證券時報記者 謝忠翔 劉筱攸
1月16日，記者從業(yè)內(nèi)獨(dú)家獲取的國有大行、股份行旗下共11家理財公司存續(xù)產(chǎn)品的規(guī)模數(shù)據(jù)（僅以子公司管理口徑計）顯示，截至2023年末，11家理財公司總體規(guī)模達(dá)16.82萬億元，與2022年末的水平已十分接近。整體來看，這些位于頭部的理財公司去年普遍呈現(xiàn)出規(guī)模“回血”、“貨架”分化、基準(zhǔn)下行、新品頻出等特征。
有研究機(jī)構(gòu)近日測算，2024年頭兩周，銀行理財存續(xù)規(guī)模繼續(xù)增長約2800億元。在去年初經(jīng)歷了“贖回潮”余波沖擊之后，銀行理財也穩(wěn)步走出“ICU（重癥加強(qiáng)護(hù)理病房）”，規(guī)模逐季“回血”，到去年底時已較3月末呈現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)回升。
規(guī)模逐季“回血”
盡管“贖回潮”余波對銀行理財市場造成了長久負(fù)面影響，但是在理財規(guī)模逐季穩(wěn)健修復(fù)過程中，陰霾已經(jīng)逐漸散去。近日，廣發(fā)證券(000776)劉郁團(tuán)隊測算的數(shù)據(jù)顯示，2024年第一、二周，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分別增長約1437億、1381億元。
實際上，到2023年底，銀行理財規(guī)模相較于2022年末已基本恢復(fù)，僅受年末季節(jié)性因素影響而小幅下降。據(jù)中信證券(600030)明明團(tuán)隊研報測算，截至2023年末，銀行理財同比下降僅約2.5%，規(guī)模大概是26.96萬億元。
這與記者獲取的數(shù)據(jù)走勢基本相符。1月16日，記者獲取了六大國有行的理財公司，以及招銀理財、興銀理財、信銀理財、光大理財、浦銀理財?shù)裙?1家主要理財公司的最新規(guī)模數(shù)據(jù)。截至2023年12月末，這11家理財公司的存續(xù)規(guī)模合計16.82萬億元，較年初的17.05萬億元下降約1.4%。
就2023年全年而言，銀行理財規(guī)模的變化呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動特點。第一季度可稱得上是近年來銀行理財規(guī)�？s水最為明顯的時期，記者依據(jù)彼時獲取的數(shù)據(jù)測算，當(dāng)季僅上述11家理財公司就減少了1.83萬億元的規(guī)模。不過，在大范圍贖回過后，銀行理財規(guī)模很快迎來了反彈，二季度上述11家理財公司的規(guī)�！盎匮奔s4800億元，三、四季度又分別增長5300億元、5900億元。
具體理財公司的層面，截至2023年末，信銀理財、興銀理財?shù)囊?guī)模均較年初增長約1800億元，交銀理財、光大理財?shù)囊?guī)模增長也都在1400億元左右，浦銀理財?shù)囊?guī)模則較年初增長逾1100億元。增速方面，交銀理財、浦銀理財均較年初增長超13%；信銀理財、光大理財?shù)脑鏊僖捕荚?2%以上，興銀理財?shù)脑鏊賱t約9%。
相比于股份行理財公司的迅猛增勢，國有行理財公司的恢復(fù)則顯得相對緩慢。截至2023年末，除交銀理財外，其余5家國有行理財公司的存續(xù)規(guī)模仍較年初存在約460億~4000億元的缺口，合計降幅仍有將近9000億元。
理財公司規(guī)模的行業(yè)排名一直較受市場關(guān)注。2023年全年，招銀理財、興銀理財牢牢占據(jù)“2萬億俱樂部”中的兩席，穩(wěn)居行業(yè)頭部；信銀理財和工銀理財則分列第三、四位，規(guī)模均超1.6萬億元。
此外，在1.5萬億元附近，還分布著其它3家國有行理財公司，差距并不大。整體來看，上述11家理財公司中，有7家規(guī)模在1.5萬億元以上，中郵理財和浦銀理財?shù)拇胬m(xù)理財規(guī)模目前還在1萬億元下方。
“貨架”更新與分化
過去一年，在行業(yè)規(guī)模此消彼長的過程中，銀行理財“貨架”上的產(chǎn)品也在不斷更新和變化。
首先，是收益穩(wěn)健的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品頗受市場青睞，成為理財市場規(guī)模修復(fù)的重要引擎。2023年以來，代表無風(fēng)險收益品種的國債、銀行定期存款等資產(chǎn)利率波動下行，商業(yè)銀行也多次下調(diào)存款利率。在此背景下，平均收益率高出貨幣基金的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品受到了投資者的追捧。某股份行的一位理財經(jīng)理向記者表示，存款利率多次下調(diào)后，眾多投資者都選擇購買風(fēng)險偏低的現(xiàn)金類管理產(chǎn)品和短期限的固收類產(chǎn)品，投向定期存款的客戶已寥寥無幾。
一個值得注意的現(xiàn)象是，不同類型的理財公司，其“貨架”在分化——國有行理財公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品普遍出現(xiàn)規(guī)�？s水，股份行的理財公司反而增長迅猛。據(jù)記者掌握的上述11家理財公司數(shù)據(jù)，2023年六大國有行理財公司的該類產(chǎn)品規(guī)模合計下降約5500億元，而招銀理財、興銀理財、信銀理財、光大理財、浦銀理財?shù)?家股份行理財公司則合計增長約4000億元。
