資產(chǎn)錯(cuò)配、遭遇擠兌，硅谷銀行破產(chǎn)導(dǎo)致的蝴蝶效應(yīng)正在產(chǎn)生，無(wú)數(shù)儲(chǔ)戶、投資者擔(dān)心硅谷銀行危機(jī)會(huì)引發(fā)美國(guó)乃至全球銀行“破產(chǎn)潮”的到來(lái)。硅谷銀行“閃崩”對(duì)我國(guó)金融業(yè)會(huì)產(chǎn)生什么影響？又有何種啟示？在3月18日-19日舉辦的“全球財(cái)富管理論壇2023年會(huì)”上，多位金融大咖就硅谷銀行危機(jī)可能產(chǎn)生的金融市場(chǎng)變化、全球財(cái)富管理帶來(lái)的挑戰(zhàn)、全球資產(chǎn)配置帶來(lái)的機(jī)遇等熱門話題發(fā)聲。
或?qū)?dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)外溢
48小時(shí)之內(nèi)歷經(jīng)股價(jià)閃崩、美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部、美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）接管，硅谷銀行的破產(chǎn)仿佛就在一瞬間，但相關(guān)話題的討論聲卻從未停止。
“最近硅谷銀行破產(chǎn)事件發(fā)生，提示金融市場(chǎng)在貨幣政策變化中受到?jīng)_擊。”中國(guó)財(cái)政部原部長(zhǎng)樓繼偉指出，當(dāng)前全球在經(jīng)濟(jì)和金融治理領(lǐng)域面臨新的挑戰(zhàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。各國(guó)在疫情防控期間采取的超常規(guī)的貨幣、財(cái)政政策，使得政府、家庭、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的杠桿率易升難降，加劇了通脹上行，其影響外移到全球金融市場(chǎng)，股票、債券、外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇，從歷史上看有可能導(dǎo)致新的一輪危機(jī)，并溢出到新興市場(chǎng)。
究其原因，硅谷銀行破產(chǎn)的根源是資產(chǎn)負(fù)債兩端嚴(yán)重的期限錯(cuò)配。央行副行長(zhǎng)宣昌能認(rèn)為，硅谷銀行的資產(chǎn)負(fù)債特征使其對(duì)利率變化更為敏感并最終引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。從目前情況看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹短期內(nèi)能否明顯回落還存在不確定性，繼續(xù)保持較高利率水平也可能對(duì)銀行業(yè)等金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行造成不利影響，這些都增大了貨幣政策調(diào)控面臨的“兩難”甚至“多難”。
“財(cái)富管理和資產(chǎn)配置對(duì)這些重要宏觀變量的變化十分敏感，由于不確定性、不穩(wěn)定因素增多，未來(lái)全球財(cái)富管理面臨的挑戰(zhàn)也在增大。” 宣昌能說(shuō)道。
硅谷銀行“崩塌”后，蝴蝶效應(yīng)正在產(chǎn)生，簽名銀行已步后塵也被關(guān)停、瑞士信貸銀行也陸續(xù)傳出金融控制存在重大缺陷、股東拒絕增持的消息……“硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊，將持續(xù)考驗(yàn)金融體系的脆弱性�！�光大銀行(601818)行長(zhǎng)王志恒坦言，在金融體系高杠桿和全球金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)下，任何“黑天鵝”事件都可能導(dǎo)致局部金融風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)傳染。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)陳道富也持有同樣的看法，他指出，不論是硅谷銀行、瑞士信貸銀行的事件都反映了金融系統(tǒng)運(yùn)行背后的底層的預(yù)設(shè)正在發(fā)生變化。現(xiàn)在各國(guó)政府都在采取超常規(guī)的手段來(lái)應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性的變化，使得金融風(fēng)險(xiǎn)保障有所提升，但是整個(gè)金融市場(chǎng)仍然處在一個(gè)脆弱敏感的階段。
歐美銀行危機(jī)波及范圍多大？會(huì)否影響中國(guó)？光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，整體看，美國(guó)硅谷銀行倒閉等事件對(duì)中國(guó)影響有限，近20多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)受住一系列全球金融危機(jī)考驗(yàn)，1998年亞洲金融危機(jī)、2008金融海嘯、2011年歐債危機(jī)等對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)構(gòu)成一定擾動(dòng)，但中國(guó)并未出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)。中國(guó)與歐美銀行經(jīng)營(yíng)模式不同，中國(guó)銀行(601988)業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)依賴程度不及歐美，中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量主要受實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度影響；中美銀行業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性并不十分緊密；而且，中國(guó)資本市場(chǎng)與歐美關(guān)聯(lián)性目前仍較低，歐美與中國(guó)銀行體系難以形成“共振”。
優(yōu)化金融監(jiān)管體系
硅谷銀行、簽名銀行接連關(guān)閉、瑞士信貸銀行負(fù)面消息疊加，一系列“黑天鵝”事件讓無(wú)數(shù)儲(chǔ)戶、投資者擔(dān)心硅谷銀行危機(jī)會(huì)引發(fā)美國(guó)乃至全球銀行“破產(chǎn)潮”的到來(lái)。
為了緩解恐慌情緒，美國(guó)政府已為硅谷銀行儲(chǔ)戶“兜底”，全額保護(hù)硅谷銀行所有儲(chǔ)戶的存款；瑞士金融監(jiān)管部門也緊急發(fā)聲稱，瑞士信貸銀行滿足對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的資本和流動(dòng)性要求。如有必要，瑞士國(guó)家銀行將向瑞士信貸銀行提供流動(dòng)性支持。但儲(chǔ)戶信心如何再次建立仍是未知數(shù)。北京商報(bào)記者了解到，在取出資金當(dāng)天，就已有硅谷銀行儲(chǔ)戶開始著手更換資金存儲(chǔ)銀行事宜。
