易綱:維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定是人民銀行兩項(xiàng)中心任務(wù)

2023-04-06 10:31:48 和訊銀行  藍(lán)雨

  近日,央行行長(zhǎng)易綱在2023中國金融學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國金融論壇年會(huì)上發(fā)表演講。他從建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度所要求的貨幣政策、金融穩(wěn)定和金融服務(wù)等角度闡述了自己的思考。

  易綱強(qiáng)調(diào),央行職責(zé)就是“制定和執(zhí)行貨幣政策,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)金融穩(wěn)定”。同時(shí)規(guī)定,“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。因此,維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定是人民銀行的兩項(xiàng)中心任務(wù)。

  維護(hù)幣值穩(wěn)定

  易綱介紹,幣值穩(wěn)定有兩重含義,一是物價(jià)穩(wěn)定,二是匯率基本穩(wěn)定。物價(jià)穩(wěn)定和匯率基本穩(wěn)定,最終都是為了守護(hù)好老百姓(603883)的“錢袋子”,不讓老百姓手中的錢變“毛”,從根本上說,這是以人民為中心,維護(hù)最廣大人民群眾的利益。

  近幾年,全球經(jīng)濟(jì)面臨的超預(yù)期沖擊較多,經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策效果的不確定性較大。我國一直實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,貨幣政策調(diào)整適當(dāng)向“穩(wěn)健的直覺”靠攏。這個(gè)“直覺”,從歷史看,可以是我們的經(jīng)驗(yàn)值;從時(shí)間軸看,可以是過去不同周期的平均值;從國際視角看,可以是地區(qū)之間的平均值。這些經(jīng)驗(yàn)值、平均值都具有很好的參考價(jià)值,可以告訴我們周期過后的情形,使我們的政策具有前瞻性。因此,我們制定穩(wěn)健的貨幣政策,主要立足本國的國情,從時(shí)間軸、國際視角看跨周期、跨區(qū)域的平均值。

  總量方面,主要通過降低存款準(zhǔn)備金率,把過去“凍結(jié)”的流動(dòng)性釋放出來,提高貨幣乘數(shù),以基本穩(wěn)定的央行資產(chǎn)負(fù)債表支持貨幣信貸的合理增長(zhǎng)。過去五年,人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模年均僅增長(zhǎng)3%左右,保持了基本穩(wěn)定,同期我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)和社會(huì)融資規(guī)模年均增速都在10%左右,與近8%的名義GDP年均增速基本匹配。

  利率方面,同樣保持相對(duì)審慎和留有余地,政策利率波動(dòng)比較小。比如,2018年全球主要央行連續(xù)加息,人民銀行公開市場(chǎng)操作利率僅在年初小幅上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)后即保持不變。2020年疫情暴發(fā)后,全球主要央行大幅降息至零利率水平,同期人民銀行公開市場(chǎng)操作利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)后保持穩(wěn)定,市場(chǎng)利率也一直保持在適當(dāng)水平。2022年以來,全球主要央行持續(xù)大幅加息,我們不僅沒有加息,而且還適當(dāng)降息,公開市場(chǎng)操作利率下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn),市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降。利率是重要的生產(chǎn)要素價(jià)格,直接影響消費(fèi)、投資、國際收支等,利率水平過高或過低都不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)增長(zhǎng)。從過去二十年的數(shù)據(jù)看,我國實(shí)際利率總體保持在略低于潛在經(jīng)濟(jì)增速這一“黃金法則”水平上,與潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平基本匹配,符合保持物價(jià)基本穩(wěn)定的要求,發(fā)揮了促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡和資源有效配置的重要導(dǎo)向作用。同時(shí),我國的一年期存款基準(zhǔn)利率是1.5%,銀行通常還會(huì)有一定上浮,達(dá)到2%左右,使老百姓的存款有一個(gè)合適的收益。因此,我們?cè)谥贫ㄘ泿耪邥r(shí),充分考慮了對(duì)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、投資以及老百姓存款收益率等方方面面的影響,是以人民為中心的。

