2月金融數(shù)據(jù)解讀：社融好于預(yù)期，居民短貸高增

　　3月10日，央行發(fā)布2023年2月金融數(shù)據(jù)。 2月新增人民幣貸款1.81萬(wàn)億元，同比多增5928億元；新增社會(huì)融資規(guī)模3.16萬(wàn)億元，同比增速9.9%，較前值上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增長(zhǎng)12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，2月金融數(shù)據(jù)從總量和結(jié)構(gòu)上都出現(xiàn)了進(jìn)一步改善，一定程度上超出市場(chǎng)平均預(yù)期。

　　M2再創(chuàng)新高

　　2月末，廣義貨幣(M2)余額275.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額65.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速比上月末低0.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.1個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額10.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金6999億元。

　　值得關(guān)注的是，2月M2同比增速創(chuàng)下2016年3月以來(lái)新高，且超出市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，M2增速延續(xù)高位，一方面是因2月信貸繼續(xù)超預(yù)期放量，存款派生能力仍強(qiáng)。2月住戶存款增加7926億元，非金融企業(yè)存款增加1.29萬(wàn)億元，分別同比多增1.08萬(wàn)億元、1.15萬(wàn)億元。另一方面，央行加大公開市場(chǎng)滾動(dòng)操作以保障流動(dòng)性充裕，繼續(xù)為M2增速提供支撐。

　　光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為則稱，M2同比繼續(xù)走高，主要受多方面因素影響：其中包括去年基數(shù)相對(duì)偏低；2月國(guó)內(nèi)活動(dòng)持續(xù)回暖，市場(chǎng)主體借貸活動(dòng)擴(kuò)張帶動(dòng)銀行貨幣創(chuàng)造；金融機(jī)構(gòu)加大債券投資力度與積極財(cái)政靠前發(fā)力。整體看，M2同比略高于名義GDP增速，反映目前國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境保持合理適度，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。

　　居民貸款回暖

　　數(shù)據(jù)顯示，2月人民幣新增貸款需求回升明顯。2月末人民幣貸款余額221.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，2月人民幣貸款繼續(xù)放量，增加1.81萬(wàn)億元，同比多增5928億元，新增規(guī)模續(xù)創(chuàng)同期歷史新高。

　　分部門看，住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加1218億元，中長(zhǎng)期貸款增加863億元；企(事)業(yè)單位貸款增加1.61萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加5785億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.11萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少989億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加173億元。

　　比較數(shù)據(jù)變化，2月企業(yè)貸款仍為新增主力，溫彬認(rèn)為，這主要是節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加快，2月制造業(yè)PMI躍升至52.6%，制造業(yè)活動(dòng)以十多年來(lái)最快的速度擴(kuò)張，帶動(dòng)企業(yè)融資需求繼續(xù)回升；同時(shí)，財(cái)政支出前置和項(xiàng)目加快落地下，政策性開發(fā)性金融工具撬動(dòng)的基建配套貸款，以及政策支持下的制造業(yè)貸款、房地產(chǎn)行業(yè)融資，仍是當(dāng)前新增信貸的重要推動(dòng)。

　　值得一提的是，2月居民短貸出現(xiàn)高增。具體來(lái)看，2月住戶貸款增加2081億元，同比多增5450億元，在去年低基數(shù)下，同比明顯改善。其中居民短貸增加1218億元，同比多增4129億元，處于相對(duì)高位。

　　對(duì)此，溫彬解讀，這一方面是伴隨疫情沖擊消退，居民生活半徑快速擴(kuò)大，消費(fèi)環(huán)境、消費(fèi)秩序逐步改善，加之政策支持效果持續(xù)顯現(xiàn)，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)明顯反彈，帶動(dòng)居民短貸加快修復(fù)；另一方面，也不排除存在部分按揭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)貸等套利行為，沖高規(guī)模。居民中長(zhǎng)期貸款863億元，同比增加1322億元。一定程度上也反映了2月房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，市場(chǎng)情緒提升，有助于居民中長(zhǎng)期貸款底部企穩(wěn)，但在房地產(chǎn)回暖初期和年后提前還貸潮加劇影響下，居民按揭貸款整體仍在恢復(fù)爬坡階段，仍有較大提升空間。

　　社融增長(zhǎng)超預(yù)期

　　2月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.16萬(wàn)億元，比去年同期多1.95萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期放量。其中政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元。

　　其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬(wàn)億元，同比多增9241億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加310億元，同比少增170億元；委托貸款減少77億元，同比多減3億元；信托貸款增加66億元，同比多增817億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少70億元，同比少減4158億元；企業(yè)債券凈融資3644億元，同比多34億元；政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資571億元，同比少14億元。

　　周茂華認(rèn)為，新增社融同比多增，主要貢獻(xiàn)來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸、政府債券融資和表外票據(jù)融資改善。其中，2月企業(yè)債券融資同比繼續(xù)少增，但較上個(gè)月明顯改善，反映企業(yè)信用環(huán)境整體在改善。社融強(qiáng)勁表現(xiàn)，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景改善，紓困、穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖和企業(yè)信用環(huán)境整體改善。