中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新研究報(bào)告（2023）》

　　近日，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)在2023年海峽兩岸暨香港澳門財(cái)富管理論壇上發(fā)布《中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新研究報(bào)告（2023）》( 以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)理財(cái)業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)主任、中郵理財(cái)吳姚東董事長(zhǎng)對(duì)《報(bào)告》進(jìn)行了解讀。《報(bào)告》以國(guó)家政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)發(fā)展為大背景，結(jié)合金融市場(chǎng)的發(fā)展轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀，通過(guò)研究全球先進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)模式、發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展格局，提出我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)未來(lái)發(fā)展難點(diǎn)、戰(zhàn)略定位及實(shí)施路徑，并對(duì)未來(lái)資管行業(yè)發(fā)展特別是機(jī)構(gòu)能力建設(shè)提出了前瞻性建議，助力資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　《報(bào)告》由中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭組織商業(yè)銀行、理財(cái)公司、證券公司、券商資管、公募基金、信托公司、保險(xiǎn)資管、智庫(kù)機(jī)構(gòu)等各類機(jī)構(gòu)共同編寫，主要內(nèi)容如下：

　　一、境外資產(chǎn)管理行業(yè)觀察

　　2022年，全球資管行業(yè)的增長(zhǎng)面臨更多的不確定性，邁入了增速放緩的新階段。第一，目前全球資管行業(yè)發(fā)展存在養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金占比提升、ESG投資增長(zhǎng)、私募市場(chǎng)韌性較強(qiáng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分布均衡等有利因素，同時(shí)面臨費(fèi)率下降導(dǎo)致利潤(rùn)空間壓縮以及監(jiān)管部門對(duì)投行的監(jiān)管缺失等不利因素。第二，境外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向包括數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品與服務(wù)以及關(guān)注ESG投資等。第三，境外領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)行業(yè)集中度持續(xù)提升，急需尋求轉(zhuǎn)型和變革的特點(diǎn)。 借鑒境外資管行業(yè)寶貴經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)的資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)注重差異化發(fā)展，打造自身業(yè)務(wù)特色；構(gòu)建更為全面、多元、均衡的產(chǎn)品布局；提高科技投入，加強(qiáng)數(shù)字化建設(shè)，力爭(zhēng)在世界舞臺(tái)進(jìn)一步增強(qiáng)影響力，成為國(guó)際一流的資管機(jī)構(gòu)。

　　二、中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展環(huán)境與合作分析

　　縱觀2022年中國(guó)資管行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)，無(wú)論是政策出臺(tái)，還是資管行業(yè)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力建設(shè)，均取得不錯(cuò)成績(jī)，并在全球資管市場(chǎng)承壓下，保持了規(guī)模的正增長(zhǎng)，整體韌性良好但增速明顯放緩。第一，短期看，我國(guó)資管行業(yè)發(fā)展挑戰(zhàn)頗多，但中長(zhǎng)期看，資管行業(yè)發(fā)展前景廣闊。未來(lái)，隨著長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、多元化投資理念逐步深入人心，資管行業(yè)和財(cái)富管理行業(yè)“黃金期”的到來(lái)值得期待。第二，資管子行業(yè)稟賦差異較大，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。隨著資管行業(yè)的業(yè)務(wù)不斷延伸，業(yè)務(wù)邏輯也發(fā)生了深刻變化，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更新加快，新的業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，同一賽道將會(huì)出現(xiàn)多位參與者，資管子行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。第三，行業(yè)的合作模式日益多樣，但與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)相比，仍存在提升空間。未來(lái)，資管子行業(yè)可在結(jié)合自身稟賦基礎(chǔ)上，積極借鑒海外的有益經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而提升合作能力。

　　三、 資產(chǎn)管理子行業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新特點(diǎn)分析

　　在不斷加劇的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，各資管子行業(yè)不同類型金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式均在深度調(diào)整�！秷�(bào)告》從渠道布局、投資研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、對(duì)外開(kāi)放與設(shè)計(jì)等視角，深入剖析各自管自行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)；同時(shí)對(duì)科技迅速發(fā)展給資管行業(yè)帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)進(jìn)行分析。此外，《報(bào)告》還從資金端、資產(chǎn)端與運(yùn)營(yíng)端三個(gè)維度對(duì)各資管子行業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向進(jìn)行分析。綜合來(lái)看，資金端呈現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)視頻化矩陣化、立足普惠金融、重視金融科技等特色；資產(chǎn)端呈現(xiàn)滲透ESG投資理念、加強(qiáng)綠色金融投資、創(chuàng)設(shè)投資者青睞的“固收+”產(chǎn)品等特色；運(yùn)營(yíng)端呈現(xiàn)注重打造數(shù)字化集約化運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)、為專項(xiàng)業(yè)務(wù)定制專屬運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)、重視客戶體驗(yàn)等特色。

