從獲批至開業(yè)，理財(cái)公司已經(jīng)走過了三年多的發(fā)展歷程。作為資管市場的“生力軍”，理財(cái)公司的發(fā)展之路備受市場關(guān)注。2月26日，在第五屆全球財(cái)富管理論壇“理財(cái)子公司的差異化發(fā)展之道”大會(huì)上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長陳道富、農(nóng)銀理財(cái)總裁段兵、光大理財(cái)總經(jīng)理潘東、中銀理財(cái)副總裁蔣海軍、工銀理財(cái)副總裁李雪松就理財(cái)公司如何走好差異化發(fā)展之路、贖回潮下如何提升資產(chǎn)配置能力等熱點(diǎn)問題做出回應(yīng)。與會(huì)嘉賓認(rèn)為，2022年贖回潮事件暴露出理財(cái)公司資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)流動(dòng)性匹配方面出現(xiàn)了不一致的地方，理財(cái)公司投研能力亟待提升。
兩輪破凈潮的反思
2019年5月，理財(cái)公司“橫空出世”，與基金、券商、信托、保險(xiǎn)等各類資管機(jī)構(gòu)同臺較量，作為資管市場的“生力軍”，“1元起投”“首次投資無需面簽”“可以直接投股市”等多重利好讓理財(cái)公司一時(shí)間風(fēng)頭無兩，受到不少投資者追捧。
不過，時(shí)間行至2022年，股市、債市先后出現(xiàn)調(diào)整，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅回撤，這也著實(shí)給了投資者一個(gè)“驚嚇”，有不少投資者直呼被“理財(cái)刺客”重傷，紛紛開始贖回理財(cái)產(chǎn)品，不斷考驗(yàn)著機(jī)構(gòu)的專業(yè)投研能力。
“2022年贖回潮事件以后，使我們更清醒地看到銀行理財(cái)距離客戶的期待還有一段距離，也暴露出理財(cái)公司資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)流動(dòng)性匹配方面出現(xiàn)了不一致的地方。”陳道富坦言，銀行理財(cái)要結(jié)合自身定位、資源優(yōu)勢和專業(yè)能力尋找更特色化的服務(wù)，在更開放的市場中和其他大類資產(chǎn)相互競爭、相互融合合作的過程中，通過市場的運(yùn)作來找到自己真正的定位，培養(yǎng)出自己真正的核心競爭力。
段兵回憶稱，“2022年兩次比較大的市場波動(dòng)，第一次是4月、第二次是11月，我認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品不是一個(gè)純粹的資產(chǎn)管理，實(shí)際上是財(cái)富管理的解決方案。理財(cái)產(chǎn)品是帶著期限，帶著絕對收益的需求推出的一類產(chǎn)品，它的核心要義一個(gè)是設(shè)定業(yè)績基準(zhǔn)，在這個(gè)前提下根據(jù)期限、流動(dòng)性要求做資產(chǎn)組合配置，給客戶帶來絕對的收益。在市場大幅波動(dòng)情況下要得到絕對的收益，難度是非常大的”。
“理財(cái)公司不要做成純粹的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，要做成基于財(cái)富感覺視角，也就是說從投資者出發(fā)配置資產(chǎn)的一類產(chǎn)品，這樣才有真正差異化的發(fā)展之路�！倍伪f道。
事實(shí)上，為了緩解贖回壓力、增強(qiáng)投資者信心，已有不少理財(cái)公司陸續(xù)推出主打“低波穩(wěn)健”的混合估值法理財(cái)產(chǎn)品。此類產(chǎn)品將市值法估值、攤余成本法估值二者進(jìn)行結(jié)合，保證了整體凈值波動(dòng)的平穩(wěn)，也可通過波段擇時(shí)操作獲得資本利得來增厚產(chǎn)品收益。
“我們也在反思理財(cái)公司的投資者教育和投資者陪伴是不是與波動(dòng)市場相匹配？”潘東指出，“理財(cái)公司的產(chǎn)品應(yīng)該是在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下做票息策略，讓投資者掙到錢，同時(shí)我們還可以做一點(diǎn)多資產(chǎn)多策略固收+等�！�
全面投研能力亟待建立
按照“成熟一家、批準(zhǔn)一家”的原則，目前，銀保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)31家理財(cái)公司籌建，其中，包括國有6大行、11家股份行、8家城商行、1家農(nóng)商行旗下的理財(cái)公司以及5家合資理財(cái)公司。2月26日，渤銀理財(cái)正式開業(yè)，標(biāo)志著已開業(yè)理財(cái)公司達(dá)30家。
三年多以來，銀行理財(cái)公司登記的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)11580只，以中低、中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量最多。在理財(cái)公司開業(yè)初期，一般將固定收益類產(chǎn)品作為當(dāng)時(shí)的發(fā)行主流，但隨著“資管新規(guī)”整改期的結(jié)束，出于穩(wěn)住規(guī)模、對沖單一市場下跌風(fēng)險(xiǎn)的考慮以及滿足高風(fēng)險(xiǎn)客戶的理財(cái)需求，理財(cái)公司對權(quán)益類資產(chǎn)配置的重視程度也越來越高。不過需要關(guān)注的是，當(dāng)前，理財(cái)公司尚處于探索時(shí)期，在投研、運(yùn)營管理以及與母行的協(xié)調(diào)配合等方面面臨著眾多的問題，權(quán)益類資產(chǎn)的投研能力和大類資產(chǎn)配置能力也亟須提高。
“投研能力非常重要！”蔣海軍強(qiáng)調(diào)，理財(cái)現(xiàn)在的配置是全方位的，雖然固收類資產(chǎn)占比比原來有了大幅度提升，但實(shí)際上各家機(jī)構(gòu)參與權(quán)益市場的投資是此消彼漲，力度只能說比以前更大，區(qū)別可能在于在“資管新規(guī)”以前，理財(cái)公司主要通過委外，自身的投研能力基本沒有。
蔣海軍指出，現(xiàn)在委外還是一個(gè)很重要的方式，但各家機(jī)構(gòu)對于權(quán)益的投研能力有了明顯的提升，在以委外為主的方式之下，很多機(jī)構(gòu)都開始了直接投資于股票市場，投研能力的提升是將來這個(gè)行業(yè)仍然能維持穩(wěn)定發(fā)展最重要的一個(gè)方面。李雪松也持有同樣的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，“理財(cái)公司有脫胎于母行獨(dú)特的優(yōu)勢，但是在權(quán)益市場方面需要有再進(jìn)一步提升的空間，所以投研能力還需要進(jìn)一步提升，在投研能力方面不能有短板�！�
融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平指出，理財(cái)公司需要繼續(xù)提升投研水平，挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并精細(xì)化管理資產(chǎn)組合。同時(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，防止產(chǎn)品凈值大幅波動(dòng)；另一方面要完善信息披露，讓客戶全面了解產(chǎn)品的各項(xiàng)信息，在權(quán)益投資方面應(yīng)放緩步伐，穩(wěn)打穩(wěn)扎。
除此之外，與債券等底層資產(chǎn)相比，權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)性較強(qiáng)，在市場波動(dòng)時(shí)凈值浮動(dòng)也較大，理財(cái)公司也應(yīng)對投資者做好風(fēng)險(xiǎn)提示。
北京商報(bào)記者 宋亦桐
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