“這些案例不斷提醒著我們，雖然貨幣政策是調(diào)控通脹的重要手段，但是也逐漸成為影響金融穩(wěn)定的重要的變量�！敝袊�(guó)銀行行長(zhǎng)劉金認(rèn)為，金融發(fā)展不足不利于資源的最優(yōu)配置，無(wú)法有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但如果發(fā)展過(guò)度，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需要，則會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虛擬化、泡沫化，大量流動(dòng)性將在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本提高，一旦泡沫破裂，可能還會(huì)誘發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
美國(guó)金融業(yè)“動(dòng)蕩”，也迫使人們對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的關(guān)系做更加深入地思考。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生提到了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要性：“中國(guó)一定要重視金融行業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)�；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)理論上講是可以通過(guò)嚴(yán)密的監(jiān)管來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，但是現(xiàn)實(shí)中是很難做到的，成本也很高，所以分業(yè)經(jīng)營(yíng)從規(guī)制上能夠做一個(gè)相對(duì)比較好的風(fēng)險(xiǎn)隔離。”
樓繼偉表示，“我國(guó)政府高度重視防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們正在進(jìn)一步完善金融監(jiān)管，包括設(shè)立國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，調(diào)整和優(yōu)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置與職能定位。我們也將繼續(xù)與各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，共同防范化解全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與繁榮”。
增強(qiáng)多元化資產(chǎn)配置
當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)仍然脆弱，各類危機(jī)時(shí)有發(fā)生，在復(fù)雜多變的環(huán)境下，中國(guó)市場(chǎng)的開放、穩(wěn)定與發(fā)展，給世界提供了多元化的機(jī)遇與選擇。
宣昌能強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)定實(shí)施穩(wěn)健、正常的貨幣政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中向好，并形成了難得的低通脹經(jīng)濟(jì)環(huán)境。面對(duì)近年來(lái)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率水平大幅變化的外部環(huán)境，中國(guó)在貨幣政策操作上并沒有簡(jiǎn)單地跟隨，而是“以我為主”，從本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況出發(fā)自主決策，保持利率水平與潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求相匹配，不使貨幣政策偏緊，也不搞“大水漫灌”和過(guò)度刺激。
中投公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼首席投資官居偉民認(rèn)為，新范式下經(jīng)濟(jì)金融的“薄弱環(huán)節(jié)”和“脆弱地帶”容易突然暴露風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)外傳導(dǎo)。例如，緩沖墊不足的部分中小銀行，依賴高杠桿撬動(dòng)、對(duì)成本敏感的實(shí)物資產(chǎn)項(xiàng)目和并購(gòu)私募等，恐將受到較大影響。機(jī)構(gòu)投資者需要重新理解風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的底層邏輯，深刻把握新形勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)特征，探索更加符合新變局、新形勢(shì)的資產(chǎn)配置和投資管理模式，增強(qiáng)資產(chǎn)配置和組合管理的主動(dòng)性、靈活性、適應(yīng)性。
從銀行業(yè)從業(yè)者角度，王志恒直言，在全球金融穩(wěn)定面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的情況下，更要著力做好金融穩(wěn)定和發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、整體推進(jìn)和督促落實(shí)，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)順周期累積以及跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)和跨境傳染，提高金融體系韌性和穩(wěn)健性，降低金融危機(jī)發(fā)生的可能性和破壞性。
談及如何擴(kuò)內(nèi)需、更好地發(fā)揮市場(chǎng)主體內(nèi)在的活力，陳道富強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)前，國(guó)際市場(chǎng)復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性矛盾也比較突出。所有經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)應(yīng)該建立在把結(jié)構(gòu)性矛盾能夠很好進(jìn)行平衡的基礎(chǔ)上。護(hù)住房地產(chǎn)市場(chǎng)跟地方的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融體系的金融風(fēng)險(xiǎn)，才能為我們經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，為擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)預(yù)期提供必要保障。”
北京商報(bào)記者 宋亦桐
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