深讀政府工作報(bào)告丨中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云:政府積極加杠桿是經(jīng)濟(jì)走出疫情階段的非常措施,控風(fēng)險(xiǎn)才是常態(tài)

2023-03-06 10:13:12 每日經(jīng)濟(jì)新聞  張壽林

  董忠云:在防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)部分,報(bào)告具體提到房企風(fēng)險(xiǎn)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)房企風(fēng)險(xiǎn)防控,目前已經(jīng)看到政策面積極且有力的變化。報(bào)告對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào),也體現(xiàn)出政府積極加杠桿是經(jīng)濟(jì)走出疫情階段的非常措施,而控風(fēng)險(xiǎn)才是常態(tài)。在這種情況下,今年財(cái)政支出節(jié)奏將繼續(xù)靠前發(fā)力,但隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步兌現(xiàn),財(cái)政力度或?qū)⒅鸩綔p退,可能在下半年會(huì)有所顯現(xiàn)。

  每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 廖丹

  3月5日,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在作2023年政府工作報(bào)告時(shí)表示,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。此外,政府工作報(bào)告還提到,2023年要有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

  就今年政府工作報(bào)告,每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾撸ㄏ路Q(chēng)“NBD”)專(zhuān)訪(fǎng)中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云,請(qǐng)他作精彩解讀。

  董忠云分析,報(bào)告對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào),體現(xiàn)出政府積極加杠桿是經(jīng)濟(jì)走出疫情階段的非常措施,而控風(fēng)險(xiǎn)才是常態(tài)。

  控風(fēng)險(xiǎn)才是常態(tài)

  NBD:政府工作報(bào)告中新一年的貨幣政策表述較為精簡(jiǎn)。對(duì)于新一年的貨幣政策,您有哪些判斷?

  董忠云:從政府工作報(bào)告相應(yīng)內(nèi)容來(lái)看,貨幣政策在穩(wěn)健的基調(diào)下強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)有力,“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”等相關(guān)表述的增量信號(hào)有限,顯示貨幣政策在當(dāng)前基礎(chǔ)上難有大的變化,這與央行行長(zhǎng)易綱日前提到“目前我國(guó)貨幣政策的主要變量水平是比較合適的”釋放的信號(hào)相一致。

  NBD:政府工作報(bào)告重點(diǎn)提出有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn),并進(jìn)一步指明深化金融體制改革,完善金融監(jiān)管,壓實(shí)各方責(zé)任,防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn),改善資產(chǎn)負(fù)債狀況,防止無(wú)序擴(kuò)張,促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu),降低利息負(fù)擔(dān),遏制增量、化解存量。請(qǐng)問(wèn)釋放出哪些信息?

  董忠云:在防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)部分,報(bào)告具體提到房企風(fēng)險(xiǎn)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

  針對(duì)房企風(fēng)險(xiǎn)防控,目前已經(jīng)看到政策面積極且有力的變化,去年房地產(chǎn)支持政策密集出臺(tái),穩(wěn)定房地產(chǎn)融資已形成了信貸、債券、股權(quán)融資的“三箭齊發(fā)”態(tài)勢(shì),樓市供給端的風(fēng)險(xiǎn)和抑制因素已經(jīng)明顯緩解,但今年前兩個(gè)月樓市需求端的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)仍較低迷。從今年以來(lái)各地的樓市政策調(diào)整和政府工作報(bào)告的表述來(lái)看,后續(xù)樓市政策將繼續(xù)以支持合理購(gòu)房需求為主,以實(shí)現(xiàn)樓市需求端的確定性好轉(zhuǎn),并帶動(dòng)樓市風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步降低。

  在防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面,報(bào)告提出優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu),降低利息負(fù)擔(dān),遏制增量、化解存量等措施,這意味著在目前國(guó)內(nèi)相對(duì)較低利率的環(huán)境下,政府將繼續(xù)積極發(fā)債,一方面支持財(cái)政支出穩(wěn)增長(zhǎng),一方面對(duì)存量高息債務(wù)進(jìn)行置換,降低剛性利息支出,優(yōu)化存量債務(wù)結(jié)構(gòu)。

  此外,報(bào)告對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào),也體現(xiàn)出政府積極加杠桿是經(jīng)濟(jì)走出疫情階段的非常措施,而控風(fēng)險(xiǎn)才是常態(tài)。在這種情況下,今年財(cái)政支出節(jié)奏將繼續(xù)靠前發(fā)力,但隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步兌現(xiàn),財(cái)政力度或?qū)⒅鸩綔p退,可能在下半年會(huì)有所顯現(xiàn)。

  經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%左右的目標(biāo)既不保守也不激進(jìn)

  NBD:根據(jù)政府工作報(bào)告,今年的預(yù)期通脹目標(biāo)為3%左右,結(jié)合今年的貨幣政策,您有哪些解讀?

  董忠云:今年通脹目標(biāo)3%左右,自2015年以來(lái),除2020年目標(biāo)設(shè)置為3.5%外,其余年份目標(biāo)均為3%,3%已經(jīng)成為常態(tài)化目標(biāo),因此釋放出的信息較為有限。目前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促?gòu)?fù)蘇是政策重心,預(yù)計(jì)全年總體通脹維持在溫和水平,政策控通脹的壓力不大。

  NBD:市場(chǎng)頗為關(guān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,您認(rèn)為今年政府工作報(bào)告?zhèn)鬟f出哪些信息?

  董忠云:市場(chǎng)最關(guān)心的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)置為5%左右,與市場(chǎng)預(yù)期基本一致?紤]到全球經(jīng)濟(jì)大概率放緩,以及近三年的疫情對(duì)企業(yè)和居民部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊可能存在持續(xù)影響,5%左右的目標(biāo)既不保守、也不激進(jìn),政策邊際信號(hào)相對(duì)偏中性。

  報(bào)告提到,當(dāng)前發(fā)展面臨諸多困難挑戰(zhàn)。外部環(huán)境不確定性加大,全球通脹仍處于高位,世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)動(dòng)能減弱,外部打壓遏制不斷上升。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)向上基礎(chǔ)尚需鞏固,需求不足仍是突出矛盾。

  盡管PMI等數(shù)據(jù)反映目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已在路上,但穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍不能松懈,內(nèi)外部約束下,政策以追求經(jīng)濟(jì)順利實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)復(fù)蘇為主,報(bào)告中也提到“要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),保持政策連續(xù)性針對(duì)性”,體現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策未到減碼時(shí)。

  此外,報(bào)告中今年的具體工作前兩項(xiàng)是“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”和“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”,對(duì)應(yīng)“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)”的政策思路。

  需求面,報(bào)告除提到增加居民收入以帶動(dòng)消費(fèi)回升外,著重強(qiáng)調(diào)了政府投資要發(fā)揮積極作用,對(duì)應(yīng)財(cái)政政策當(dāng)前會(huì)保持積極。

  供給面,報(bào)告提到了制造業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、重要能源、礦產(chǎn)資源、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、現(xiàn)代物流、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)方向,上述領(lǐng)域存在利好政策預(yù)期,對(duì)應(yīng)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)可重點(diǎn)關(guān)注。

(責(zé)任編輯:王曉雨 )
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