來源：中證鵬元評級
一級市場：受春節(jié)因素影響，2月信用債凈融資3,573億元，環(huán)比下降七成，城投凈融資由正轉(zhuǎn)負(fù)，信用債發(fā)行利率全面下行
信用債：2月非金融企業(yè)信用債凈融資1,059.95億元，環(huán)比下降67.56%，同比下降67.97%；發(fā)行6,495.89億元，環(huán)比下降50.91%，同比下降27.72%；AA+及以上主體級別占比82.09%，環(huán)比增加0.92PCT
城投債：凈償還311.10億元，由前一月的凈融資62.07億元轉(zhuǎn)為凈償還，發(fā)行2,226.84億元，環(huán)比下降53.3%；
地產(chǎn)債：凈融資235.33億元，環(huán)比上升112.72%，發(fā)行477.10億元，環(huán)比下降39.73%；
民企債：凈償還91.28億元，由前一月的凈融資624.18億元轉(zhuǎn)為凈償還，發(fā)行185.35億元，環(huán)比下降82.44%；
發(fā)行利率和利差：2月信用債發(fā)行利率和利差以下行為主；
二級市場：受春節(jié)因素影響，債券總成交量下降三成，收益率全線下行，城投債估值收益率全面跌至近三年最低點(diǎn)
二級成交：2月債券總成交266,201.92億元，環(huán)比下降28.17%。其中信用債成交額占比為12.76%，環(huán)比下降0.71PCT；
城投估值：2月3年期AAA、AA+和AA級平均YTM環(huán)比下降12BP、下降14BP和下降15BP，收益率分位數(shù)整體在0%-8%區(qū)間，處于近三年的底部；
地產(chǎn)估值：2月1年期AAA、AA+和AA級平均YTM環(huán)比收窄15BP、收窄19BP和收窄38BP，收益率分位數(shù)整體在0%-32%區(qū)間，處于近三年的底部；
評級調(diào)整與違約：6家主體評級下調(diào)，未有信用風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生
2月有3家主體評級上調(diào)，6家主體評級下調(diào)；
2月未發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事件。
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一、一級市場
1. 2月非金融企業(yè)信用債[1]凈融資1,059.95億元，環(huán)比下降67.56%，受春節(jié)因素影響，本月城投債為凈償還
2月非金融企業(yè)信用債凈融資1,059.95億元，環(huán)比下降67.56%，同比下降67.97%；發(fā)行規(guī)模為6,495.89億元，環(huán)比下降50.91%，同比下降27.72%，償還規(guī)模為5,435.95億元，環(huán)比減少45.46%，同比減少4.27%。本月發(fā)債主體評級中，AA+及以上主體級別占比82.09%，較前一月增加0.92個(gè)百分點(diǎn)，其中AAA、AA+級別主體分別占比46.27%、35.82%，較前一月增加3.96個(gè)百分點(diǎn)、減少3.04個(gè)百分點(diǎn)。
分債券類型來看：企業(yè)債凈償還55.70億元，較前一月下降55.64%，其中發(fā)行78.00億元，償還133.70億元；公募公司債凈融資124.11億元，較前一月下降47.42%，其中發(fā)行430.21億元，償還306.10億元；私募公司債凈償還120.87億元，由前一月的凈融資529.06億元轉(zhuǎn)為凈償還，其中發(fā)行878.83億元，償還999.69億元；短融凈融資424.88億元，較前一月下降78.83%，其中發(fā)行2,505.24億元，償還2,080.36億元；中票凈融資980.44億元，較前一月下降20.40%，其中發(fā)行2,225.38億元，償還1,244.95億元；PPN凈償還118.80億元，較前一月下降73.28%，其中發(fā)行370.69億元，償還489.49億元。
2月城投債凈償還311.10億元，由前一月的凈融資62.07億元轉(zhuǎn)為凈償還，其中發(fā)行規(guī)模為2,226.84億元，較前一月下降53.3%，償還規(guī)模為2,537.94億元，較前一月減少46.07%。
2月地產(chǎn)債凈融資235.33億元，較前一月上升112.72%，其中發(fā)行規(guī)模為477.10億元，較前一月下降39.73%，償還規(guī)模為241.77億元，較前一月減少64.49%。
2月國企凈融資1,151.23億元，較前一月下降56.45%，其中發(fā)行規(guī)模為6,310.55億元，較前一月下降48.18%，償還規(guī)模為5,159.31億元，較前一月減少45.89%。
2月民企凈償還91.28億元，由前一月的凈融資624.18億元轉(zhuǎn)為凈償還，其中發(fā)行規(guī)模為185.35億元，較前一月下降82.44%，償還規(guī)模為276.63億元，較前一月減少35.84%。
2. 2月短期限信用債發(fā)行利率全面下行、利差收窄
與前一月相比，本月9個(gè)月AAA級短融平均發(fā)行利率為2.18%，平均利差為41BP，較前一月分別下行50BP、收窄20BP。3年期AAA級中期票據(jù)平均發(fā)行利率為2.74%，平均利差為59BP，較前一月分別下行35BP、收窄22BP。3年期AAA級公募公司債平均發(fā)行利率為2.65%，平均利差為53BP，較前一月分別下行29BP、收窄14BP。5年期AAA級企業(yè)債平均發(fā)行利率為2.69%，平均利差為47BP，較前一月分別下行14BP、收窄7BP。
