進入2024年后，金融科技類公司IPO進展再度受到市場關注。北京商報記者注意到，根據(jù)中國證監(jiān)會國際合作司披露的備案信息，2024年以來已有多家機構(gòu)獲得境外發(fā)行上市備案，上市之旅更進一步。其中包括部分金融科技公司，并且為早前已提交上市申請的機構(gòu)。有分析人士指出，金融科技公司監(jiān)管已步入常態(tài)化階段，疊加宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)筑底復蘇跡象，為金融科技公司IPO打開了新的時間窗口，建議機構(gòu)圍繞監(jiān)管框架仔細梳理合規(guī)思路，以減少IPO過程中的各類不確定因素。
百望云助貸業(yè)務占比近六成
金融科技類公司IPO呈現(xiàn)新動向。2月18日，證監(jiān)會國際合作司發(fā)布了關于連連數(shù)字科技股份有限公司（以下簡稱“連連數(shù)字”）境外發(fā)行上市備案通知書，連連數(shù)字擬發(fā)行不超過205942000股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。
作為所有境內(nèi)企業(yè)在境外資本市場上市的必經(jīng)環(huán)節(jié)，獲取備案也意味著相關機構(gòu)拿到了“入場券”。北京商報記者進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年以來已有多家機構(gòu)獲得境外發(fā)行上市備案。
2024年伊始，財稅類企業(yè)百望云獲得了境外發(fā)行上市備案，隨后在2月9日再次向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。此前，百望云曾于2023年6月28日遞表，招股書于6個月后展現(xiàn)“失效”狀態(tài)。
針對當前的上市進展，百望云方面回應北京商報記者稱，公司招股書失效屬于港股擬上市企業(yè)進程中的正常機制，為擬上市公司財務審計數(shù)據(jù)過期，需要補充最新一期的財務數(shù)據(jù)，并不影響公司的上市進程，屬于港股IPO上市流程中的正常情況。根據(jù)香港上市規(guī)則，公司財務審計數(shù)據(jù)過期，公司在3個月內(nèi)補充最新的財務數(shù)據(jù)和資料后就可以繼續(xù)上市進程。
從業(yè)務模式來看，起身于財稅數(shù)字化業(yè)務的百望云，近年來在小微助貸業(yè)務方面發(fā)力明顯，主要通過數(shù)據(jù)驅(qū)動的智能解決方案業(yè)務，為金融機構(gòu)提供營銷、導流、風控等服務。根據(jù)其更新版招股書，截至2023年9月末，百望云來自數(shù)據(jù)驅(qū)動的智能解決方案收入為2.68億元，在公司總收益中占比達57.2%，而財稅數(shù)字化業(yè)務占比僅為27.6%。
而助貸業(yè)務的發(fā)展也在一定程度上拖垮了百望云的業(yè)績。百望云招股書顯示，2023年前三季度，百望云的營業(yè)收入為4.68億元，凈虧損為2.13億元，同期公司毛利率由上年同期的41.4%減少至29.1%。
對于上述情況，百望云在招股書中解釋道，虧損主要由于就數(shù)字精準營銷服務向營銷代理支付的巨額轉(zhuǎn)介費以及用于支持平臺不斷擴張的業(yè)務運營的員工成本。報告期內(nèi)，公司向營銷代理支付的大額轉(zhuǎn)介費為1.65億元，占同期公司總銷售成本的49.7%。
針對高額轉(zhuǎn)介費，百望云則表示，公司期望從客戶多元化的努力中受益，特別是公司其他服務的用戶轉(zhuǎn)化以及現(xiàn)有客戶的口碑推薦，以減少對營銷代理的依賴，進而控制轉(zhuǎn)介費的開支。同時，公司促成銷售的信貸融資產(chǎn)品的價值于往績記錄期間持續(xù)增加。
除了百望云外，證監(jiān)會于2月7日發(fā)布Youxin Technology Ltd境外發(fā)行上市備案通知書，指出公司通過境內(nèi)運營實體廣州有信科技有限公司（以下簡稱“有信科技”）提交境外發(fā)行上市備案材料，擬發(fā)行不超過230萬股普通股并在美國納斯達克證券交易所上市。
金融科技專家蘇筱芮表示，近年來，各類金融科技公司在產(chǎn)品、科技、場景應用等方面不斷創(chuàng)新，一批頭部機構(gòu)充分借助自身的資源稟賦，選準賽道來強化市場競爭力，也因此初步具備了公開上市的基礎。不過，提交相關材料僅僅只是IPO進程的第一步，能否完成上市還需要綜合觀察相關公司的業(yè)務可持續(xù)性、合規(guī)性等。
上市迎窗口合規(guī)仍是硬門檻
2023年以來，停滯已久的金融科技公司IPO呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，除了前述在近期獲得備案的機構(gòu)外，還有量化派、邦盛科技、分蛋科技、九方財富、第四范式、圓心科技等至少14家金融科技公司發(fā)起IPO沖刺，且主要瞄準了港股、美股市場。
