2023年以來，隨著債市回暖，銀行理財(cái)市場(chǎng)逐步進(jìn)入修復(fù)通道，固收、“固收+”產(chǎn)品凈值回暖明顯，但含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)依舊欠佳。11月14日，北京商報(bào)記者根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)信息梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，理財(cái)公司發(fā)行處于存續(xù)狀態(tài)的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品共有34只，其中有28只產(chǎn)品處于“破凈”狀態(tài)，有8只產(chǎn)品凈值低于0.8，整體虧損幅度超20%。對(duì)此，有理財(cái)公司人士回應(yīng)稱，受市場(chǎng)環(huán)境影響，權(quán)益型產(chǎn)品凈值存在較大波動(dòng)，將基于市場(chǎng)時(shí)機(jī)，繼續(xù)布局風(fēng)格鮮明、主題鮮明的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品。
產(chǎn)品收益表現(xiàn)欠佳
在理財(cái)市場(chǎng)整體回暖的背景下，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品“后勁”表現(xiàn)不足。從中國(guó)理財(cái)網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)來看，34只處于存續(xù)狀態(tài)的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品中，有28只產(chǎn)品凈值在1以下，占比約82.35%。在“破凈”的28只產(chǎn)品中，有8只產(chǎn)品凈值低于0.8，整體虧損幅度超20%。
凈值較低的3只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品均由光大理財(cái)發(fā)行，截至發(fā)稿，“陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選”“陽(yáng)光紅新能源主題”“陽(yáng)光紅ESG行業(yè)精選”理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品凈值分別為0.4993、0.5598、0.7218。
從產(chǎn)品信息來看，“破凈”幅度較大的“陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選”已運(yùn)作逾三年之久，該產(chǎn)品募集起始日期為2020年5月15日，自2021年8月單位凈值低于1后，凈值就再未回升至1水平。
“陽(yáng)光紅新能源主題”權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品也有著相同的窘境，從去年8月下旬至今未走出“破凈”陰影；另一只“陽(yáng)光紅ESG行業(yè)精選”理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)幅度較大，該產(chǎn)品在2022年4月27日跌破凈值，后又快速回升，隨后又在當(dāng)年9月末“破凈”，直到今年1月10日，凈值回升至1，截至發(fā)稿，該產(chǎn)品凈值為0.7218，累計(jì)凈值為0.7218。
事實(shí)上，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品“破凈”已成為常態(tài)。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，包括招銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、華夏理財(cái)、民生理財(cái)、高盛工銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司均有權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值跌破1的情況。
招銀理財(cái)存續(xù)的5只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品中，僅有1只產(chǎn)品凈值超過1，凈值最低的產(chǎn)品名為“招銀理財(cái)招卓泓瑞全明星精選日開一號(hào)權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃”，該產(chǎn)品募集起始日期為2021年6月23日，當(dāng)前產(chǎn)品凈值為0.7733，累計(jì)凈值為0.7733。
來自三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)也印證了權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品收益不佳的事實(shí)。普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，剔除外資行產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以及部分凈值數(shù)據(jù)缺失的私募產(chǎn)品，存續(xù)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的平均近三個(gè)月年化收益率約為-1.7%，平均成立以來年化收益率則降至約2.96%。
融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，理財(cái)公司成立時(shí)間較短，在權(quán)益資產(chǎn)投資方面經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，主要通過直接投資個(gè)股或是投資公募基金的方式來布局權(quán)益市場(chǎng)，權(quán)益資產(chǎn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與股市息息相關(guān)，但近兩年股市持續(xù)低迷，整體呈震蕩下跌趨勢(shì)，導(dǎo)致權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品及含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品的投資收益率普遍不理想，目前大部分權(quán)益類產(chǎn)品仍處于“破凈”狀態(tài)。接下來權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)依然要看股市動(dòng)向。
投研能力仍有待提升
在理財(cái)公司創(chuàng)立伊始，大多以固收、“固收+”類產(chǎn)品作為主要布局對(duì)象，但隨著提升資產(chǎn)規(guī)模、滿足高風(fēng)險(xiǎn)客戶的理財(cái)需求，權(quán)益市場(chǎng)也一度成為理財(cái)公司搶灘的重點(diǎn)。
目前理財(cái)公司存續(xù)的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品中，權(quán)益類資產(chǎn)普遍占比達(dá)到80%以上，投資標(biāo)的包括消費(fèi)股、科技股、滬深300成分股等多種。招銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，發(fā)展權(quán)益投資能力、發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品，是順應(yīng)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、滿足理財(cái)客戶財(cái)富管理需要、實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的理性選擇，在各類金融資產(chǎn)中，股票的長(zhǎng)期收益率較高，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)也較大。股票類產(chǎn)品的收益表現(xiàn)與市場(chǎng)有較高的相關(guān)性，相較于固收和混合類產(chǎn)品，波動(dòng)性也相應(yīng)更大。