二、二級市場
1. 2月受春節(jié)因素影響，債券成交活躍度下降，總成交量環(huán)比下降近三成，其中信用債成交額占比為12.76%，環(huán)比下降0.71PCT
2月債券總成交266,201.92億元，較前一月下降28.17%。其中信用債成交額占比為12.76%，較前一月下降0.71PCT。主要信用品種中，短期融資券、中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債分別成交5,759.04億元、8,266.67億元、9,613.70億元、986.56億元，較前一月分別下降27.89%，下降38.75%，下降33.91%，下降33.37%。
2. 2月末利率債和信用債收益率全線下行，國債品種中30年期限下行幅度最大，環(huán)比高達(dá)18.66BP
市場主要債券品種的收益率期限結(jié)構(gòu)方面，2月末，國債到期收益率全線下行，收于1.79%至2.46%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-18.66BP至-6.94BP之間。其中30年期期限品種下行幅度最大，為18.66BP，5年期期限品種下行幅度最小，為6.94BP。國開債到期收益率全線下行，收于1.84%至2.59%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-26.66BP至-10.81BP之間。其中1年期期限品種下行幅度最大，為26.66BP，7年期期限品種下行幅度最小，為10.81BP。
2月末，AAA級中短期票據(jù)到期收益率全線下行，收于2.23%至2.74%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-20.50BP至-6.74BP之間。其中3個(gè)月期期限品種下行幅度最大，為20.50BP，10年期期限品種下行幅度最小，為6.74BP。AAA級企業(yè)債到期收益率全線下行，收于2.29%至2.73%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-19.87BP至-8.82BP之間。其中1年期期限品種下行幅度最大，為19.87BP，7年期期限品種下行幅度最小，為8.82BP。
主要信用債品種的收益率走勢方面，2月份，270天AAA級別中債中短期票據(jù)平均到期收益率為2.35%，較前一月下行15BP，平均利差為53BP，較前一月擴(kuò)大7BP；3年期AAA級別中債中短期票據(jù)平均到期收益率為2.55%，較前一月下行14BP，平均利差為38BP，較前一月收窄2BP。
2月份，5年期AAA級別企業(yè)債平均到期收益率為2.72%，較前一月下行14BP，平均利差為44BP，較前一月收窄3BP；7年期AAA級別企業(yè)債平均到期收益率為2.75%，較前一月下行16BP，平均利差為35BP，較前一月收窄6BP。
3. 2月城投債收益率全面下行，收益率分位數(shù)整體在0%-8%區(qū)間，處于近三年的底部
2月城投債到期收益率表現(xiàn)方面，1年期AAA、AA+和AA級城投債平均收益率分別收于2.42%、2.48%和2.55%，較前一月分別下降13BP、15BP和16BP；3年期AAA、AA+和AA級城投債平均收益率分別收于2.60%、2.67%和2.78%，較前一月分別下降12BP、14BP和15BP；5年期AAA、AA+和AA級城投債平均收益率分別收于2.73%、2.81%和2.94%，較前一月分別下降14BP、20BP和23BP。
2月末，3年期AAA、AA+和AA級城投到期收益率的分位數(shù)分別由前一月末的7%下降至0%、1%下降至0%、0%上升至0%，本月城投債收益率分位數(shù)整體在0%-8%區(qū)間，處于近三年的底部。
4. 2月地產(chǎn)債到期收益率全面下行，收益率分位數(shù)整體在0%-32%區(qū)間，處于近三年的底部
2月地產(chǎn)債到期收益率表現(xiàn)方面，1年期AAA、AA+和AA級地產(chǎn)債平均到期收益率分別為2.50%、2.62%和2.90%，較前一月分別收窄15BP、收窄19BP和收窄38BP。
2月末，1年期AAA、AA+和AA級地產(chǎn)債到期收益率的分位數(shù)分別由前一月末的34%下降至14%、29%下降至11%、0%維持至0%，本月地產(chǎn)債到期收益率分位數(shù)整體在0%-32%區(qū)間，處于近三年的底部。
三、評級調(diào)整與違約
1. 2月有3家主體評級上調(diào)，6家主體評級下調(diào)
2月非金融企業(yè)信用債有9家主體發(fā)生評級調(diào)整。其中6家主體為評級下調(diào)，有5家為產(chǎn)業(yè)主體，所屬申萬行業(yè)涉及計(jì)算機(jī)（2家）、建筑裝飾（1家）、社會服務(wù)（1家）、電力設(shè)備（1家）；1家為城投主體。3家主體為評級上調(diào)，有1家為產(chǎn)業(yè)主體，所屬申萬行業(yè)為社會服務(wù)；2家為城投主體。具體信息見附表1。
2. 2月未發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事件
2月未發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事件。
[1] 包括：企業(yè)債、公募公司債、私募公司債、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具，不含金融債、資產(chǎn)支持證券等，下同。
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