  匯率方面,實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,人民幣匯率保持彈性、雙向浮動(dòng),發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器功能。匯率是另一個(gè)重要的宏觀變量,但匯率和利率不是并列的關(guān)系,匯率在利率政策影響下主要由市場(chǎng)供求和預(yù)期決定。匯率機(jī)制缺乏靈活性是約束貨幣政策自主性、在宏觀上導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融脆弱性的重要原因。因此,我們堅(jiān)持讓市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用,總體上人民幣匯率是由市場(chǎng)決定的。同時(shí),我們十分重視提高換匯的便利化程度,目前每人每年5萬美元的換匯額度,可以滿足絕大多數(shù)老百姓的需求,讓老百姓和企業(yè)能夠比較自由地購匯結(jié)匯,滿足就學(xué)、旅游、貿(mào)易等合理的外匯需求。

  我國國內(nèi)物價(jià)和人民幣匯率都保持了基本穩(wěn)定,得益于國家對(duì)糧食和能源的保供穩(wěn)價(jià),同時(shí)貨幣金融條件保持穩(wěn)定適度是物價(jià)穩(wěn)定的重要基礎(chǔ),總的看,宏觀政策的效果比較理想。在去年全球高通脹背景下,我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2%,過去五年和十年,我國CPI年均漲幅也都在2%左右,而且波動(dòng)幅度較小。過去五年,人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)率均值約4%,比以前有所提高,略小于實(shí)施浮動(dòng)匯率制度的主要貨幣的平均波動(dòng)水平,說明人民幣匯率是比較穩(wěn)定的。過去五年,人民幣對(duì)美元三次“破7”,第一次是2019年8月,第二次是2020年2月,第三次是去年9月,前兩次用了5個(gè)月回到7下方,去年用了3個(gè)月,這是市場(chǎng)供求的結(jié)果,說明我國外匯市場(chǎng)具有韌性,有能力實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)均衡。

  物價(jià)穩(wěn)定和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,能夠?yàn)槲覀儗?shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略目標(biāo)提供有力的支撐。2022年,我國GDP總量121萬億元,折合約18萬億美元;人均GDP8.6萬元,折合約1.27萬美元。過去二十年,國際清算銀行計(jì)算的人民幣實(shí)際有效匯率升值了約40%,年均升值約2%;人民幣對(duì)美元升值了約20%,年均升值約1%,支撐了我國GDP總量和人均GDP換算成其他國際貨幣后,能保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。國際上,有國家因?yàn)閰R率大幅貶值,難以跨越“中等收入陷阱”。

  維護(hù)金融穩(wěn)定

  易綱指出,在保持幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,中央銀行還必須維護(hù)好金融穩(wěn)定。幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定多數(shù)情況下是一致的,但幣值穩(wěn)定不一定能保證金融穩(wěn)定。如果出現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)損害廣大人民群眾的利益,甚至?xí)l(fā)社會(huì)問題。

  近年來,我們遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律,不斷優(yōu)化利率政策,匯率由市場(chǎng)決定、雙向浮動(dòng),這有利于從宏觀層面保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定運(yùn)行、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。近期的一些案例表明,如果宏觀變量出問題,就會(huì)引發(fā)不穩(wěn)定因素,帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。從中國的情況看,我們的利率、匯率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率等宏觀變量是比較合理、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定的,這可以在很大程度上防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),我們采取了一系列措施,推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂,守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。穩(wěn)妥化解重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量從高峰時(shí)的600多家壓降一半到300多家。壓縮“類信貸”高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行規(guī)模30萬億元。近5000家P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)已全部停業(yè)。壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)及其股東、監(jiān)管部門、地方政府等各方責(zé)任,使得好人得好報(bào)、壞人得壞報(bào),使各利益相關(guān)方都能在正向激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)上形成正確的預(yù)期。完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),推動(dòng)制定金融穩(wěn)定法,建立金融穩(wěn)定保障基金。這些工作都是為了維護(hù)金融穩(wěn)定,保護(hù)好廣大存款人、中小投資者和被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。

(責(zé)任編輯:曹言言 HA008)
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