上述負(fù)責(zé)人指出，2021年初至上月末，代表公募基金收益中位數(shù)的萬(wàn)得偏股混合基金指數(shù)（885001.WI）下跌29.98%，年化收益率-18.26%。招銀理財(cái)5只權(quán)益類產(chǎn)品，成立以來平均年化收益率為-4.87%。
談及權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)情況，光大理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，各家理財(cái)公司的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品在投資主題、投資范圍和投資策略上有較大區(qū)別，例如，市場(chǎng)上的權(quán)益型理財(cái)產(chǎn)品包括消費(fèi)主題、新能源主題、醫(yī)藥主題或者紅利主題等，有的權(quán)益型理財(cái)以FOF為主，有的專注于股票直投，因此各類產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不一�？傮w而言，三季度整體股票市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)低迷，上證指數(shù)下跌將近3%，創(chuàng)業(yè)板指下跌將近10%，受市場(chǎng)環(huán)境影響，權(quán)益型產(chǎn)品凈值存在較大波動(dòng)。
在易觀高級(jí)分析師蘇筱芮看來，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值回升緩慢主要還是受到股債波動(dòng)影響。從去年三季度以來，包括開放式及封閉式理財(cái)產(chǎn)品等，均出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。渠道方面，銀行做權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品擁有優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是線下網(wǎng)點(diǎn)還是線上的手機(jī)銀行，相較其他機(jī)構(gòu)來說擁有更加龐大的客戶規(guī)模。但銀行的短板目前主要還是在投研，由于凈值化轉(zhuǎn)型時(shí)間并不長(zhǎng)，因此銀行需要花費(fèi)時(shí)間去組建專業(yè)、成熟的投研團(tuán)隊(duì)。
“和公募基金、券商等其他資管機(jī)構(gòu)相比，銀行及理財(cái)公司在權(quán)益類資產(chǎn)投資方面起步晚、經(jīng)驗(yàn)欠缺，但優(yōu)勢(shì)在于客戶和渠道優(yōu)勢(shì)，銀行理財(cái)有龐大的客戶基礎(chǔ)，布局廣泛的線下分支機(jī)構(gòu)。”劉銀平也持有同樣的看法，個(gè)別權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌幅度較大，一方面說明整個(gè)資本市場(chǎng)環(huán)境不景氣，另一方面也說明理財(cái)公司權(quán)益投資能力不佳，未來需要進(jìn)一步提升權(quán)益資產(chǎn)的投研水平，根據(jù)市場(chǎng)情況合理配置資產(chǎn)并適時(shí)調(diào)倉(cāng)。
構(gòu)建安全邊際更高的投資策略
作為資管界的“后浪”，理財(cái)公司在權(quán)益類投資領(lǐng)域還存在不足。在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較為趨穩(wěn)的當(dāng)下，如何優(yōu)化布局，提升權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定性？
招銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該公司從客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和持有體驗(yàn)出發(fā)，將權(quán)益產(chǎn)品定位于追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，在權(quán)益產(chǎn)品的研究和投資中，一方面自下而上，秉持價(jià)值投資理念，堅(jiān)持通過扎實(shí)的基本面研究，挖掘企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值；另一方面自上而下，抓住估值、質(zhì)量、景氣、周期等影響投資的長(zhǎng)期核心因素，著力構(gòu)建更具確定性、安全邊際更高的投資策略，追求在產(chǎn)品端實(shí)現(xiàn)不低于市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益且低于市場(chǎng)波動(dòng)。后續(xù)，將進(jìn)一步加大權(quán)益投研隊(duì)伍的建設(shè)和含權(quán)產(chǎn)品的布局，沿著長(zhǎng)期穩(wěn)健的定位和目標(biāo)，不斷提升相匹配的投資能力。
“無(wú)論從財(cái)富管理的大背景，還是基于多元化客戶理財(cái)?shù)男枨�，我們�(nèi)匀粓?jiān)定認(rèn)為，權(quán)益是銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的賽道之一�！鄙鲜龉獯罄碡�(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“在市場(chǎng)的低點(diǎn)位置，公司已積極開始推進(jìn)含權(quán)類產(chǎn)品的布局，今年8月，光大理財(cái)發(fā)行量化策略的固收＋產(chǎn)品‘陽(yáng)光橙安盈量化增強(qiáng)日開（28天最低持有）’，通過中信、平安等渠道銷售，募集產(chǎn)品規(guī)模近10億元。近期，光大理財(cái)也加大了權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)的建設(shè)和優(yōu)秀人才的引進(jìn)，同時(shí)加強(qiáng)了平臺(tái)化、多元化、多資產(chǎn)、HI與AI相結(jié)合的投研平臺(tái)的建設(shè)，全力構(gòu)建具備多元化、多資產(chǎn)、多維度的投研能力，提升投資研究能力和權(quán)益投資競(jìng)爭(zhēng)力，努力為投資者創(chuàng)造良好穩(wěn)健的投資體驗(yàn)�！�
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華分析，理財(cái)公司發(fā)展權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，一方面必須盡早布局，做好支撐權(quán)益投資的各項(xiàng)基礎(chǔ)能力提升，謀定而后動(dòng)，包括投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)、投研能力提升、風(fēng)險(xiǎn)控制體系搭建與完善、投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)體系建設(shè)等。另一方面可以通過在其他類型產(chǎn)品中配置權(quán)益類資產(chǎn)逐步過渡，積累權(quán)益投資經(jīng)驗(yàn)。
對(duì)于提升權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定性，董翠華建議，一方面要提升機(jī)構(gòu)的投研能力，在全面了解投資標(biāo)的的基礎(chǔ)上進(jìn)行謹(jǐn)慎選擇，避免個(gè)股大幅波動(dòng)累及整個(gè)產(chǎn)品。另一方面需要進(jìn)行分散投資，做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，避免過度集中投資于某一領(lǐng)域的股票從而造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。最后，可配置部分低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)削弱權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
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