其次，是含權(quán)產(chǎn)品存續(xù)余額明顯萎縮。過去一年，“理財主力”固收類產(chǎn)品的規(guī)模隨著債市回暖、收益率回升而迅速修復(fù)。中信證券最新發(fā)布的研報數(shù)據(jù)顯示，去年一季度經(jīng)歷了大范圍的破凈后，到12月末理財產(chǎn)品的破凈率已在3%以下的低位運(yùn)行。
而包含權(quán)益資產(chǎn)的混合類產(chǎn)品，由于業(yè)績表現(xiàn)不佳，存續(xù)規(guī)模在2023年全年出現(xiàn)了較大幅度的萎縮。據(jù)上述11家理財公司數(shù)據(jù)，2022年末混合類存續(xù)產(chǎn)品還有約8300億元的規(guī)模，到了2023年底則降至約4700億元，降幅超40%。實際上，從理財公司內(nèi)部看，降幅30%甚至70%，算是比較普遍的現(xiàn)象。
業(yè)績基準(zhǔn)下行
2023年，新發(fā)行的封閉式產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均呈現(xiàn)上升趨勢。此外，新發(fā)行的產(chǎn)品還有運(yùn)作時間短期化、業(yè)績比較基準(zhǔn)下行的趨向。
一是契合投資者“低波穩(wěn)健”的偏好，封閉式產(chǎn)品發(fā)行的規(guī)模和數(shù)量持續(xù)增長。國信證券(002736)近期發(fā)布的研報指出，2023年以來，新發(fā)封閉式產(chǎn)品數(shù)量和募集規(guī)模均呈現(xiàn)上升趨勢。2023年1~11月，封閉式產(chǎn)品平均每月新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量為774款，平均每月初始募集資金規(guī)模為3256億元，而開放式產(chǎn)品平均每月新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量、初始募集資金規(guī)模分別為167款、184億元。
二是短期限產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步上量。國信證券上述研報還顯示，2023年，期限為1個月以內(nèi)的產(chǎn)品增速最快，較年初增長56.52%；期限為3個月~6個月、6個月~1年的產(chǎn)品規(guī)模則分別下降15.58%、23.94%。
三是新發(fā)行理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)全年穩(wěn)步下行。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2023年發(fā)行的理財產(chǎn)品，無論是封閉式還是開放式，業(yè)績比較基準(zhǔn)均有不同程度的下降。例如，2023年12月發(fā)行開放式產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.27%，而封閉式產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)則為3.39%，兩者分別較2022年12月下降了65個基點、44個基點。
業(yè)績基準(zhǔn)形成下調(diào)趨勢，也就意味著產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率不斷上升。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，各月到期的封閉式產(chǎn)品平均兌付收益率為3.57%，業(yè)績基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率不斷上升，從年初的49%上升到了11月的73%。
加大費(fèi)率優(yōu)惠
盡管“擺脫規(guī)模崇拜”、更加注重高質(zhì)量發(fā)展已被各家理財公司屢次提及，但規(guī)模仍是當(dāng)前衡量理財公司實力的首要指標(biāo)。
臨近春節(jié)，理財公司不會錯過這一重點營銷時段。目前，多家銀行已掀起新一輪理財產(chǎn)品降費(fèi)的熱潮，推出了費(fèi)率優(yōu)惠活動，吸引新客并拉動存量客戶增加投資。
去年12月以來，農(nóng)銀理財、招銀理財、光大理財、平安理財、信銀理財?shù)榷嗉依碡敼痉e極營銷，推出了與產(chǎn)品費(fèi)率相關(guān)的優(yōu)惠活動，以期增加客戶黏性。被調(diào)降費(fèi)率的品種涉及固定管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、超額業(yè)績報酬（浮動管理費(fèi)）、托管費(fèi)等，產(chǎn)品種類也覆蓋了固收類、現(xiàn)金管理類、權(quán)益類等主要類型。
據(jù)記者粗略統(tǒng)計，目前已有一些理財產(chǎn)品的管理費(fèi)率下調(diào)至0.01%、0.05%（此前已經(jīng)低至0.15%）等；托管費(fèi)則優(yōu)惠至0.02%。雖然這些產(chǎn)品的費(fèi)率優(yōu)惠活動每次都有“臨時調(diào)整”的提示，但是2023年理財產(chǎn)品費(fèi)率持續(xù)下調(diào)已是不爭的事實。
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