　　四、中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展難點(diǎn)與趨勢(shì)展望

　　2022年是資管新規(guī)元年，從資管行業(yè)來(lái)看，因資管新規(guī)所帶來(lái)的行業(yè)變革仍在繼續(xù)。對(duì)于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)來(lái)說(shuō)，資金端方面，穩(wěn)定性將有所提升，資管市場(chǎng)渠道競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈；資產(chǎn)端方面，資產(chǎn)配置難度將持續(xù)增長(zhǎng)，監(jiān)管政策及市場(chǎng)走向?qū)�資產(chǎn)端配置熱點(diǎn)的影響將進(jìn)一步加大；運(yùn)營(yíng)端方面，統(tǒng)一高效的運(yùn)營(yíng)管控平臺(tái)將成為資管機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)體系的建設(shè)重點(diǎn)，新技術(shù)運(yùn)用將成為資管業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的重要發(fā)力點(diǎn)。對(duì)于各資管子行業(yè)來(lái)說(shuō)，理財(cái)公司由于獨(dú)立展業(yè)時(shí)間較短，在資金端、資產(chǎn)端和運(yùn)營(yíng)端三個(gè)方面，都存在一些發(fā)展難點(diǎn)；信托公司在“信托分類新規(guī)”落地實(shí)施后迎來(lái)機(jī)遇的同時(shí)也面臨諸多發(fā)展難題；保險(xiǎn)資管在保險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力的衰減、利率下降和權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、組織與管理模式缺乏創(chuàng)新的情況下面臨眾多發(fā)展困難；公募基金的業(yè)務(wù)發(fā)展同時(shí)面臨資金端、資產(chǎn)端與運(yùn)營(yíng)管理端的三重壓力；私募基金面臨募資難、規(guī)模與收益率的對(duì)立的問(wèn)題；證券資管行業(yè)在資金端、資產(chǎn)端和運(yùn)營(yíng)管理端三方面均存在一定的發(fā)展難點(diǎn)。

　　五、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)

　　財(cái)富管理業(yè)務(wù)未來(lái)可期，過(guò)去十年，居民資產(chǎn)配置長(zhǎng)期以房地產(chǎn)為主。隨著房地產(chǎn)投資熱情逐步降溫，金融資產(chǎn)的配置比重有較大幅度提升空間。從金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，雖然受理財(cái)凈值化和市場(chǎng)波動(dòng)回撤影響，出現(xiàn)了基金理財(cái)回流至存款的現(xiàn)象，但隨著居民理財(cái)意識(shí)提升，現(xiàn)金+存款的占比逐步降低，取而代之的是銀行理財(cái)、基金、股票等其他類型資產(chǎn)，其中投顧業(yè)務(wù)以其可持續(xù)性的財(cái)富效應(yīng)和以客戶為中心的業(yè)務(wù)邏輯，能為投資者提供更多元化的選擇和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)在政策、監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)下，以買方投顧業(yè)務(wù)為代表的財(cái)富管理業(yè)務(wù)將有望脫穎而出，成為居民資產(chǎn)配置中的主要業(yè)務(wù)選擇之一。

　　六、全球資產(chǎn)管理與財(cái)富管理領(lǐng)域最新研究文獻(xiàn)

　　《報(bào)告》選擇性地收錄了2022年以來(lái)、境內(nèi)外核心期刊中關(guān)于機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)與管理、監(jiān)管政策演化、科技創(chuàng)新、投資者行為以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面的部分前瞻性研究成果，共計(jì)四十余篇學(xué)術(shù)論文，以期能對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展提供一定的借鑒。這些論文的研究表明資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)在業(yè)務(wù)方面強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新性，在努力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化的同時(shí)注重全面的風(fēng)險(xiǎn)管理；在運(yùn)營(yíng)與管理方面加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全方位提高管理效率；在科技創(chuàng)新方面，機(jī)構(gòu)可在注重合規(guī)與風(fēng)控要求的同時(shí)，合理利用當(dāng)下新興科技助力業(yè)務(wù)與運(yùn)營(yíng)發(fā)展，趨利避害。這些前沿研究有助于資產(chǎn)管理行業(yè)在資金方面加強(qiáng)渠道建設(shè)，在產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，在運(yùn)營(yíng)方面推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而幫助資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)突圍，為資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展提供了一定的借鑒。