除了金融科技企業(yè)本身的需求外，外部環(huán)境的變化也是不可忽視的因素。談及這一情況，星圖金融研究院副院長薛洪言指出，過去兩年，受行業(yè)嚴監(jiān)管及發(fā)展前景不確定性增大等影響，已上市金融科技公司估值出現(xiàn)大幅縮水，無法給擬上市公司提供有效的估值錨，導致同類型公司推進上市的意愿不足。
“現(xiàn)階段，金融科技公司監(jiān)管已步入常態(tài)化階段，來自監(jiān)管的不確定性下降，疊加宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)筑底復蘇跡象，為金融科技公司IPO打開了新的時間窗口�！毖檠匝a充道。
不過，沖刺上市的機構(gòu)不在少數(shù)，2023年真正完成上市的機構(gòu)卻僅有九方財富、第四范式。橫亙在各金融機構(gòu)面前的，仍是“合規(guī)”這座大山。尤其是涉及到助貸、消費分期以及催收等金融相關業(yè)務的機構(gòu)，上市之旅面臨更多考驗。
早前，在2023年2月第三次沖刺上市的量化派向港交所遞交招股書，6個月后招股書失效。2023年9月，量化派備案被中國證監(jiān)會要求進行補充說明，其中就包括助貸業(yè)務規(guī)范運作。所涉及的內(nèi)容包括助貸業(yè)務是否屬于類金融活動、旗下“羊小咩”等平臺存在大量用戶投訴的原因、是否對本次發(fā)行上市構(gòu)成實質(zhì)障礙等。
對于當前的上市進展，量化派方面則回復稱，目前公司IPO在正常推進當中，暫時沒有可以向外界披露的信息，相關信息以公開資料為準。
而在百望云等機構(gòu)的招股書中，也均提到了金融相關業(yè)務可能產(chǎn)生的風險。例如，百望云招股書中提到，數(shù)據(jù)驅(qū)動的智能解決方案需要訪問海量的數(shù)據(jù)，若無法維持并持續(xù)擴展數(shù)據(jù)訪問或訪問受到新法律法規(guī)的制約，或是出現(xiàn)數(shù)據(jù)不準確、不完整等情況，都將可能對公司財務狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
蘇筱芮直言，當前，以“云物大智”為代表的新技術(shù)正處于深化變革之中，對金融業(yè)務的賦能作用日益凸顯，帶動金融科技市場規(guī)模、商業(yè)模式日臻成熟。但隨著金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型逐步邁入深水區(qū)，金融科技也逐漸出現(xiàn)“內(nèi)卷”之勢。但龐大的研發(fā)投入背后是否能夠在預期時間段內(nèi)獲得可觀產(chǎn)出仍值得考量、是否真實具備科技硬實力，也成為金融科技機構(gòu)上市的掣肘。
在冰鑒科技高級研究員王詩強看來，境內(nèi)資本市場更青睞于科創(chuàng)型企業(yè)，對于金融科技類企業(yè)上市要求較為嚴格，因此這類機構(gòu)更傾向于選擇境外資本市場。此外，當前資本市場整體偏弱運行，恒生指數(shù)、上證指數(shù)等都處于近十年的較低點位，新股上市可能導致存量股股價繼續(xù)下調(diào)，監(jiān)管部門對于新股上市更為謹慎。
建議研判合規(guī)方向
隨著近期部分金融科技公司更新上市進展，金融科技類公司IPO能否順利成行再度受到市場關注。據(jù)北京商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當前境內(nèi)赴港上市的金融科技概念公司共計19家，其中包括匯付天下和中新控股兩家已退市機構(gòu)，2022年以來，奇富科技、陸金所控股、九方財富、第四范式相繼完成在港上市流程，前兩者為二次上市。
回望過去幾年金融科技類企業(yè)的發(fā)展，從“金融”到“數(shù)科”再到“科技”，“去金融化”成為這類機構(gòu)的一致路徑。金融科技機構(gòu)本身將業(yè)務聚焦在提升科技實力方面，尤其是隨著ChatGPT的大火，大模型、人工智能受到更多關注。與此同時，其業(yè)務模式也不僅僅局限在傳統(tǒng)的助貸和金融軟件服務商上，而是轉(zhuǎn)向了提供更為全面的金融信息技術(shù)解決方案和運營服務。
北京商報記者從一擬上市金融科技公司從業(yè)人員處了解到，在謀求上市過程中，公司業(yè)務正在逐步弱化金融業(yè)務，并向科技公司靠攏。
薛洪言表示，經(jīng)過大浪淘沙，現(xiàn)存金融科技公司基本都找到了盈利模式，發(fā)展路徑更加清晰。此時推動IPO上市，既是優(yōu)化內(nèi)部公司治理，強化員工持股激勵以及滿足老股東退出需求的必要，也能在相當程度上提升企業(yè)知名度和聲譽，同時籌集資金加大科技投入，為基于金融大模型的新一輪行業(yè)競爭做好準備，一舉多得。
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