)了“有質(zhì)量的增長(zhǎng)”。形成對(duì)比的是營(yíng)收增長(zhǎng)位列第一的江陰銀行,凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)收益率墊底,分別為6.89%及0.58%。
A股上市農(nóng)商行2022年前三季盈利能力對(duì)比(非年化)
圖片資料來(lái)源:Wind
根據(jù)三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)字計(jì)算,截至2022年前三季度,杭州聯(lián)合銀行的凈資產(chǎn)收益率為9.24%,總資產(chǎn)收益率為0.76%,與A股十家上市農(nóng)商行比,分別處于第二位及第三位,表現(xiàn)不俗。
不良率:處于居中水平
整體上A股上市農(nóng)商的不良率遠(yuǎn)低于農(nóng)商行整體的不良率水平。截至2022年9月底,農(nóng)商行整體不良率為3.29%;而上市農(nóng)商行中,僅青農(nóng)商行不良率較高,為1.91%,包括青農(nóng)商行在內(nèi)共四家農(nóng)商行不良率超過(guò)1%,其他六家均在1%以下,其中常熟銀行最低,為0.78%。
A股上市農(nóng)商行不良率情況(截至2022年9月30日)
圖片資料來(lái)源:Wind
與A股上市農(nóng)商行相比,杭州聯(lián)合銀行的不良率處于居中水平。截至2022年9月30日,其不良率為1.02%,低于同樣位于浙江省的瑞豐銀行不良率1.15%。
綜上,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、盈利能力及不良率等指標(biāo)顯示杭州聯(lián)合商業(yè)銀行與A股上市農(nóng)商行相比表現(xiàn)不俗,為其上市減少了阻力。但未來(lái)其融資可能受到整個(gè)銀行板塊估值較低的影響。
A股上市農(nóng)商行估值情況(2023年2月21日)
圖片資料來(lái)源:Wind
受城投債風(fēng)險(xiǎn)及房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)影響,目前銀行股整體估值較低。盡管多家農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的較高業(yè)績(jī)?cè)鏊伲苷麄(gè)板塊估值較低的影響,除常熟銀行外,10家農(nóng)商行市凈率均在1倍以下,市盈率也悉數(shù)在8倍以下。假定杭州聯(lián)合銀行上市輔導(dǎo)順利,未來(lái)上市時(shí)如果銀行板塊估值未進(jìn)一步修復(fù),其估值及融資規(guī)模都將受到“拖累”。
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